宏觀面：

據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，6月末，中國(guó)廣義貨幣(M2)余額258.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%;6月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為334.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)共同說(shuō)明，全社會(huì)借款意愿正在增加，流通在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的貨幣總量正穩(wěn)步增長(zhǎng)。資金的投放是否起到了應(yīng)有的效果，取決于消費(fèi)端是否出現(xiàn)了正向變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額33547億元，同比下降6.7%，這已經(jīng)是第三個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。要知道，5月份的M2增速為11.1%，與6月份增速相差無(wú)幾。我們認(rèn)為，6月份的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速大概率也是負(fù)值，不斷增長(zhǎng)的資金端并沒(méi)有傳導(dǎo)至消費(fèi)端。背后的原因，或許是企業(yè)投資和個(gè)人房地產(chǎn)投資的資金分流。例證是：上半年人民幣貸款增加13.68萬(wàn)億元，其中住戶(hù)貸款增加2.18萬(wàn)億元，占比僅16%左右，其余資金均服務(wù)于企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)。住戶(hù)部分的這2.18萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款有1.56億元，占比71.5%。住戶(hù)部門(mén)的中長(zhǎng)期貸款可以看作是“買(mǎi)房”時(shí)的貸款金額，用于消費(fèi)的短期貸款僅為0.62萬(wàn)億元。消費(fèi)是商品循環(huán)的最終目的，如果消費(fèi)不暢，批發(fā)、運(yùn)輸、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)均會(huì)隨之萎縮。從6月份和上半年的信貸資金流向來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度依舊較高。

長(zhǎng)期國(guó)債收益率下行態(tài)勢(shì)明顯：2013年、2018年、2021年的高點(diǎn)依次降低。最新收益率2.817%，與歷史性低點(diǎn)2.532%僅差不足30個(gè)基點(diǎn)。從歷史規(guī)律看，每次宏觀經(jīng)濟(jì)遭遇重大危機(jī)時(shí)，國(guó)債收益率都會(huì)跌至階段低點(diǎn)，08年金融危機(jī)、2016年經(jīng)濟(jì)困境、2020年新冠疫情莫不如此?，F(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)標(biāo)志性的利空事件，疫情的影響正在逐漸消退。所以，三月份至今，十年期國(guó)債收益率一直在2.75%至2.87%之間震蕩。對(duì)于USDCNH來(lái)說(shuō)，疲軟的債券收益率，很容易導(dǎo)致其價(jià)格下跌。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)正執(zhí)行激進(jìn)的加息政策，美元指數(shù)存在強(qiáng)烈的升值動(dòng)力。

明日20:30美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布6月物價(jià)數(shù)據(jù)，其中CPI同比增速與核心CPI同比增速最受關(guān)注。從市場(chǎng)主流預(yù)期來(lái)看，6月CPI將超越前值8.6%進(jìn)一步走高，核心CPI有可能出現(xiàn)一定程度下降。美國(guó)CPI走高的核心因素是能源價(jià)格高企，紐約原油價(jià)格在6月份下跌7.555%，這將抑制美國(guó)CPI的上升。一旦CPI數(shù)據(jù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)就沒(méi)有了更激進(jìn)加息的理由，金銀、美股將會(huì)上漲，美元指數(shù)將下跌，非美貨幣隨之走強(qiáng)。

交易面：

雖然有資金面的利多，但A股市場(chǎng)的走勢(shì)依舊偏弱，滬深300已經(jīng)連跌三日，累計(jì)跌幅2.92%。上漲趨勢(shì)線已經(jīng)被下破，未來(lái)持續(xù)下跌的概率較高。

USDCNH高位震蕩，而美元指數(shù)劇烈上漲，預(yù)計(jì)USDCNH的中期高點(diǎn)6.8379將很快會(huì)被突破。明日CPI數(shù)據(jù)有可能導(dǎo)致美元指數(shù)有可能觸發(fā)美元指數(shù)的跌勢(shì)，需要警惕。

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)明觀點(diǎn)：A股大概率持續(xù)下行;USDCNH處于震蕩區(qū)間內(nèi)的上行波段。

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