繼商業(yè)銀行永續(xù)債后,保險版永續(xù)債也要來了。11月21日,記者獲悉,近日,央行聯(lián)合銀保監(jiān)會起草了《關(guān)于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》(以下簡稱《意見稿》),并向社會公開征求意見。這代表險企“補(bǔ)血”有望添加新途徑——發(fā)行無固定期限資本債券(永續(xù)債)。
業(yè)內(nèi)人士表示,如果保險版永續(xù)債能夠“開閘”,無疑拓寬了險企補(bǔ)充核心資本的渠道,有助于險企改善償付能力,提升抵御風(fēng)險的能力。
或取消強(qiáng)制評級要求,集團(tuán)公司被“拒之門外”
在資本市場上,無固定期限資本債券,也就是永續(xù)債,是比較成熟的金融產(chǎn)品。
我國商業(yè)銀行早在2019年便可以通過發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充其他一級資本。未來,這條融資渠道有望對險企開放。
《意見稿》顯示,無固定期限資本債券是指保險公司發(fā)行的沒有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補(bǔ)充債券。
根據(jù)《意見稿》要求,保險集團(tuán)(控股)公司不得發(fā)行無固定期限資本債券。
為何保險集團(tuán)公司被排除在外?首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險系副主任李文中分析稱,保險集團(tuán)公司主要業(yè)務(wù)就是投資并持有各子公司的股權(quán),對于保障各保險子公司的資本充足性負(fù)有重要責(zé)任,允許保險集團(tuán)公司發(fā)行永續(xù)債券來補(bǔ)充自身的核心資本不利于保障保險子公司的資本安全。
其次,《意見稿》規(guī)范了保險公司無固定期限資本債券的相關(guān)條款,包括減記和轉(zhuǎn)股條款、利息取消條款等,還明確了減記和轉(zhuǎn)股的觸發(fā)事件。
具體來說,保險公司減記和轉(zhuǎn)股的觸發(fā)事件包括持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件和無法生存觸發(fā)事件。持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件是指保險公司的核心償付能力充足率低于30%。無法生存觸發(fā)事件主要包含兩種情形,一是銀保監(jiān)會認(rèn)為若不進(jìn)行減記或轉(zhuǎn)股,保險公司將無法生存;二是相關(guān)部門認(rèn)定若不進(jìn)行公共部門注資或提供同等效力的支持,保險公司將無法生存。
與需要聘請兩家信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級的資本補(bǔ)充債券不同,《意見稿》擬取消了險企無固定期限資本債券的強(qiáng)制評級要求,并強(qiáng)調(diào)險企應(yīng)當(dāng)提升無固定期限資本債券的市場化定價程度,豐富投資者類型,提高險企的資本質(zhì)量。
對于取消強(qiáng)制評級要求,李文中分析稱,強(qiáng)制信用評級被取消意味著限制條件減少,顯然更有利于險企通過此渠道來補(bǔ)充資本。亦有銀行專業(yè)人士告訴記者,取消強(qiáng)制評級能夠提升發(fā)行效率,對險企而言是有利的。
在發(fā)行金額方面,《意見稿》擬限定,險企可通過發(fā)行無固定期限資本債券補(bǔ)充核心二級資本,無固定期限資本債券余額不得超過核心資本的30%。
業(yè)內(nèi)人士指出,《意見稿》的出臺,釋放了保險版永續(xù)債“開閘”信號,險企“補(bǔ)血”渠道有望進(jìn)一步拓寬。
“償二代”讀秒,永續(xù)債可補(bǔ)充核心二級資本
為何有關(guān)部門此時計劃擴(kuò)寬險企“補(bǔ)血”渠道?李文中分析指出,或與即將實施的“償二代”二期工程有一定關(guān)系。“償二代”二期工程落地后險企資本的認(rèn)可更為嚴(yán)格,會對部分險企形成壓力。
銀保監(jiān)會披露,2021年第二季度末,納入會議審議的179家保險公司平均綜合償付能力充足率為243.7%,平均核心償付能力充足率為231%。兩項指標(biāo)較一季度末均下滑了3個百分點。
可預(yù)見的是,“償二代”二期工程落地,險企面臨償付能力再度下滑風(fēng)險。實際上,隨著償付能力的消耗,險企資本補(bǔ)充需求亦在增加。目前險企主要采用的“補(bǔ)血”途徑有兩個,一是向股東申請增資或者是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,二是發(fā)行資本補(bǔ)充債券。
不完全統(tǒng)計,年內(nèi)有16家險企計劃在公開市場發(fā)行資本補(bǔ)充債,擬發(fā)債規(guī)模約588億元;有29家險企對外披露增資擴(kuò)股計劃,計劃增資擴(kuò)股總額約400億元。
但在實際操作過程中,增資擴(kuò)股不僅取決于股東意愿,審批流程相對較長,也出現(xiàn)過增資計劃未能獲批和增資額“縮水”的情況。發(fā)行資本補(bǔ)充債券亦存在一定門檻。
實際上,關(guān)于保險版永續(xù)債,銀保監(jiān)會早有計劃,今年5月銀保監(jiān)會在《關(guān)于2020年保險業(yè)償付能力監(jiān)管工作情況的通報》中表示,將拓展保險公司資本補(bǔ)充渠道。積極推動出臺保險公司發(fā)行無固定期限資本補(bǔ)充債券等新型資本補(bǔ)充工具相關(guān)政策。
上述銀行相關(guān)人士告訴記者,永續(xù)債具有融資成本低、審批流程短的特點,加之不會稀釋股權(quán),是銀行較為青睞的資本補(bǔ)充方式。對于險企來說,或也是一條不錯的融資渠道。
李文中也表示,此前補(bǔ)充核心二級資本的工具主要是優(yōu)先股,尚不能很好地滿足險企補(bǔ)充資本的需要,此次允許險企發(fā)行永續(xù)債券,進(jìn)一步豐富了險企補(bǔ)充二級核心資本的形式,給了險企更多選擇。
未來險企該如何利用這條渠道?李文中表示,當(dāng)險企在特定時期需要借助外部力量補(bǔ)充核心資本,利用發(fā)行永續(xù)債是比較有利的,融資成本相對較低,且當(dāng)公司償付能力改善之后還可以啟用贖回條款贖回債券,鞏固原有股東的利益。(記者陳婷婷實習(xí)記者李秀梅)