盡管二季度豬價(jià)大幅上漲，但因一季度業(yè)績(jī)深虧，從上市豬企半年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，幾乎“全軍覆沒(méi)”。

天邦食品(002124.SZ)和得利斯(002330.SZ)是僅有的2家預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的豬企。15家豬企業(yè)績(jī)預(yù)虧，數(shù)量較上年同期的6家明顯擴(kuò)大。去年唯一一家實(shí)現(xiàn)盈利的上市豬企——“豬茅”牧原股份(002714.SZ)預(yù)計(jì)上半年最高虧損69億元，回吐2021年全年利潤(rùn)。

業(yè)績(jī)預(yù)告落地后，最受市場(chǎng)關(guān)注的不只是豬價(jià)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)資金二季度對(duì)養(yǎng)豬板塊的調(diào)倉(cāng)換股操作也是聚焦點(diǎn)，今年股價(jià)翻倍的巨星農(nóng)牧(603477.SH)一季度被7只公募產(chǎn)品買入前十大流通股股東。

15家豬企業(yè)績(jī)預(yù)虧

7月15日前，按規(guī)定上市公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告要披露完畢。上半年，受豬價(jià)低迷拖累，養(yǎng)豬業(yè)依然難熬，板塊多數(shù)企業(yè)錄得業(yè)績(jī)預(yù)虧。

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至最新公告日，20家上市豬企披露了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，天邦食品、得利斯分別為預(yù)增、扭虧，為僅有的2家業(yè)績(jī)預(yù)盈的上市豬企。

11家豬企錄得業(yè)績(jī)首虧、4家續(xù)虧、3家預(yù)減。2021年同期，這三項(xiàng)預(yù)告類型的豬企數(shù)量分別為6家、0家、6家?？梢钥吹剑i周期磨底期間，豬價(jià)長(zhǎng)時(shí)間處于低位運(yùn)行，致使更多上市豬企業(yè)績(jī)錄得首虧，續(xù)虧的公司數(shù)量也由0上升至4家。

回顧豬價(jià)上半年的走勢(shì)，春節(jié)后全國(guó)進(jìn)入消費(fèi)淡季，豬價(jià)快速下行，3月下旬，外三元生豬價(jià)格跌破12元/公斤，致使全行業(yè)一季度深度虧損，產(chǎn)能出清加速。隨著發(fā)改委啟動(dòng)實(shí)施多輪凍豬肉收儲(chǔ)，疊加能繁母豬產(chǎn)能逐步去化，生豬產(chǎn)能供過(guò)于求的情形得到緩和，二季度豬價(jià)逐漸轉(zhuǎn)暖，6月中旬起，豬價(jià)開啟了一輪大幅上漲，價(jià)格“破9入10”，標(biāo)志著全行業(yè)進(jìn)入盈利階段。

中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)顯示，截至7月17日，全國(guó)外三元生豬報(bào)22.72元/公斤，較年內(nèi)最低點(diǎn)11.78元/公斤，累計(jì)上漲92.87%。

但由于一季度虧損幅度較大，豬價(jià)階段性大幅上漲未能使得上市豬企錄得半年度業(yè)績(jī)扭虧。龍頭股牧原股份預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損63億至69億元，同比下滑166.13%至172.43%。一季度，牧原股份歸母凈利潤(rùn)虧損51億元，這意味著其二季度虧損大幅收窄。

根據(jù)公告，牧原股份上半年共銷售生豬3128.0萬(wàn)頭，其中商品豬2697.7萬(wàn)頭、仔豬409.3萬(wàn)頭、種豬21.1萬(wàn)頭。

根據(jù)牧原股份7月的機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要，公司目前生豬養(yǎng)殖完全成本略高于15.5元/公斤。銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，6月份牧原股份商品豬銷售均價(jià)為16.53元/公斤，其余5個(gè)月的銷售均價(jià)均低于15元/公斤。僅一個(gè)月盈利不足以令公司半年度業(yè)績(jī)扭虧。

正邦科技(002157.SZ)、新希望(000876.SZ)兩家頭部企業(yè)錄得業(yè)績(jī)續(xù)虧，分別預(yù)計(jì)上半年最高虧損46億、42億元。正邦科技一季度虧損24億元后，二季度可能再虧22億元，或令公司本就十分緊張的資金鏈壓力進(jìn)一步加劇，截至一季度末，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)97%。

此外，隨著生豬規(guī)模出欄增長(zhǎng)，唐人神(000567.SZ)、金新農(nóng)(002548.SZ)、天康生物(002100.SZ)三家被機(jī)構(gòu)看好的小市值豬企，均在上半年錄得業(yè)績(jī)首虧。

豬周期能否景氣反轉(zhuǎn)

