作 者丨王峰 實(shí)習(xí)生韓甜

(資料圖片僅供參考)

這可能是“雙減”以來(lái)最重要的一份教育公司年報(bào)。作為國(guó)內(nèi)最大的K12教育公司，好未來(lái)（NYSE:TAL）近日發(fā)布截至2022年2月28日的2022財(cái)年年報(bào)（新東方尚未發(fā)布年報(bào)）。

年報(bào)顯示好未來(lái)在過(guò)去的財(cái)年中遭受了巨震：凈收入43.9億美元，四年來(lái)首次下跌；凈虧損11.6億美元，連續(xù)第三年虧損擴(kuò)大。

尤其是年報(bào)首次披露的兩個(gè)數(shù)據(jù)，更顯示好未來(lái)“傷筋動(dòng)骨”的程度之深：裁員5.47萬(wàn)人，占上一財(cái)年總?cè)藬?shù)的77.15%；退租教學(xué)服務(wù)中心169.65萬(wàn)平方米，占上一財(cái)年總面積的89.85%。

可以說(shuō)，好未來(lái)完成了極限調(diào)整，剝離K9學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)，將讓公司整體收入在整個(gè)2023財(cái)年都經(jīng)受重大影響?？少Y證明的是，截至2月28日，好未來(lái)的遞延收入只有1.88億美元，同比減少87.2%。

但一定程度上，好未來(lái)仍有未來(lái)。原因主要是：經(jīng)過(guò)巨震，好未來(lái)的營(yíng)收水平只是跌回了2020財(cái)年Q4的水平，但員工卻比當(dāng)時(shí)減少了三分之二，意味著今后的成本更低、利潤(rùn)空間更大；好未來(lái)賬上有27.09億美元現(xiàn)金，這比2021財(cái)年之前的任意財(cái)年都要充沛，足以支撐好未來(lái)對(duì)新業(yè)務(wù)的探索和投入。

四年來(lái)凈收入首次下跌

在2022財(cái)年，好未來(lái)停止了K9學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)，這在好未來(lái)營(yíng)收結(jié)構(gòu)里占絕大多數(shù)。因此，2022財(cái)年，好未來(lái)凈收入為43.9億美元，同比上一財(cái)年的44.95億美元，下降2.3%，這是好未來(lái)公司四年來(lái)首次出現(xiàn)凈收入下跌。

以往好未來(lái)最主要營(yíng)收來(lái)自學(xué)而思培優(yōu)的線(xiàn)下小班課業(yè)務(wù)，學(xué)而思網(wǎng)校是好未來(lái)近年來(lái)大力發(fā)展的業(yè)務(wù)。2022財(cái)年，學(xué)而思網(wǎng)校凈收入占總收入的比重繼續(xù)上升，達(dá)到30.4%。

在過(guò)去幾年的在線(xiàn)教育營(yíng)銷(xiāo)大戰(zhàn)中，好未來(lái)2019至2021財(cái)年的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用逐年大幅增長(zhǎng)，2021財(cái)年高達(dá)16.8億美元。到2022財(cái)年下半年，巨額投入戛然而止，全財(cái)年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用為11.18億美元，縮減了30%。預(yù)計(jì)2023財(cái)年繼續(xù)大幅減少。

大面積退租、大規(guī)模裁員

年報(bào)首次披露了好未來(lái)收縮的重要指標(biāo)，員工人數(shù)和場(chǎng)所租賃面積。

由于最主要的K9學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)停止，優(yōu)化人員、關(guān)閉中心在所難免。根據(jù)2021財(cái)年數(shù)據(jù)，好未來(lái)員工人數(shù)僅次于新東方，是規(guī)模第二大的教育公司。

從2019至2021財(cái)年，好未來(lái)員工總數(shù)逐年增加，兩年增長(zhǎng)104.1%。但在2022財(cái)年，好未來(lái)大量裁員，截至2月28日，員工總數(shù)只有16200人，比上一財(cái)年的70900人減少了77%。

這16200人中，北京就有6000人，全國(guó)其他地區(qū)一共只有10000人，可見(jiàn)好未來(lái)收縮之劇烈。

此外，2022財(cái)年年報(bào)未披露教師人數(shù)，但在2021財(cái)年，好未來(lái)全職教師44849人、兼職教師11142人。

好未來(lái)旗下的學(xué)而思培優(yōu)、愛(ài)智康、勵(lì)步摩比等線(xiàn)下培訓(xùn)業(yè)務(wù)，需要租賃教學(xué)和服務(wù)場(chǎng)地，有的教學(xué)中心的面積高達(dá)數(shù)千平方米。大量業(yè)務(wù)關(guān)閉后，好未來(lái)在2021年下半年大面積退租，有的校區(qū)甚至剛剛完成裝修還未啟用就被裁撤。

2022財(cái)年，好未來(lái)租賃教學(xué)和服務(wù)場(chǎng)所面積只剩下19萬(wàn)平方米，比上一年的189萬(wàn)平方米減少了將近90%。

北京是好未來(lái)的總部，也是學(xué)習(xí)中心最多的城市。2022財(cái)年，好未來(lái)在北京市的租賃教學(xué)和服務(wù)面積為1.6萬(wàn)平方米，比上一年減少了93%，北京租賃辦公面積為7.66萬(wàn)平方米，同比減少58%以上。好未來(lái)退租了位于中關(guān)村的總部大樓，搬入了位于昌平區(qū)的自建總部大樓。

