新一期“麻辣粉”如期而至。6月15日,央行發(fā)布消息稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開市場逆回購操作,其中,MLF中標利率2.85%,逆回購利率2.1%,均與此前保持一致。
等價平量操作是何考慮
記者注意到,因6月15日有100億元逆回購和2000億元1年期MLF到期,當日實現(xiàn)零投放零回籠。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴北京商報記者,此次等量平價續(xù)作MLF,釋放了央行繼續(xù)保持流動性合理充裕、繼續(xù)為經(jīng)濟復蘇提供有力貨幣環(huán)境的信號。
北京商報記者注意到,相較4月數(shù)據(jù),5月金融數(shù)據(jù)整體實現(xiàn)超預期增長。其中M2增速較快回升,信貸、社融也比去年同期增長較多。在業(yè)內(nèi)人士看來,近幾個月國內(nèi)密集出臺增量紓困助企政策,寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗Ч@現(xiàn),國內(nèi)總量與結構性工具配合,注重經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)與重點新興領域支持,房地產(chǎn)市場有望逐步回暖。
“此次利率不變,一方面是由于國內(nèi)經(jīng)濟仍處于關鍵復蘇階段,穩(wěn)健貨幣政策保持偏松格局;另一方面,近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示,貨幣供應總量合理適度,市場流動性延續(xù)合理充裕狀態(tài),信貸結構呈現(xiàn)改善態(tài)勢,央行短期需要進一步數(shù)據(jù)指引。另外,在目前復雜環(huán)境下,國內(nèi)需要對輸入通脹及發(fā)達經(jīng)濟體政策外溢保持必要警惕。”周茂華補充道。
此外,當天央行還操作了100億元逆回購,期限7天,中標利率2.1%,同樣與此前保持一致。
對此,中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出,本期公開市場操作符合市場預期,考慮到目前市場流動性總體比較寬裕,因此沒有必要進行超量續(xù)作。另從利率上看,美聯(lián)儲加息在即,加上近期國內(nèi)貸款利率下行明顯,也需要適當觀察一下政策效果,才能采取下一步舉措。
“如果不是特殊時點,央行公開市場操作通常會維持在100億-200億元級別,這是最近一兩年的基本規(guī)律。”資深宏觀分析師王好進一步分析,6月15日雖然適逢繳準,但2000億元MLF等額續(xù)作實際上起到了很好的對沖作用。目前,政府債券融資和資金使用均有提速跡象,因此銀行間流動性較為寬松,資金價格持續(xù)下降。
LPR報價有望保持穩(wěn)定
另在市場資金面上,6月15日的數(shù)據(jù)顯示,Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)短期品種多數(shù)微幅上行,其中隔夜Shibor維持在1.413%,7天期上行5.2個基點報1.708%,不過,14天期上行0.7個基點報1.614%。
結合最近一次LPR(貸款市場報價利率)和MLF利率變化情況看,王好認為,央行相關操作的政策意圖實則比較明顯。一方面,上個月調(diào)降LPR,緊密配合經(jīng)濟“穩(wěn)增長”工作,促進實體經(jīng)濟融資成本降低,鼓勵房地產(chǎn)市場健康合理發(fā)展。另一方面,本月保持MLF利率不變,穩(wěn)定貨幣市場利率中樞,既維持流動性充裕,以保證政府債券融資需求,又避免資本市場融資成本過低導致資金脫實入虛。
基于MLF的錨定作用,多位分析人士認為,按照以往慣例,本次央行維持MLF利率穩(wěn)定,預示LPR下調(diào)的可能性偏低。
明明認為,本月LPR報價有可能保持不變,央行總體還是希望繼續(xù)釋放改革紅利,降低綜合融資成本,包括之前下調(diào)首套房的下限,也可以起到降成本的作用。
“考慮到MLF利率保持不變及部分銀行面臨經(jīng)營壓力,本月LPR報價有望保持穩(wěn)定。”周茂華同樣說道。
后續(xù)貨幣政策怎么走
目前業(yè)內(nèi)更為關注的還是后續(xù)貨幣政策走向。北京商報記者注意到,5月底央行、銀保監(jiān)會召開的主要金融機構貨幣信貸形勢分析會曾強調(diào),受國內(nèi)外超預期因素影響,近期經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大。金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具,從擴增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力,以適度的信貸增長支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
其中,要聚焦重點區(qū)域、重點領域和重點行業(yè),圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等,加大金融支持力度。要落實政策要求,保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)增長,支持中小微企業(yè)、個體工商戶、貨車司機貸款和受疫情影響嚴重的個人住房、消費貸款等實施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進度。要堅持市場化原則,平衡好信貸適度增長和防范金融風險之間的關系,提升金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。
展望貨幣政策走向,明明提到,未來貨幣政策還將保持穩(wěn)健偏寬松的態(tài)勢,央行有望更多推一些結構性工具,精準滴灌支持實體經(jīng)濟,特別是受疫情影響比較大的主體和行業(yè),可能還會出臺針對性的支持政策。
周茂華預測,綜合考慮目前國內(nèi)經(jīng)濟處于復蘇階段,物價溫和可控,國內(nèi)政策重心偏向穩(wěn)增長,穩(wěn)健貨幣政策保持偏松格局,繼續(xù)疏通貨幣政策傳導,優(yōu)化信貸結構;在資金面方面,預計央行短期將主要通過多種工具,對沖短期擾動因素,確保資金面平穩(wěn)。
王好則指出,貨幣政策未來一個階段將著力于加大實體經(jīng)濟支持力度,全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。要用好用足各種政策工具,從擴增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力,以適度的信貸增長支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。(記者 劉四紅)