針對(duì)近期生豬價(jià)格出現(xiàn)過快上漲的情況，7月4日，國家發(fā)展改革委價(jià)格司(下稱“發(fā)改委價(jià)格司”)組織行業(yè)協(xié)會(huì)、部分養(yǎng)殖企業(yè)及屠宰企業(yè)召開會(huì)議，深入分析生豬市場(chǎng)供需和價(jià)格形勢(shì)，研判后期價(jià)格走勢(shì)，研究做好生豬市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作。

會(huì)上，發(fā)改委價(jià)格司要求大型養(yǎng)殖企業(yè)帶頭保持正常出欄節(jié)奏、順勢(shì)出欄適重育肥生豬，不盲目壓欄，提醒企業(yè)不得囤積居奇、哄抬價(jià)格，不得串通漲價(jià);明確表示將適時(shí)采取儲(chǔ)備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)等有效措施，防范生豬價(jià)格過快上漲，并會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲懲處捏造散布漲價(jià)信息、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為，維護(hù)正常市場(chǎng)秩序，促進(jìn)行業(yè)長期健康發(fā)展。

6月中旬起，全國豬價(jià)進(jìn)入快速上漲通道，漲幅與漲速遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。本周以來，國內(nèi)外三元生豬價(jià)格繼續(xù)上攻，多地“破10沖11”。

但當(dāng)前的豬周期仍處于底部，產(chǎn)能出清尚未完成。對(duì)于豬價(jià)出現(xiàn)階段性持續(xù)上漲，發(fā)改委指出，各方普遍認(rèn)為存在過度壓欄和二次育肥等非理性行為。

而最近豬價(jià)與豬肉股的表現(xiàn)令業(yè)內(nèi)直呼“看不懂”。“周期底部伴隨的產(chǎn)能出清，一般豬企越跌越低，資金越買，看重的相對(duì)安全邊際與周期反轉(zhuǎn)的彈性空間?，F(xiàn)在豬價(jià)連漲，資金也在買豬肉股。”一位私募人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說。

豬肉漲幅過快，發(fā)改委將適時(shí)采取儲(chǔ)備調(diào)節(jié)

本輪國內(nèi)豬價(jià)的漲勢(shì)啟動(dòng)于6月上中旬。根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月10日，全國外三元生豬價(jià)格報(bào)15.99元/公斤，此后豬價(jià)就處于持續(xù)波動(dòng)上漲狀態(tài)，并于6月末進(jìn)入快速上升通道，漲幅與漲速遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

7月5日，全國外三元生豬價(jià)格續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，報(bào)23元/公斤。實(shí)際上，上周(06月27日~7月3日)豬價(jià)漲勢(shì)已十分明顯，周內(nèi)漲幅在2元/公斤以上。

當(dāng)前國內(nèi)最新豬價(jià)較6月10日累計(jì)上漲了約7元/公斤，漲幅為43.75%;較3月的年內(nèi)最低價(jià)11.78元/公斤，累計(jì)上漲95%。

生豬期貨更能體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)后市的看法。7月4日，生豬期價(jià)大幅拉漲盤中封住漲停，尾盤減倉再度開板，創(chuàng)2021年5月以來新高。5日，生豬期價(jià)小幅收跌。

針對(duì)豬價(jià)過快上漲，發(fā)改委研判指出，目前生豬產(chǎn)能總體合理充裕，加之消費(fèi)不旺，豬價(jià)并不具備持續(xù)大幅上漲基礎(chǔ)，并明確表示將適時(shí)采取儲(chǔ)備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)等有效措施，防范生豬價(jià)格過快上漲，并將會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲懲處捏造散布漲價(jià)信息、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為。

壓欄惜售是豬價(jià)暴漲的主要原因。對(duì)于后市豬價(jià)表現(xiàn)，一位農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師認(rèn)為，若發(fā)改委啟動(dòng)凍肉投放，疊加今年能繁母豬絕對(duì)保有量不低的情況，后續(xù)豬價(jià)的上漲幅度面臨限制。

“隨著能繁母豬的產(chǎn)能高峰過去，生豬的絕對(duì)出欄量應(yīng)當(dāng)不會(huì)高于4月份。7月份全國天氣轉(zhuǎn)熱，大豬也可能面臨又一波被動(dòng)出欄壓力。當(dāng)前豬價(jià)已在兌現(xiàn)季節(jié)性預(yù)期，同時(shí)豬價(jià)上漲會(huì)帶動(dòng)仔豬補(bǔ)欄積極性提升，導(dǎo)致四季度出欄量逐步回升，供給明顯恢復(fù)，壓制豬價(jià)沖高動(dòng)能，預(yù)計(jì)三四季度豬價(jià)走勢(shì)以震蕩為主，凍肉收儲(chǔ)也將大概率暫停。”上述農(nóng)業(yè)分析師對(duì)記者說。

