您的位置:首頁 >新聞 > 銀行 >

民生銀行溫彬 本月MLF縮量續(xù)作符合市場預(yù)期

8月15日,央行發(fā)布公告顯示,為維護銀行體系流動合理充裕,于今日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作,MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%,均下降10個基點。

數(shù)據(jù)顯示,8月MLF到期規(guī)模6000億元,央行投放4000億元,因此意味著本月MLF為縮量續(xù)作。民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學家溫彬表示,本月MLF溫和縮量2000億元,符合市場預(yù)期,達到銀行隨行就市和央行“被動”回收的契合。

但相比于過去幾輪的MLF縮量,此次縮減規(guī)模不大,表明央行也不希望釋放過度收緊貨政策的信號,仍將維持基礎(chǔ)貨合理充裕的狀態(tài)。

MLF縮量續(xù)作符合市場預(yù)期

4月以來,在貨政策與財政政策的協(xié)同發(fā)力下,市場流動始終處于充裕的狀態(tài),驅(qū)動隔夜資金利率、7天期資金利率以及1年期銀行同業(yè)存單收益率等主要市場利率持續(xù)走低。

且8月以來資產(chǎn)荒格局延續(xù),資金運用壓力較大,銀行司庫對于同業(yè)存單發(fā)行的需求同樣不高,在此背景下,價比更低的MLF“被動”縮量符合市場選擇。

《2022年第二季度中國貨政策執(zhí)行報告》中,央行也對7月縮量逆回購進行了解釋,指出“由于一級交易商的投標量繼續(xù)減少,央行相應(yīng)進一步降低逆回購操作量,但仍充分滿足了投標機構(gòu)的需求”,意味著7月以來央行持續(xù)進行逆回購縮量是需求導(dǎo)致,更多是“被動”響應(yīng),而非主動縮量釋放收緊信號。

溫彬指出,因此,在流動充裕、一級交易商需求不足下,8月MLF縮量也在意料之中,且不會對市場預(yù)期造成較大影響。

光大證券(601788)分析師王一峰也在研報中指出,目前地產(chǎn)行情低迷、疫情反復(fù)出現(xiàn),需要適度拉長貨寬松周期,流動寬松退出掣肘仍在。本月MLF小幅縮量符合市場預(yù)期。

MLF利率下調(diào) 原因幾何?

MLF縮量續(xù)作雖符合市場預(yù)期,但MLF操作和逆回購利率下調(diào)10個基點卻叫人感到意外。

對此,溫彬認為,應(yīng)主要源于國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固,以及著力穩(wěn)定房地產(chǎn)融資鏈條,加快寬信用傳導(dǎo)。

從經(jīng)濟基本面看,7月制造業(yè)PMI再度回落1.2個百分點至49%,降至50%的榮枯線以下,景氣較高的領(lǐng)域主要集中在政策刺激的基建和汽車、必需消費品方向上。從金融數(shù)據(jù)看,7月信貸和社融“二次塌方”,當月人民貸款增加6790億元,同比大幅少增4042億元;當月社融新增7561億元,同比大幅減少3191億元。7月金融數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)均欠佳。在此時點下,需要央行采取一定的逆周期調(diào)節(jié)舉措,以緩解經(jīng)濟下行壓力加大的局面,提振市場信心。

另一方面,作為寬信用的關(guān)鍵環(huán)節(jié),二季度房地產(chǎn)開發(fā)貸和按揭貸款均表現(xiàn)不佳,整體下行壓力不斷加大,7月個別樓盤“停供斷貸”風波又使得房地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱,居民加杠桿意愿持續(xù)低迷。

“在居民收入減少、債務(wù)負擔大的背景下,降低政策利率進而引導(dǎo)LPR調(diào)降,也有助于給存量按揭貸款釋放紅利,提升居民消費預(yù)期。”溫彬補充道。

LPR報價下調(diào)概率增加

MLF利率與LPR報價相關(guān),本月MLF利率下調(diào),意味著當月LPR報價的定價基礎(chǔ)發(fā)生變化,因此不排除本月1年期和5年期LPR同步下調(diào)的可能。

溫彬表示,從1年期LPR報價看,當前3.7%的水已相對偏低,若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點差壓降,流動貸款的利率水或更低,甚至與部分定期存款定價形成倒掛。在此情況下,若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào),也容易加劇企業(yè)的套利行為,加大資金空轉(zhuǎn)風險。但若后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期,消費、投資等修復(fù)力度持續(xù)偏弱,1年期LPR利率仍有下調(diào)空間。

與1年期LPR相比,溫彬認為,5年期以上LPR非對稱下調(diào)的概率更大。“在當前涉房類貸款疲弱環(huán)境下,與前幾年實際執(zhí)行的7-9折后利率相比,按揭貸款利率仍存在較大下降空間。且當前5-1YLPR曲線利差仍有75bp,調(diào)整空間猶存。”

最新動態(tài)
相關(guān)文章
民生銀行溫彬 本月MLF縮量續(xù)作符合市場預(yù)期
上海農(nóng)商銀行百家上市服務(wù)再添兩家企業(yè)...
江陰銀行上半年凈利潤5.75億元 同比增長22.10%
常熟農(nóng)商行2022年凈利潤12.01億元 同比...
南京銀行發(fā)布2022年半年度報告 存貸款...
基金延長募集期頻現(xiàn)背后 規(guī)模未及成立...