來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：陳玥

隨著近期政策“組合拳”陸續(xù)出臺(tái)并且很快步入具體實(shí)施階段，“市場(chǎng)底”得到進(jìn)一步夯實(shí)，轉(zhuǎn)機(jī)或?qū)㈦S時(shí)出現(xiàn)。

僅從市場(chǎng)估值來(lái)看，基金經(jīng)理也認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已經(jīng)達(dá)歷史較高水平，長(zhǎng)線布局的窗口期已經(jīng)到來(lái)，部分基金公司開(kāi)始逆勢(shì)出擊，通過(guò)加倉(cāng)或者發(fā)新產(chǎn)品布局一些有長(zhǎng)期投資價(jià)值的方向。

政策助力持續(xù)增強(qiáng)

盡管市場(chǎng)震蕩不已，但政策暖風(fēng)依然頻吹。就最近的政策層面而言，中國(guó)人民銀行9月14日晚間宣布，決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于降準(zhǔn)帶來(lái)的影響，鵬揚(yáng)基金認(rèn)為，近期由于政府債發(fā)行以及信貸需求環(huán)比略有改善，資金價(jià)格波動(dòng)加大，這一釋放長(zhǎng)期資金的舉措符合市場(chǎng)預(yù)期。

部分基金公司表示，政策傳遞需要一定的時(shí)間。泓德基金表示，短期市場(chǎng)情緒依舊偏弱，但穩(wěn)增長(zhǎng)和激活資本市場(chǎng)政策仍在陸續(xù)落地。8月底以來(lái)，經(jīng)濟(jì)層面穩(wěn)增長(zhǎng)政策和市場(chǎng)方面活躍資本市場(chǎng)政策均在快速出臺(tái)和落地。在多項(xiàng)政策綜合實(shí)施下，短期多個(gè)宏觀指標(biāo)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象，總體來(lái)看權(quán)益相對(duì)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已經(jīng)達(dá)到歷史較高水平。

華夏基金認(rèn)為，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，“政策底”大多由事后推斷，投資者身在其中往往不自知。而本輪是少見(jiàn)的、政策給出清晰信號(hào)的情況，無(wú)論是信號(hào)意義還是超預(yù)期的力度，都是對(duì)權(quán)益市場(chǎng)較高性價(jià)比的確認(rèn)。結(jié)合海外經(jīng)濟(jì)周期和明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)來(lái)考慮，更有力的政策儲(chǔ)備或陸續(xù)投放，可能給四季度行情留下持續(xù)的政策期待。

市場(chǎng)底部進(jìn)一步夯實(shí)

9月以來(lái)，從市場(chǎng)和基金的表現(xiàn)來(lái)看，整體仍處于相對(duì)低迷的狀態(tài)中。

Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，今年以來(lái)普通股票型基金和偏股混合型基金的平均回報(bào)分別為-8.06%和-9.91%，從結(jié)構(gòu)來(lái)看，資源、半導(dǎo)體、人工智能等主題產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)居前，而新能源相關(guān)的產(chǎn)品則成為“重災(zāi)區(qū)”。

但從投資的性價(jià)比而言，權(quán)益市場(chǎng)的估值已經(jīng)得到越來(lái)越多基金經(jīng)理的認(rèn)可。工銀瑞信基金經(jīng)理盛震山表示，盡管市場(chǎng)依然運(yùn)行在偏左部區(qū)域，但已經(jīng)可以發(fā)現(xiàn)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的權(quán)益資產(chǎn)。

“當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)并存。A股以及中國(guó)資產(chǎn)在全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置頭寸正位于歷史相對(duì)低位，全球資金流動(dòng)的蹺蹺板終將重回具備長(zhǎng)期吸引力的新興市場(chǎng)。同時(shí)，資本市場(chǎng)企穩(wěn)和出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)點(diǎn)往往先于基本面改善的出現(xiàn)。”盛震山解讀道，“從投資角度來(lái)看，最彌足珍貴的是基本面低點(diǎn)和估值低點(diǎn)同時(shí)出現(xiàn)的階段，特別是對(duì)于增量資金來(lái)說(shuō)，在一個(gè)相對(duì)低位開(kāi)始布局，遠(yuǎn)比一片歡騰、賺錢效應(yīng)顯著的市場(chǎng)高點(diǎn)才開(kāi)始進(jìn)入要有利得多。”

基金公司逆勢(shì)出擊

基金公司也在逆市出擊。從新基金發(fā)行來(lái)看，除了近期大熱的ETF密集發(fā)行之外，多家公司還將目光瞄準(zhǔn)了醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)。

公開(kāi)信息顯示，當(dāng)前正在發(fā)行的基金中，有鵬揚(yáng)醫(yī)療健康混合、交銀醫(yī)療健康混合發(fā)起式、易方達(dá)中證生物科技主題ETF發(fā)起式聯(lián)接、創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物股票發(fā)起式(QDII)等多只醫(yī)藥板塊相關(guān)產(chǎn)品，“等待發(fā)行的基金”中，也有南方中證全指醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)ETF發(fā)起聯(lián)接、博時(shí)中證醫(yī)療指數(shù)發(fā)起式等產(chǎn)品。

對(duì)此，不少基金經(jīng)理表示，醫(yī)藥行業(yè)自2021年年中見(jiàn)頂回落，至今已經(jīng)調(diào)整兩年有余，進(jìn)一步壓縮的空間不大。從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，當(dāng)下是投資醫(yī)藥板塊的好時(shí)機(jī)，有較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得把握。

除此以外，企業(yè)在當(dāng)下環(huán)境中的自身競(jìng)爭(zhēng)力也是基金經(jīng)理關(guān)注的焦點(diǎn)之一。盛震山表示，立足當(dāng)前環(huán)境，將關(guān)注供給受限的上中游環(huán)節(jié)、具備韌性的下游環(huán)節(jié)以及一些穩(wěn)定類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，積極從低關(guān)注度和有預(yù)期差的領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，重點(diǎn)布局三類公司的機(jī)會(huì)：一是行業(yè)進(jìn)入壁壘較高的重資產(chǎn)型上市公司;二是正處于周期底部或即將進(jìn)入上升期的周期股;三是潛在增速與估值相比明顯具備吸引力的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)。