隨著半年度業(yè)績(jī)預(yù)告落地，市場(chǎng)進(jìn)入中報(bào)披露階段，近期機(jī)構(gòu)資金高低切換動(dòng)作明顯，一方面從估值高企的熱門賽道脫身，兌現(xiàn)前期盈利盤;另一方面則開始布局三四季度投資，業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)、行業(yè)景氣度高或是具備周期驅(qū)動(dòng)因素的行業(yè)板塊被認(rèn)為有望在下半年上演結(jié)構(gòu)性行情。

對(duì)于下半年投資布局，有不少券商的策略研報(bào)提及豬周期景氣度反轉(zhuǎn)的投資邏輯，尤其看重周期反轉(zhuǎn)后，中小市值豬企的業(yè)績(jī)與股價(jià)彈性。

在一位農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師看來(lái)，當(dāng)前首先要辨別的是市場(chǎng)真的缺豬還是壓欄惜售，這是判斷周期反轉(zhuǎn)的重要參考。“疫情反復(fù)擾動(dòng)對(duì)豬肉消費(fèi)的影響，致使這輪豬周期演繹相對(duì)更復(fù)雜。當(dāng)前看，現(xiàn)階段正好處于存欄、配種率、仔豬存活率都相對(duì)偏低的出欄時(shí)間段，供給確實(shí)是有減少的，但供給規(guī)模是繼續(xù)下行還是再次小幅抬頭，還需要繼續(xù)追蹤。”該分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，“但在豬價(jià)回升的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)下，養(yǎng)殖戶或?qū)ο掳肽曦i價(jià)行情偏向樂(lè)觀，可能體現(xiàn)為仔豬補(bǔ)欄較為積極，進(jìn)而拉動(dòng)仔豬價(jià)格，這將使得本輪國(guó)內(nèi)能繁母豬產(chǎn)能淘汰進(jìn)程有所反復(fù)，周期仍存在起伏。”

二季度以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)的養(yǎng)豬板塊整體表現(xiàn)亮眼，僅遜色于新能源等個(gè)別熱門賽道。數(shù)據(jù)顯示，5月1日至7月17日，養(yǎng)豬板塊25只個(gè)股漲跌幅的平均數(shù)與中位數(shù)分別為22%、20%，大幅跑贏主要股指。7只個(gè)股累計(jì)漲逾30%，只有3只個(gè)股錄得下跌。

一位上海私募人士對(duì)記者表示，無(wú)論是豬價(jià)還是養(yǎng)豬板塊的漲幅，充分反映了“預(yù)期”在投資豬周期中的重要性。“從中報(bào)情況來(lái)看，豬價(jià)和股價(jià)的上漲實(shí)際是由強(qiáng)烈預(yù)期推動(dòng)的，市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)提升上市豬企二季度業(yè)績(jī)和虧損收窄抱有高預(yù)期?？紤]到豬價(jià)對(duì)CPI的重要性，或難在下半年繼續(xù)上漲，而本輪周期底部出現(xiàn)第三個(gè)‘虧損底’的概率正在提升，板塊或繼續(xù)在左側(cè)區(qū)間震蕩。”上述私募人士稱。

巨星農(nóng)牧為養(yǎng)豬板塊的領(lǐng)頭羊，區(qū)間漲幅高達(dá)76.24%，年漲幅109.05%，媲美光伏、鋰電池等細(xì)分板塊。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，巨星農(nóng)牧預(yù)計(jì)2022年上半年歸母凈利潤(rùn)虧損2.5億到2.7億元，同比減少186.76%到193.70%。

單論業(yè)績(jī)表現(xiàn)，巨星農(nóng)牧不如許多豬企，但公募基金對(duì)公司形成的一致共識(shí)，推動(dòng)其股價(jià)年內(nèi)翻番。截至一季度末，7只公募基金產(chǎn)品位列巨星農(nóng)牧的前十大流通股股東(第四至第十)，前三則是巨星農(nóng)牧的大股東及實(shí)控人。

其中，中歐旗下三款產(chǎn)品均位列巨星農(nóng)牧前十大流通股股東，中歐遠(yuǎn)見(jiàn)兩年定期、中歐時(shí)代先鋒、中歐新藍(lán)籌分別持股566.78萬(wàn)股、490.56萬(wàn)股和442.32萬(wàn)股，合計(jì)持股數(shù)量1498萬(wàn)股。另外，財(cái)通基金兩款產(chǎn)品以及嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、廣發(fā)策略優(yōu)選也在列。

金新農(nóng)、唐人神、天康生物等小市值豬企也在一季度得到了不少公募基金垂青，伴隨中報(bào)逐步發(fā)布，二季度機(jī)構(gòu)資金買賣上市豬企的操作將明了，第一財(cái)經(jīng)將繼續(xù)保持追蹤。