截至3月19日,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委2018年以來(lái)共審核首發(fā)企業(yè)66家,比2017年同期(93家)減少29.03%。其中,審核通過(guò)的有29家,比2017年同期(80家)減少63.75%。IPO呈現(xiàn)審核從嚴(yán)的趨勢(shì)。從券商的投行業(yè)務(wù)端來(lái)看,2018年以來(lái)券商承銷的IPO項(xiàng)目個(gè)數(shù)、金額以及承銷收入均同比下降明顯。
業(yè)內(nèi)人士表示,隨著審核制度和退市制度不斷完善,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的審核速度有望進(jìn)一步提升。而在A股積極擁抱“新經(jīng)濟(jì)”的背景下,優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭券商或迎來(lái)新機(jī)遇。
IPO申請(qǐng)通過(guò)率下降
證監(jiān)會(huì)近日公布的數(shù)據(jù)顯示,2017年全年,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共審核466個(gè)IPO項(xiàng)目,其中審核通過(guò)380家,否決86家。數(shù)據(jù)顯示,2017年1月—9月,發(fā)審委共審核擬首發(fā)公司395家,其中通過(guò)328家,通過(guò)率83.04%;而從2017年10月第十七屆發(fā)審委上任到目前,發(fā)審委共審核首發(fā)公司153家,其中通過(guò)81家,通過(guò)率52.94%。2018年至今,過(guò)會(huì)企業(yè)66家,通過(guò)29家,通過(guò)率僅43.94%,從嚴(yán)審核趨勢(shì)明顯。
興業(yè)證券金融分析師董天馳對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,嚴(yán)審核在現(xiàn)有模式下大概率會(huì)成為常態(tài)。因?yàn)閺谋O(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)來(lái)考慮,現(xiàn)階段為了控制風(fēng)險(xiǎn),就要首先把好入口關(guān),一方面完全阻止虛假上市,另一方面減少問(wèn)題標(biāo)的上市后對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)。
從券商投行端來(lái)看,按上市日期統(tǒng)計(jì),截至3月19日,2018年以來(lái)券商作為主承銷商承銷的IPO項(xiàng)目有33家,相比2017年同期(116家)減少71.55%;2018年以來(lái)券商IPO項(xiàng)目募集資金379.48億元,與2017年同期的581.43億元相比減少34.73%;按發(fā)行日期統(tǒng)計(jì),2018年以來(lái)券商的首發(fā)承銷總收入為14.81億元,與2017年同期的36.99億元相比減少59.97%。
龍頭券商或迎來(lái)新機(jī)遇
國(guó)泰君安證券分析師王政之認(rèn)為,隨著審核制度和退市制度不斷修訂完善,在目前審核從嚴(yán)的IPO新生態(tài)下,瑕疵企業(yè)將陸續(xù)退出,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的審核速度有望進(jìn)一步提升,同時(shí)富士康的審核進(jìn)程也在為“即報(bào)即審”通道下“獨(dú)角獸”企業(yè)上市樹(shù)立新標(biāo)桿。
某業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,上市制度的改革首先對(duì)券商的投行及直投業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)是直接利好,另一方面還能在提振市場(chǎng)活躍度的同時(shí)間接增加交易類收入。此外,“新經(jīng)濟(jì)”上市潮或使定價(jià)能力領(lǐng)先、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的大型綜合券商首先受益。隨著資本市場(chǎng)活力被進(jìn)一步激發(fā),龍頭券商投行或迎來(lái)新機(jī)遇。
首創(chuàng)證券分析師王劍輝表示:“對(duì)四大行業(yè)‘獨(dú)角獸’企業(yè)給予IPO‘綠色通道’并不意味著審核標(biāo)準(zhǔn)的寬松,而‘獨(dú)角獸’企業(yè)為節(jié)省時(shí)間成本并提高通過(guò)率,勢(shì)必會(huì)選擇實(shí)力雄厚、風(fēng)控能力較強(qiáng)、上會(huì)通過(guò)率較高的大型券商,因此相關(guān)項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)大大型券商在投行業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)。”
董天馳認(rèn)為,對(duì)于券商而言,機(jī)遇的大小決定于券商對(duì)新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)的判斷力和參與度。而新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)對(duì)券商投行的項(xiàng)目篩選和審查要求更高,同時(shí)IPO項(xiàng)目的質(zhì)量、優(yōu)選概念也會(huì)產(chǎn)生變化,券商應(yīng)該改變思路,在結(jié)合國(guó)家政策大方向、解讀監(jiān)管新思路的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)。
華菁證券投行部人士表示,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)通常具備成長(zhǎng)速度快、技術(shù)驅(qū)動(dòng)、以創(chuàng)業(yè)者為主導(dǎo)、行業(yè)壁壘較高等特征,這類企業(yè)在成長(zhǎng)期往往不盈利,并需要持續(xù)的資金投入以支持研發(fā),一旦過(guò)了盈利能力的拐點(diǎn),就可能進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。從前期虧損到后期盈利,可能會(huì)是一個(gè)跳躍式的發(fā)展。同時(shí),“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域往往存在馬太效應(yīng),最終成功的企業(yè)只是其中一部分。因此,成長(zhǎng)期的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)通常具有一定投資風(fēng)險(xiǎn),鑒別風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)真正能成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),就成為投資新經(jīng)濟(jì)企業(yè)必須具備的能力。