6月以來(lái)，多只主動(dòng)權(quán)益基金紛紛限購(gòu)，其中不乏知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品。截至目前，崔宸龍、丘棟榮、楊金金、馮明遠(yuǎn)等均有產(chǎn)品發(fā)出“限購(gòu)令”。

主動(dòng)權(quán)益基金緣何發(fā)布“限購(gòu)令”？對(duì)此，有基金經(jīng)理表示，一位負(fù)責(zé)任的基金經(jīng)理，其產(chǎn)品的規(guī)模要控制在基金經(jīng)理本人的能力范圍之內(nèi)。也有基金經(jīng)理認(rèn)為，近期市場(chǎng)回暖，部分熱門行業(yè)的估值水平回到了高位，或產(chǎn)生一些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

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一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，三季度將陸續(xù)披露企業(yè)上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金經(jīng)理在此時(shí)進(jìn)行限購(gòu)操作，不失為一種穩(wěn)妥的選擇。

主動(dòng)權(quán)益知名基金經(jīng)理加入“限購(gòu)”大軍

6月22日，丘棟榮在管的中庚價(jià)值領(lǐng)航基金、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期基金同時(shí)宣布限購(gòu)。

中庚基金公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期基金將于6月30日起暫停大額申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定投）等業(yè)務(wù)。其中，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金限制申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投金額為1萬(wàn)元；中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期基金限制申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投金額為10萬(wàn)元。

近期，基金頻頻發(fā)布“限購(gòu)令”，此輪的限購(gòu)潮目前已經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的債基和同業(yè)存單基金延伸至主動(dòng)權(quán)益基金。

今年上半年，市場(chǎng)較為震蕩，避險(xiǎn)情緒高企，大量資金涌入了債基。隨著債市收益率進(jìn)入低位區(qū)間，“資產(chǎn)荒”問題成為債基的困擾。今年以來(lái)，已有千余只債基發(fā)布了限購(gòu)令，半數(shù)以上的債基單日限購(gòu)金額低于3億元。

無(wú)獨(dú)有偶，5月發(fā)行的同業(yè)存單基金一度成為熱銷產(chǎn)品，存量的同業(yè)存單基金產(chǎn)品則密集限購(gòu)，將規(guī)?？刂圃诤侠淼姆秶詢?nèi)。

自4月27日至今，A股權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈已有近兩個(gè)月的時(shí)間。隨著市場(chǎng)的信心回暖，投資者對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的熱情迅速得到了修復(fù)。進(jìn)入6月，多位知名主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理也紛紛發(fā)出“限購(gòu)令”，其中包括崔宸龍、楊金金和馮明遠(yuǎn)等。

6月8日，前海開源基金發(fā)布公告， 崔宸龍在管的前海開源新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行限購(gòu)，單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)該基金份額的最高金額為200萬(wàn)元。該基金一季度末的A/C類合并規(guī)模為6.18億元，重倉(cāng)股包括星源材質(zhì)、中國(guó)電力、億緯鋰能等電力股。自4月底以來(lái)，該基金的凈值自階段性低點(diǎn)反彈已超40%。

6月3日，交銀施羅德基金發(fā)布公告稱， 楊金金在管的交銀啟誠(chéng)混合單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)金額不得超過(guò)1000元。該基金一季度末的A/C類合并規(guī)模為28.88億元，重倉(cāng)股包括潤(rùn)豐股份、明泰鋁業(yè)、山東黃金等化工、有色股。自4月底以來(lái)，該基金的凈值自階段性低點(diǎn)反彈超13%。

6月2日， 馮明遠(yuǎn)在管的信澳核心科技混合發(fā)布公告，單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)該基金的最高金額為500萬(wàn)元。該基金一季度末的規(guī)模為16.02億元，重倉(cāng)股包括寧德時(shí)代、璞泰來(lái)、中科電氣等電力股。自4月底以來(lái)，該基金的凈值自階段性低點(diǎn)反彈超24%。

主動(dòng)權(quán)益基金緣何發(fā)布“限購(gòu)令”？

在眼下這一時(shí)點(diǎn)，知名主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的產(chǎn)品為何也頻頻限購(gòu)？

