宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)和利率上行重創(chuàng)虛擬貨幣市場后，投資者對幣圈“雷曼危機(jī)”爆發(fā)的擔(dān)憂正持續(xù)發(fā)酵。

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6月19日，比特幣和以太幣再度雙雙走疲，盤中比特幣再度跌穿1.8萬美元關(guān)口，創(chuàng)2020年11月以來的最低水平；以太坊一度跌至900美元以下。今年以來，比特幣跌超60%，以太坊跌超70%。

本周，全球虛擬貨幣總市值跌破萬億美元大關(guān)，距離高點(diǎn)已經(jīng)跌去七成。有投資者擔(dān)心，跌破1.8萬美元/枚關(guān)口后持有大量高杠桿頭寸的投資機(jī)構(gòu)或被迫止損清算，這將導(dǎo)致大型加密貨幣貸款機(jī)構(gòu)和交易商的流動性危機(jī)進(jìn)一步加劇，進(jìn)而引爆幣圈的“雷曼危機(jī)”。

在2008年次貸危機(jī)中，雷曼兄弟因其快速擴(kuò)張、高杠桿經(jīng)營以及錯誤的局勢判斷而深陷流動性危機(jī)。最終，因身負(fù)巨額債務(wù)而轟然倒下。

雷曼兄弟倒下后，市場信心崩潰一發(fā)不可收拾，股市也狂瀉難止。為防止世界經(jīng)濟(jì)遭遇更嚴(yán)重的衰退，最終在央行的輸血下，大多數(shù)深陷危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)得以“起死回生”。不過，若類似的流動性危機(jī)在幣圈爆發(fā)，素來討厭數(shù)字貨幣的各國央行們，還會出手“救市”嗎？

研究和數(shù)據(jù)提供商 Kaiko 分析師 Conor Ryder 表示：

“多米諾骨牌正在倒下，隨著更多的"多米諾骨牌效應(yīng)"出現(xiàn)，更多的加密資產(chǎn)價格可能下跌，帶來的多頭清盤可能會導(dǎo)致雪崩?！?/p>

幣圈“雷曼危機(jī)”？

（1）雷曼危機(jī)

從2005年第三季度開始，持續(xù)上漲多年的美國房地產(chǎn)價格開始轉(zhuǎn)跌。進(jìn)入2007年后，美國房屋銷售和房價同比加速下降，引爆次級抵押貸款產(chǎn)品這一“金融核彈”，擴(kuò)散至“次貸”危機(jī)和全球金融危機(jī)。

在這場影響廣泛的次貸危機(jī)里，百年巨頭雷曼兄弟因其快速擴(kuò)張、高杠桿經(jīng)營以及錯誤的局勢判斷而深陷流動性危機(jī)。最終，因身負(fù)巨額債務(wù)而轟然倒下。

（2）幣圈翻版？

由于世界各地為對抗通脹收緊貨幣政策，全球市場流動性緊縮，風(fēng)險資產(chǎn)遭遇大范圍拋售，數(shù)字貨幣市場更是一片“哀嚎”。年初至今，比特幣大跌逾60%，以太幣、狗狗幣、幣安幣等幾乎所有加密貨幣均遭遇大幅回撤。

價格下跌或許只是幣圈“雷曼危機(jī)”的“導(dǎo)火索”，加劇投資者對虛擬貨幣流動性風(fēng)險產(chǎn)生更大擔(dān)憂的主因，或許是部分加密貨幣交易所凍結(jié)提款舉動。

周一，全球最大的加密貨幣交易所Binance周一暫停了幾個小時的比特幣提款，稱一些交易“卡住了”導(dǎo)致擠壓；隨后，“幣圈銀行”Celsius宣布因“極端市場條件”而凍結(jié)提款、轉(zhuǎn)賬的消息更是震動市場，并引發(fā)投資者對Celsius股東、全球最大穩(wěn)定幣Tether的發(fā)行商——Tether Limited——是否會同樣受到?jīng)_擊，進(jìn)而引爆幣圈“雷曼危機(jī)”的擔(dān)憂。

