宣布設(shè)立一周年之際，針對北京證券交易所(下稱“北交所”)發(fā)展現(xiàn)狀和下一步改革方向，監(jiān)管層集體發(fā)聲。

“經(jīng)過近一年的建設(shè)，北交所已經(jīng)取得了良好的開局。下一步證監(jiān)會將堅守市場定位，尊重市場規(guī)律，夯實市場基礎(chǔ)，抓好四方面重點，努力推動北交所高質(zhì)量發(fā)展。”證監(jiān)會副主席王建軍指出。

在9月4日舉辦的“資本市場助力國際科創(chuàng)中心建設(shè)論壇”上，王建軍表示，北交所高質(zhì)量擴(kuò)容是其發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，支持北交所在注重質(zhì)量的同時適度加快發(fā)展。北交所應(yīng)堅持改革創(chuàng)新，不能簡單復(fù)制滬深交易所的發(fā)展路徑。

當(dāng)天，北交所董事長周貴華做主題演講，系其上任后的首次公開發(fā)聲。周貴華詳細(xì)闡述了北交所下一階段的發(fā)展思路，涉及提升上市公司質(zhì)量、豐富投資者結(jié)構(gòu)等多方面。

明確改革方向的同時，監(jiān)管層也為市場參與主體“劃紅線”——在準(zhǔn)備不充分、基礎(chǔ)不扎實的情況下倉促申報上市，成功率不高;公開定價不能做“一錘子買賣”;上市后不能做“鐵公雞”。

開局良好，初步形成一定規(guī)模

去年9月2日，北交所宣布設(shè)立，中國境內(nèi)資本市場第三家證券交易所、第一家公司制證券交易所由此誕生。資本市場也進(jìn)入了“三足鼎立”時代。

至今年9月2日，北交所交出成立一周年“成績單”——市場合格投資者數(shù)量已經(jīng)超過512萬戶，是宣布設(shè)立前的近3倍;500余只公募基金布局，持倉市值穩(wěn)步增加，VC/PE加大投入，社保基金、保險資金、QFII/RQFII均已入市;上市公司數(shù)量將達(dá)110家，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等占比超八成。

對于北交所一年來的發(fā)展建設(shè)，有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)給予肯定。

王建軍表示，經(jīng)過近一年的建設(shè)，北交所已經(jīng)取得了良好的開局，市場運行總體平穩(wěn)，各項制度運轉(zhuǎn)順暢。

他提到，目前，北交所已有上市公司110家，初步形成了一定的規(guī)模，平均每家企業(yè)融資2.1億元，基本上滿足了上市公司實際融資需求。與此同時，北交所帶動了新三板整體活力和吸引力顯著增強(qiáng)，新增掛牌公司較去年同期增長幾倍。

周貴華表示，北交所開市以來，市場運行總體平穩(wěn)，各項制度初步經(jīng)受了市場檢驗，市場特色、亮點逐步顯現(xiàn)，改革取得了預(yù)期成效、實現(xiàn)了良好開局。

具體而言，這一年來，北交所建設(shè)取得了三項進(jìn)展和成績。

一是探索形成了一套特色制度安排，突出錯位、普惠的特點，延伸服務(wù)范圍，對于一些規(guī)模還不是很大、尚處于成長階段的中小企業(yè)，也能夠包容其進(jìn)入交易所市場。

二是高效支持了一批創(chuàng)新型中小企業(yè)，目前已累計實現(xiàn)公開發(fā)行融資235億元，體現(xiàn)了中小企業(yè)按需合理融資的理念。

“換句話說，我們用僅相當(dāng)于一家大型企業(yè)公開發(fā)行的融資金額，服務(wù)了超過110家創(chuàng)新型中小企業(yè)，為這些企業(yè)應(yīng)對疫情沖擊、持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展提供了源頭活水。通過上市融資，企業(yè)研發(fā)動力顯著增強(qiáng)，2021年北交所上市公司研發(fā)支出同比增長42%，平均研發(fā)強(qiáng)度為4.6，是規(guī)模以上企業(yè)的3倍。”周貴華援引數(shù)據(jù)提到。

三是初步形成了一個良性市場生態(tài)，各類市場主體踴躍參與，合格投資者超500萬戶，社保基金、保險資金、QFII等均已入市，超500只公募基金加速布局。中介機(jī)構(gòu)加大投入，形成了一批深耕中小企業(yè)資本市場服務(wù)的特色券商。

中小企業(yè)掛牌上市的動力不斷增強(qiáng)——目前北交所在審和在輔企業(yè)超過400家;作為北交所“預(yù)備軍”的創(chuàng)新層公司近1700家，較北交所設(shè)立前增加了三分之一;一年來超過300家企業(yè)申報掛牌，同比增加了兩倍，形成了積極向上的良好市場氛圍。

公開定價不能做“一錘子買賣”

經(jīng)過一年發(fā)展，北交所進(jìn)入了快速擴(kuò)大規(guī)模、市場常態(tài)化運行階段。當(dāng)前，如何進(jìn)一步擴(kuò)大市場規(guī)模，提升企業(yè)質(zhì)量，擬申報企業(yè)如何科學(xué)合理定價，如何推動長線資金持續(xù)投入北交所，是投資者關(guān)注的重點問題。