對(duì)于此番限購(gòu)的決定，中庚基金在向投資者的致信中做出了詳細(xì)的解釋，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了三個(gè)方面：

第一，歷經(jīng)今年市場(chǎng)的深度調(diào)整以及企穩(wěn)回暖，中庚基金旗下的低估值價(jià)值投資策略基金在基金凈值和份額的雙重共振下，基金規(guī)模出現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)?！霸谖覀兛磥?lái)，任何投資策略的產(chǎn)品都是有規(guī)模邊界的，我們以不能影響產(chǎn)品的預(yù)期收益率為邊界，會(huì)把預(yù)期收益率放在最重要的位置。”

第二，自今年1季度以來(lái)，尤其是4月底部區(qū)域，公司投資團(tuán)隊(duì)表明了對(duì)市場(chǎng)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的看好。團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，伴隨市場(chǎng)的逐步回暖，以中證800為代表的市場(chǎng)整體股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，已經(jīng)從絕對(duì)高位略回落到過(guò)去十年均值水平上方0.6倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償雖然較前期有所降低，但整體上仍然有較好的吸引力。但行業(yè)層面呈現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性上漲，部分熱門行業(yè)接近前高甚至創(chuàng)新高，估值水平又至高位，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以關(guān)注。

第三，公司投資團(tuán)隊(duì)踐行低估值價(jià)值投資策略體系，依然有信心通過(guò)正確地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。“自下而上來(lái)看，可選擇的機(jī)會(huì)依然較多，很多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能滿足中庚基金低估值價(jià)值投資策略遵循的標(biāo)準(zhǔn)，我們將積極構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、持續(xù)內(nèi)生成長(zhǎng)的組合，力爭(zhēng)獲取可持續(xù)的超額收益。”

中庚基金認(rèn)為，今年下半年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利恢復(fù)的預(yù)期下，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的看法更為積極和樂觀?！爱?dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，我們看好港股中資源能源為代表的價(jià)值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技等成長(zhǎng)股的系統(tǒng)性和戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，看好A股中的大盤價(jià)值股（金融、地產(chǎn)等）、能源及資源類公司、中小盤價(jià)值股和成長(zhǎng)股。”

崔宸龍也在近期表示，自己管理基金的準(zhǔn)則就是基金的規(guī)模不能影響到收益率，不能超出個(gè)人的管理能力范圍。他坦言，現(xiàn)在整個(gè)基金的規(guī)模是在他管理能力范圍之內(nèi)的，并且自己做投資是偏長(zhǎng)期的，換手率也是比較低的。

“公司內(nèi)部也對(duì)我去年的組合回報(bào)率的歸因做了一個(gè)測(cè)算，我對(duì)行業(yè)配置的貢獻(xiàn)和選股的貢獻(xiàn)是1:1，即各貢獻(xiàn)了50%的收益率。因此，大家不太需要擔(dān)心基金產(chǎn)品規(guī)模增加是否會(huì)影響整個(gè)投資。如果真的覺得規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)影響到投資收益率和投資者的回報(bào)率，那么我會(huì)主動(dòng)進(jìn)行限購(gòu)。”他表示。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴券商中國(guó)記者，基金限購(gòu)主要有兩方面的考慮：一是基金經(jīng)理判斷產(chǎn)品目前的規(guī)模達(dá)到了自己的管理上限，或是觸及了策略的最佳規(guī)模上限；二是基金經(jīng)理綜合研判了目前的行情走勢(shì)，對(duì)后市持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。

“一方面，發(fā)布限購(gòu)公告的多只基金此前披露的重倉(cāng)股大多集中在電力、化工等近期表現(xiàn)突出的板塊，相關(guān)板塊反彈的持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。另一方面，考慮到三季度將陸續(xù)披露企業(yè)上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于三季度權(quán)益市場(chǎng)的走向仍有一些分歧?！痹谒磥?lái)，基于以上兩點(diǎn)，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理在目前時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行限購(gòu)操作，不失為一種穩(wěn)妥的選擇。