2021年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出爐。8月11日，央行發(fā)布的新一期金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，7月人民幣貸款增加1.08萬(wàn)億元，比上年同期多增905億元;社融規(guī)模增量1.06萬(wàn)億元，比上年同期少6362億元。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，7月信貸、社融數(shù)據(jù)走低，主要是表內(nèi)信貸下滑，表外融資繼續(xù)收縮，同時(shí)也與企業(yè)債、政府債發(fā)行大幅縮水有關(guān)。

企業(yè)短期信貸下降明顯

根據(jù)央行披露，7月人民幣貸款增加1.08萬(wàn)億元，比上年同期多增905億元。分部門看，住戶貸款增加4059億元，其中，短期貸款增加85億元，中長(zhǎng)期貸款增加3974億元;企(事)業(yè)單位貸款增加4334億元，其中，短期貸款減少2577億元，中長(zhǎng)期貸款增加4937億元，票據(jù)融資增加1771億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1774億元。

盡管同比多增，但記者注意到，7月新增人民幣貸款較6月環(huán)比少增1.04萬(wàn)億元。從結(jié)構(gòu)上看，無(wú)論是企業(yè)部門短期信貸，還是居民部門短期和中長(zhǎng)期貸款增速，均出現(xiàn)相應(yīng)下降。

在植信投資研究院高級(jí)研究員王好看來(lái)，企業(yè)部門信貸下降，主要是受季節(jié)性因素影響，而居民部門貸款下降，則與近期嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控政策密切相關(guān)。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬同樣稱，居民部門新增貸款的回落，主要是由于近期房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)升級(jí)加碼，嚴(yán)厲打擊短期貸款違規(guī)使用，按揭貸款額度也受到管控。

社融方面，初步統(tǒng)計(jì)，2021年7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.06萬(wàn)億元，比上年同期少6362億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8391億元，同比少增1830億元;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少78億元，同比少減446億元;委托貸款減少151億元，同比少減1億元;信托貸款減少1571億元，同比多減204億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2316億元，同比多減1186億元;企業(yè)債券凈融資2959億元，同比多601億元;政府債券凈融資1820億元，同比少3639億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資938億元，同比少277億元。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金評(píng)價(jià)稱，7月社融規(guī)模仍然受到政府債券發(fā)行節(jié)奏的拖累，新增人民幣貸款可能成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的主要力量，非標(biāo)將繼續(xù)收縮，企業(yè)債券和股票融資保持平穩(wěn)。

光大銀行分析師周茂華則指出，7月信貸、社融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，主要是受散發(fā)病例、大宗商品價(jià)格漲價(jià)、極端天氣、房地產(chǎn)調(diào)控等多重因素影響;7月社融數(shù)據(jù)大幅下滑，主要是表內(nèi)信貸下滑，表外融資繼續(xù)收縮，同時(shí)也與企業(yè)債與政府債券發(fā)行大幅縮水有關(guān)。

五大因素導(dǎo)致存款大幅減少

除了信貸、社融數(shù)據(jù)外，7月存款數(shù)量同樣較上月明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣存款減少1.13萬(wàn)億元，同比多減1.21萬(wàn)億元。其中，住戶存款減少1.36萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少1.31萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加6008億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加9576億元。

在周茂華看來(lái)，7月個(gè)人和企業(yè)存款同比少增，但財(cái)政存款與非金融企業(yè)存款明顯增長(zhǎng)，一方面是繳稅，主要是因?yàn)?月是繳稅大月，個(gè)人和企業(yè)繳稅后，相應(yīng)存款下降;另一方面，也是由于居民增加了金融資產(chǎn)配置。

此外，陶金指出，存款同比多減，因素可能是多方面的。一是房地產(chǎn)調(diào)控加劇，購(gòu)房行為減少;二是7月作為季度第一個(gè)月，銀行存款考核壓力變小，理財(cái)需求增加，資金轉(zhuǎn)移特征明顯;三是信用仍在收縮，沒(méi)有創(chuàng)造更多的派生存款。

受存款下降影響，7月M2增速同樣低于預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額230.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額62.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額8.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金371億元。

“M2增速繼續(xù)放緩，背后的重要因素可能是信用擴(kuò)張速度見(jiàn)底，無(wú)法支撐企業(yè)部門的存款增加。M1增速放緩加劇，則反映了即時(shí)需求進(jìn)一步弱化。”陶金說(shuō)道。

下半年信貸擴(kuò)張速度會(huì)加快嗎

王好認(rèn)為，7月金融數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期表明貨幣需求不足。原因來(lái)自三個(gè)方面：一是財(cái)政尚未發(fā)力;二是住房貸款政策收緊;三是外需有所放緩。

在王好看來(lái)，后續(xù)貨幣政策應(yīng)為財(cái)政政策發(fā)力預(yù)留信用空間，滿足合理的房貸需求，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)企業(yè)的貸款需求。因此，貨幣政策要繼續(xù)保持穩(wěn)健靈活，并更加強(qiáng)調(diào)前瞻性和有效性。直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和降準(zhǔn)很可能會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，以保持流動(dòng)性適度充裕;而抑制房?jī)r(jià)過(guò)度上漲和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基調(diào)也不會(huì)改變。

正如7月底召開(kāi)的2021年下半年工作會(huì)議上，央行曾定調(diào)，下半年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，把握好政策實(shí)施的節(jié)奏和力度。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款合理增長(zhǎng)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。

在周茂華看來(lái)，針對(duì)目前復(fù)雜的內(nèi)外形勢(shì)，預(yù)計(jì)接下來(lái)國(guó)內(nèi)將采取積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，下半年國(guó)內(nèi)有望適度加碼財(cái)政政策，貨幣政策積極配合，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。貨幣政策在確保流動(dòng)性合理充裕的情況下，或更多采取結(jié)構(gòu)性工具支持中小企業(yè)、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力。

陶金則稱，總體看，未來(lái)融資規(guī)?；?qū)⒅鼗財(cái)U(kuò)張階段，其背后主要還是政策的推動(dòng)。一是降準(zhǔn)之后，央行下半年工作會(huì)議又提出引導(dǎo)貸款合理增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年信貸擴(kuò)張速度加快;二是政府債券發(fā)行節(jié)奏將加快，其中國(guó)債和地方債的發(fā)行規(guī)模都會(huì)增加。從融資需求看，主要是政府主導(dǎo)，企業(yè)和居民部門的融資需求隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱化而有邊際收縮的壓力。