10月9日，央行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了20億元逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率2%，與此前保持一致。由于10月9日無(wú)逆回購(gòu)到期，人民銀行當(dāng)日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放20億元。

市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕

北京商報(bào)記者注意到，這已是央行連續(xù)兩個(gè)工作日大幅縮量逆回購(gòu)操作。此前一個(gè)交易日，也是國(guó)慶節(jié)后第一天，央行公開市場(chǎng)凈回籠5940億元話題沖上熱搜。

10月8日，央行逆回購(gòu)操作重回百億規(guī)模，開展170億元7天期逆回購(gòu)，收回5210億元7天到期逆回購(gòu)和900億元14天到期逆回購(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)凈回籠資金5940億元。另?yè)?jù)上海證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，央行此次單日逆回購(gòu)到期凈回籠規(guī)模，為2020年2月17日以來(lái)最大。

而在節(jié)前，央行曾連續(xù)多個(gè)工作日加碼千億級(jí)組合逆回購(gòu)，加大短期資金投放動(dòng)作。對(duì)于當(dāng)時(shí)的操作，有專家分析稱，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)利率上升較快，市場(chǎng)對(duì)跨月、跨季和跨節(jié)流動(dòng)性需求明顯增加，央行根據(jù)市場(chǎng)利率和流動(dòng)性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場(chǎng)操作工具進(jìn)行對(duì)沖，呵護(hù)流動(dòng)性，確保資金面平穩(wěn)。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金稱，為保障過(guò)節(jié)期間的資金需求，央行9月末操作了4470億元14天逆回購(gòu)，并加大了7天逆回購(gòu)操作量。而節(jié)后資金凈回籠，一方面是由于前期逆回購(gòu)正常到期，合理收回季節(jié)性資金;另一方面是三季度末金融機(jī)構(gòu)繳準(zhǔn)與存款資金得到一定釋放，市場(chǎng)利率回落至合理水平，央行對(duì)10月市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕仍有預(yù)期，且再貸款再貼現(xiàn)等其他貨幣政策工具也將加快投放基礎(chǔ)貨幣，適度收回過(guò)剩的季節(jié)性資金有較大空間。

對(duì)于節(jié)后央行縮量公開操作，光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華同樣稱，主要是節(jié)前人民銀行呵護(hù)資金面，隨著季節(jié)因素淡出，金融機(jī)構(gòu)對(duì)短期流動(dòng)性需求下降，金融機(jī)構(gòu)資金融出意愿明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)將顯現(xiàn)“節(jié)后效應(yīng)”，流動(dòng)性偏寬松。央行根據(jù)市場(chǎng)利率和資金面情況靈活調(diào)節(jié)公開市場(chǎng)操作力度，適度回收過(guò)剩流動(dòng)性，推動(dòng)資金面緩步向合理充裕收斂，以避免流動(dòng)性過(guò)度。

資金利率明顯回落

資金面上，央行此次公開市場(chǎng)操作后，市場(chǎng)利率短期明顯回落。

北京商報(bào)記者注意到，10月8日，上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行42.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.652%;7天Shibor下行35.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.699%;此外，14天Shibor下行106.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.564%。

截至10月9日，當(dāng)日短端利率仍在全線下行。其中，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行47.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.178%;7天Shibor下行8.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.616%;此外，14天Shibor下行15.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.409%。

周茂華分析，從目前市場(chǎng)利率看，短期流動(dòng)性仍偏松，央行通過(guò)小量公開市場(chǎng)操作，在充分滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求情況下，逐步推動(dòng)市場(chǎng)向合理充裕收斂。另對(duì)于市場(chǎng)影響，他進(jìn)一步補(bǔ)充稱，目前政策環(huán)境對(duì)股債市友好，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，市場(chǎng)流動(dòng)性保持適度寬松，股市估值低洼利好股市走勢(shì);同時(shí)，目前經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境，對(duì)于債市整體偏多。

王運(yùn)金進(jìn)一步告訴北京商報(bào)記者，四季度初，存款及繳準(zhǔn)資金回流至金融市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將進(jìn)一步推動(dòng)信用擴(kuò)張，銀行購(gòu)債能力同步增強(qiáng)，部分信貸資金也可能會(huì)流入股市與債市，加之日本、歐元區(qū)、英國(guó)、法國(guó)等國(guó)債利率小幅下行，中美利差階段性企穩(wěn)，10月我國(guó)股市與債市可以相對(duì)樂(lè)觀。

強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)

9月23日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)曾召開2022年第三季度例會(huì)，會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)我國(guó)堅(jiān)持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有效實(shí)施宏觀政策，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展基本盤。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場(chǎng)預(yù)期，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)下一步貨幣政策走向，央行提出要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，攻堅(jiān)克難，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具則要繼續(xù)做好“加法”，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款，落實(shí)好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

王運(yùn)金認(rèn)為，四季度一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策及接續(xù)政策將繼續(xù)加快落地步伐，穩(wěn)健貨幣政策仍將保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

“10月逆回購(gòu)或繼續(xù)維持低量操作，當(dāng)月到期5000億元MLF大概率會(huì)縮量置換，防止流動(dòng)性過(guò)剩;鑒于美聯(lián)儲(chǔ)11月與12月有較強(qiáng)的加息預(yù)期，四季度央行是否降息的決策將更加謹(jǐn)慎;多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性政策工具將在四季度充分發(fā)揮其對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展的信貸支持作用。”王運(yùn)金說(shuō)道。

展望后續(xù)資金面，周茂華認(rèn)為，央行將根據(jù)市場(chǎng)利率和資金面表現(xiàn)，通過(guò)運(yùn)用多種公開市場(chǎng)操作工具靈活調(diào)節(jié)，促進(jìn)流動(dòng)性向合理充裕逐步收斂，避免長(zhǎng)時(shí)間過(guò)度寬松引發(fā)潛在套利加杠桿風(fēng)險(xiǎn)等。(記者 劉四紅)