華爾街見聞提及，如果把Celsius危機(jī)比作幣圈的“貝爾斯登事件”，那么Tether Limited則是幣圈雷曼級別的存在。市場擔(dān)心，Tether如果出現(xiàn)問題，可能會引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致更大的崩盤。

某種程度上來說，Tether于美元兌換比率的波動，一定程度上也反映了投資者的擔(dān)憂——盡管Tether仍艱難維持與美元1:1的兌換比率，但價格中樞較此前已經(jīng)明顯下降。

作為是價值1800億美元的穩(wěn)定幣領(lǐng)域最大的運(yùn)營商，Tether Limited在促進(jìn)整個加密貨幣市場的交易方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，還提供了與主流金融系統(tǒng)的聯(lián)系，相當(dāng)于幣圈金融基礎(chǔ)設(shè)施。所謂“穩(wěn)定幣”是一種市場價值與美元或黃金等“穩(wěn)定的”儲備資產(chǎn)掛鉤的加密貨幣，在加密貨幣市場承擔(dān)定價錨和交易媒介的功能。

Needham 加密資產(chǎn)和區(qū)塊鏈研究副總裁 John Todaro 表示：

“此類風(fēng)險似乎才剛剛開始。理論上來說，很多這些 DeFi 協(xié)議的頭寸都會被"過度擔(dān)保"，因此你不應(yīng)該看到借方或貸方存在資金不足的情況。但話雖如此，你仍然可以看到很多抵押品在DeFi 協(xié)議下被低價拋售?！?/p>

上周二，又傳出加密貨幣對沖基金三箭資本面臨破產(chǎn)危機(jī)的壞消息，進(jìn)一步加劇了市場對幣圈流動性風(fēng)險的擔(dān)憂。在2008年次貸危機(jī)中，得以央行出手，全球市場方才“艱難復(fù)蘇”。這一次，若類似的流動性危機(jī)在幣圈爆發(fā)，央行們還會出手“救市”嗎？

有分析指出，可能性或許很小。一來，加密資產(chǎn)不像傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)一樣涉及到經(jīng)濟(jì)的方方面面；二來，各國央行素來討厭數(shù)字貨幣，更推崇法幣或“數(shù)字法幣”。

值得一提的是，早在5月30日歐洲央行發(fā)布的金融穩(wěn)定報告中，歐洲央行便將加密資產(chǎn)對金融穩(wěn)定的風(fēng)險作為新的焦點(diǎn)；美聯(lián)儲發(fā)布的半年度金融穩(wěn)定報告中也表示，穩(wěn)定幣可能會存在擠兌風(fēng)險，導(dǎo)致引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)活動、資產(chǎn)價格、以及金融穩(wěn)定風(fēng)險。

“加密寒冬”？

“凜冬將至”，用來形容今年的加密貨幣市場可能再好不過。

今年以來，不僅數(shù)字資產(chǎn)價格暴跌，虛擬貨幣行業(yè)也大幅裁員以“度過寒冬”。

華爾街見聞提及，美國最大加密貨幣交易平臺Coinbase于6月14日宣布在全球裁員18%或1100人，全職雇員減少至5000人；BlockFi、加密貨幣交易平臺Crypto.com、Gemini、總部位于阿根廷的交易所Buenbit也都宣布了大規(guī)模裁員計劃。其中，Buenbit在5月份解雇了45%的員工。

不過，雖然市場擔(dān)憂聲此起彼伏，但仍有不少各位幣圈的大佬們?nèi)浴跋喈?dāng)?shù)ā?。加密貨幣研究平臺 Blockworks 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Jason Yanowitz 表示，過去十年中，比特幣經(jīng)歷了兩次漫長的加密衰退，一度損失了80%以上的價值，但比特幣也一次次反彈：

“加密貨幣的熊市通常會下跌85%至90%?！?/p>

冬天來了，春天還會遠(yuǎn)嗎？——無從而知。但是，股民們常常說一句話放在這里可能多少有點(diǎn)借鑒價值：真正的底部，往往都是一潭死水。