此次，監(jiān)管層也在發(fā)言中回應(yīng)了市場關(guān)切。

北交所發(fā)行上市流程方面，不同于傳統(tǒng)IPO，企業(yè)于北交所上市前需滿足在新三板掛牌一年的要求。對此，有市場觀點認(rèn)為，這或?qū)⒂绊懫髽I(yè)上市效率。

“但我們認(rèn)為，對于中小企業(yè)而言，在準(zhǔn)備不充分、基礎(chǔ)不扎實的情況下倉促申報上市，成功率不高，即使上市了，也可能影響后續(xù)發(fā)展。”周貴華說。

他分析稱，通過先掛牌，企業(yè)相當(dāng)于提前接受監(jiān)管部門的輔導(dǎo)，可以充分利用掛牌期間的抵近式監(jiān)管、貼身式服務(wù)，把問題溝通在前面、解決在前面，把基礎(chǔ)打牢，上市也就成為水到渠成的事情。

對此，北交所將探索實施掛牌上市審核、日常監(jiān)管、公司規(guī)范培育一體化的“流程再造”，建立內(nèi)部直聯(lián)審核機(jī)制，進(jìn)一步提高掛牌、上市全鏈條審核效率和監(jiān)管服務(wù)精準(zhǔn)性，使得上市路徑更加清晰、時間預(yù)期更加明確。

上市公司質(zhì)量方面，王建軍指出，北交所的上市公司數(shù)量和市場影響力還有待提升。公司結(jié)構(gòu)方面，能夠支撐市場深度的龍頭企業(yè)還相對不足。

投資者數(shù)量結(jié)構(gòu)方面，周貴華提出，北交所將引導(dǎo)公募基金、私募機(jī)構(gòu)、QFII等加大投資力度，拓展社保基金、保險資金等投資渠道，為各類資金入市提供便利條件。

對于上市公司群體，他說，公開發(fā)行定價不能只考慮眼前，一味追求高估值，做一錘子買賣，要兼顧上市前后的投資者利益;上市后不能做“鐵公雞”，要結(jié)合自身實際，通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式，積極主動回報投資者，與投資者共享企業(yè)發(fā)展紅利。

下一步推進(jìn)高質(zhì)量擴(kuò)容

北交所的下一步改革方向備受市場關(guān)注。

9月2日，北交所出臺政策“禮包”，涉北證50指數(shù)、兩融業(yè)務(wù)。其一，發(fā)布北證50成份指數(shù)編制方案，同時發(fā)布《北京證券交易所證券指數(shù)管理細(xì)則》，標(biāo)志著北交所進(jìn)入指數(shù)化投資時代;其二，北交所擬推出融資融券制度，創(chuàng)新交易機(jī)制。

對于下一步建設(shè)總體方針，王建軍提出“四個重點”：推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴(kuò)容;拓展北交所的市場功能;樹立從嚴(yán)監(jiān)管的導(dǎo)向;做好投資者保護(hù)。

周貴華表示，北交所建設(shè)將主動融入國家戰(zhàn)略，以打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的一流交易所為目標(biāo)，按照完善功能、辦出特色的思路，遵循交易所建設(shè)的一般規(guī)律，聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展需要，大力推進(jìn)市場的改革和創(chuàng)新。

首先，一流的交易所一定要有一流的企業(yè)。他表示，作為市場的組織者，北交所將以打造誠信、透明、具有核心競爭力的一流創(chuàng)新型標(biāo)桿企業(yè)為己任，堅持規(guī)范與發(fā)展并重，完善契合企業(yè)需求的制度安排，全面提升市場服務(wù)能力，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。具體舉措包括：打牢企業(yè)規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ);助力企業(yè)高效發(fā)行上市;全面提升上市公司質(zhì)量。

其次，北交所將豐富投資者數(shù)量結(jié)構(gòu)，便利投資者交易退出，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。具體舉措包括：促進(jìn)市場投融資兩端協(xié)同發(fā)展，關(guān)鍵在于培育數(shù)量充足、類型多元的投資者隊伍。引導(dǎo)公募基金、私募機(jī)構(gòu)、QFII等加大投資力度，拓展社保基金、保險資金等投資渠道，為各類資金入市提供便利條件。

“我們將以增強(qiáng)交易便捷性為目標(biāo)，多措并舉，不斷探索完善符合市場特征的多元化交易機(jī)制。適時落地北證50指數(shù)并引導(dǎo)市場主體開發(fā)配套基金產(chǎn)品，便利投資者進(jìn)行組合投資;優(yōu)化新三板和北交所信息披露制度，讓投資者看得清、看得懂;提升交易機(jī)制適配性，探索混合做市和融資融券交易，提高市場交易效率。”周貴華說。

再次，中小企業(yè)資本市場服務(wù)要貫徹普惠金融導(dǎo)向。打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，就是要發(fā)揮新三板、北交所的平臺功能，加強(qiáng)與國家部委、各級地方政府的溝通協(xié)調(diào)，推動完善中小企業(yè)政策支持體系，匯聚各類資源要素，使全社會更加關(guān)注、更多參與、更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。