上市豬企階段性扭虧

二級(jí)市場(chǎng)方面，政策調(diào)控令豬肉概念股有所降溫。7月5日，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)盤中一度跌超2%，尾盤發(fā)力收復(fù)失地，最終收跌0.1%。個(gè)股方面，“豬茅”牧原股份(002714.SZ)盤中一度轉(zhuǎn)跌，最終漲逾3%，報(bào)63.5元。新希望(000876.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、新五豐(600975.SH)均在盤中出現(xiàn)不同幅度下跌。而在前一交易日，豬肉板塊出現(xiàn)集體漲停的情形。

市場(chǎng)情緒是左右股價(jià)短期表現(xiàn)的因素之一，但豬周期進(jìn)程關(guān)系到上市豬企的現(xiàn)金壓力與業(yè)績表現(xiàn)。

豬價(jià)直接掛鉤上市豬企養(yǎng)殖利潤，利潤又直接影響生豬出欄體重變化。目前，發(fā)改委明確要求大型養(yǎng)殖企業(yè)帶頭保持正常出欄節(jié)奏、順勢(shì)出欄適重育肥生豬，不盲目壓欄。

而大漲后的豬價(jià)已經(jīng)超過全行業(yè)平均養(yǎng)殖成本，當(dāng)前養(yǎng)殖端已實(shí)現(xiàn)階段性扭虧轉(zhuǎn)盈，也意味著上市豬企6月的經(jīng)營成本壓力大幅緩解。由此，關(guān)于豬周期是已進(jìn)入右側(cè)，還是仍處于底部反轉(zhuǎn)前夕，機(jī)構(gòu)存在意見分歧。

在前述分析師看來，能繁存欄量去化程度約8%出頭，意味著本輪豬周期的產(chǎn)能清出尚未完成，反轉(zhuǎn)尚未到來時(shí)應(yīng)對(duì)豬板塊后市保持謹(jǐn)慎。

“周期底部無疑，但豬價(jià)短期過快上漲會(huì)拉長本輪周期的時(shí)間，更壓制令上市豬企的頭均市值增長空間。”前述農(nóng)業(yè)分析師說，“從需求角度看，高豬價(jià)會(huì)抑制消費(fèi)，若豬價(jià)持續(xù)上漲反將抑制四季度豬價(jià)消費(fèi)水平。而供大于求的整體供需格局并未扭轉(zhuǎn)，如無意外，周期反轉(zhuǎn)將在明年到來。”

豬周期觀點(diǎn)分歧，使得機(jī)構(gòu)頻頻調(diào)研頭部企業(yè)。牧原股份6月末迎來了連續(xù)兩場(chǎng)調(diào)研，調(diào)研機(jī)構(gòu)涉及中信證券、海通證券、東方證券、挪威央行、新加坡政府投資公司、淡水泉、上海人壽等一眾頭部機(jī)構(gòu)。牧原股份表示，目前公司能繁母豬經(jīng)過前期的淘汰優(yōu)化，數(shù)量較一季度末稍有下降。

值得注意的是，7月4日晚間，牧原股份披露6月生豬簡報(bào)，公司當(dāng)月生豬銷量527.9萬頭(其中仔豬銷售98.6萬頭)，銷售收入約87.54億元，銷售均價(jià)為16.53元，環(huán)比上月上漲11.16%.

2022年上半年，牧原股份共銷售生豬3128萬頭，已達(dá)去年前10個(gè)月的銷售水平，共計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入約426.99億元，同比增長6.91%。

“5月份全國能繁母豬存欄量環(huán)比上升，前期產(chǎn)能去化有限，深度虧損期較短且不連續(xù)。預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)總體震蕩上升，以季節(jié)性反彈為主，具體豬價(jià)到何種位置，還需要綜合分析供給和需求的變化。”溫氏股份表示。

6月份以來，溫氏股份共獲得了226家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，招商基金、大成基金、平安養(yǎng)老、匯添富基金、民生加銀基金、銀華基金和泰康資管等頭部機(jī)構(gòu)投資者參與。