在2021財(cái)年，好未來(lái)改變了過(guò)去謹(jǐn)慎擴(kuò)招的增長(zhǎng)策略，開(kāi)始在全國(guó)快速開(kāi)設(shè)學(xué)習(xí)中心。截至2021年2月28日，好未來(lái)在國(guó)內(nèi)110個(gè)城市建立了1098個(gè)學(xué)習(xí)中心，搭建起廣泛的教育網(wǎng)絡(luò)。

與大面積退租同時(shí)發(fā)生的是，截至2022年2月28日，好未來(lái)學(xué)習(xí)中心所在的城市數(shù)量縮減至40個(gè)。年報(bào)沒(méi)有披露學(xué)習(xí)中心的數(shù)量。這可能不是最終數(shù)字，因?yàn)榻刂聊陥?bào)近日公布時(shí)，還有學(xué)習(xí)中心沒(méi)有完成審批程序。

2019至2021財(cái)年，好未來(lái)平均每季度正價(jià)課學(xué)員人數(shù)以超過(guò)50%的同比增速持續(xù)增長(zhǎng)。然而，2022財(cái)年，好未來(lái)平均每季度正價(jià)課學(xué)員人數(shù)為390萬(wàn)人，比2021財(cái)年的470萬(wàn)人下降了26%。

財(cái)務(wù)狀況筑底

某種程度上說(shuō)，好未來(lái)在經(jīng)過(guò)快速、劇烈調(diào)整后，已經(jīng)穩(wěn)定了主營(yíng)業(yè)務(wù)和公司架構(gòu)。

2022財(cái)年年報(bào)顯示，好未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括學(xué)習(xí)服務(wù)、學(xué)習(xí)技術(shù)解決方案、內(nèi)容解決方案。

學(xué)習(xí)服務(wù)將繼續(xù)成為好未來(lái)的重要支柱。主要是為2歲至18歲的學(xué)生提供素質(zhì)教育課程，包括創(chuàng)新思維、科學(xué)實(shí)驗(yàn)、編程和人文美育等課程。此外，好未來(lái)在一些地區(qū)仍然提供高中學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)，比如上海。全國(guó)校外教育培訓(xùn)監(jiān)管與服務(wù)綜合平臺(tái)信息顯示，上海市目前有327家注冊(cè)為公司的線(xiàn)下高中學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，其中新東方注冊(cè)了31家。但上海市線(xiàn)上高中學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)全部注冊(cè)為非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，而非公司。

學(xué)習(xí)技術(shù)解決方案為學(xué)校、學(xué)習(xí)機(jī)構(gòu)提供全棧技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)，包括在線(xiàn)課堂、內(nèi)容生產(chǎn)平臺(tái)、教師備課系統(tǒng)、排課系統(tǒng)、學(xué)情分析等，是一項(xiàng)To B業(yè)務(wù)。內(nèi)容解決方案則是一項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，包括好未來(lái)自研和合作授權(quán)的圖書(shū)、教輔等。

在公司架構(gòu)方面，啟信寶信息顯示，2021年8月以后，好未來(lái)在國(guó)內(nèi)各地注冊(cè)了幾十家新公司，這些新公司可能作為素質(zhì)教育培訓(xùn)的主體。

截至2022年2月28日，好未來(lái)的延遞收入為1.88億美元，同比上一財(cái)年的14.18億美元大幅下跌87%，本財(cái)年延遞收入是該公司近四個(gè)財(cái)年的最低值。

從2023財(cái)年第一季度開(kāi)始，好未來(lái)的營(yíng)收將全部由轉(zhuǎn)型后的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，這1.88億美元遞延收入料將全部在2023財(cái)年第一季度確認(rèn)為收入，這將是好未來(lái)轉(zhuǎn)型后業(yè)務(wù)規(guī)模的“家底”。

素質(zhì)教育的收入規(guī)律與學(xué)科教育一樣，呈現(xiàn)季節(jié)性。按照以往規(guī)律，好未來(lái)的一季度收入在全財(cái)年四個(gè)季度中收入較少。也就是說(shuō)，好未來(lái)2022年全年的收入有望超過(guò)7.52億美元，這在國(guó)內(nèi)K12教育公司中仍處于頭部。

2022財(cái)年，好未來(lái)公司賬上現(xiàn)金為27.09億美元，同比上一財(cái)年的59.38億美元下跌了54%，但超過(guò)了2021財(cái)年的22.19億美元。這為今后探索新業(yè)務(wù)準(zhǔn)備了充足的現(xiàn)金。

這筆現(xiàn)金很大程度上來(lái)自“雙減”前好未來(lái)高達(dá)48億美元的融資，其中一筆年息0.5%的23億美元可轉(zhuǎn)債，已于2021年10月全額回購(gòu)。

值得注意的是，目前沒(méi)有陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)的頭部教育公司，比如新東方、高途、猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、網(wǎng)易有道等，均在2021年7月前完成了少則十幾億元多至上百億元的股權(quán)融資，從而為轉(zhuǎn)型保留了珍貴的現(xiàn)金儲(chǔ)備。