8月中旬以來(lái)，由于印尼政府開(kāi)展能礦部廉政調(diào)查，各鎳礦山新生產(chǎn)配額獲批緩慢，鎳礦市場(chǎng)供應(yīng)緊張氣氛升溫。

“此次印尼政府針對(duì)礦業(yè)的廉政調(diào)查使得鎳礦資源端非法交易暴露在大眾視野中。”SMM鎳研究員張玲穎表示，印尼當(dāng)?shù)劓嚨V市場(chǎng)非法開(kāi)采現(xiàn)象嚴(yán)重，非法采礦行為包括但不限于沒(méi)有IUP資質(zhì)但對(duì)外出礦、配額用完后繼續(xù)出礦、配額只能用于礦山自有冶煉廠冶煉使用不能出礦但是出礦、以鐵礦名義出口鎳礦等。

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據(jù)印尼鎳礦業(yè)協(xié)會(huì)（APNI）的統(tǒng)計(jì)，2022年印尼礦山總消耗量約1.01億濕噸，2023年預(yù)計(jì)達(dá)到1.68億濕噸。據(jù)APNI所述，以2022年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，其中50%都是以非法礦的方式進(jìn)行出貨。在這50%的非法礦交易中，約20%來(lái)源于無(wú)IUP資質(zhì)的盜采，該部分目前已然被叫停，余下的30%尚無(wú)定論。

9月4日有消息顯示，印尼北馬魯古省政府建議，暫時(shí)停止在中央哈馬黑拉縣Sagea地區(qū)運(yùn)營(yíng)的多家采礦公司的活動(dòng)。暫時(shí)停止采礦活動(dòng)的建議適用于5家公司，即PT Weda Bay Nickel（鎳）、PT Halmahera Sukses Mineral（鎳）、PT Tekindo Energi（鎳）、PT First Pacific Mining（鎳）和PT Karunia Sagea Mineral（鎳、石灰石）。

據(jù)Mysteel的調(diào)研，以上5家企業(yè)中，PT First Pacific Mining和PT Karunia Sagea Mineral在年內(nèi)并無(wú)生產(chǎn)記錄，而PT Weda Bay Nickel、PT Halmahera Sukses Mineral、PT Tekindo Energi作為印尼小K島的鎳礦生產(chǎn)主力，主要供當(dāng)?shù)卮髲S生產(chǎn)使用。按照往期生產(chǎn)能力估算，上述企業(yè)月度供應(yīng)量級(jí)在300萬(wàn)濕噸左右，約占印尼市場(chǎng)月度供應(yīng)的40%。而根據(jù)企業(yè)反饋，目前只是政府建議，礦山實(shí)際生產(chǎn)仍在正常進(jìn)行，故短期影響可控。

9月6日的最新消息顯示，印尼能礦資源部牽頭討論礦產(chǎn)配額審批新規(guī)（RKAB）。會(huì)議就RKAB的準(zhǔn)備、提交、評(píng)審、實(shí)現(xiàn)和變更程序及行政處罰作出說(shuō)明。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前政府會(huì)議剛結(jié)束，具體措施落地及執(zhí)行情況還有待觀察。同時(shí)，新的配額審批更為嚴(yán)格導(dǎo)致發(fā)放速度緩慢，鎳工廠正在等待市場(chǎng)何時(shí)能夠恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

從目前的情況來(lái)看，張玲穎認(rèn)為，原本計(jì)劃于今年10月批復(fù)的礦山新申請(qǐng)配額很可能面臨延期的風(fēng)險(xiǎn)。一系列的消息指向印尼當(dāng)?shù)劓嚨V供應(yīng)短期趨緊，其中高品位鎳礦（1.6%品位及以上）由于儲(chǔ)量較少，貨源爭(zhēng)奪加劇，低品位鎳礦壓力雖小，但也出現(xiàn)不同程度上的價(jià)格上漲。礦端供需失衡的問(wèn)題持續(xù)推高鎳礦價(jià)格，鎳元素供應(yīng)過(guò)于集中的風(fēng)險(xiǎn)已現(xiàn)端倪。

政策頻繁變化的背后原因

近年來(lái)，相關(guān)資源國(guó)礦產(chǎn)出口管制政策頻發(fā)，成為大宗商品市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，其中最突出的就是印尼在鎳產(chǎn)業(yè)政策上的相關(guān)變化。中信建投期貨有色研究員王彥青向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，印尼之所以有底氣禁止鎳礦出口，就是因?yàn)榫哂休^高的鎳礦資源稟賦。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）的數(shù)據(jù)，2022年印尼鎳儲(chǔ)量高達(dá)2100萬(wàn)噸，是全球第一大鎳儲(chǔ)量國(guó)，其在鎳產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了較大的話語(yǔ)權(quán)。

張玲穎表示，從印尼禁礦、多次重申未來(lái)要對(duì)低品鎳產(chǎn)品征收出口關(guān)稅以及禁止火法冶煉企業(yè)再建設(shè)等政策可以看出，印尼政府在鎳資源上布局的戰(zhàn)略目標(biāo)涉及兩個(gè)方面：一是延長(zhǎng)鎳礦使用周期，加快下游產(chǎn)業(yè)深入布局；二是發(fā)展新能源電池材料產(chǎn)業(yè)鏈的傾向性高于鎳鐵不銹鋼產(chǎn)業(yè)。

“無(wú)論從哪方面考慮，當(dāng)前遠(yuǎn)超配額發(fā)放量的消耗都將促使印尼鎳資源以很快的速度流出，而這一現(xiàn)象對(duì)于印尼當(dāng)?shù)劓嚠a(chǎn)業(yè)的深入發(fā)展是非常不利的?！彼榻B，從印尼鎳礦資源可使用年限角度來(lái)看，在鎳礦開(kāi)采不受限制的情況下，2023—2026年累計(jì)鎳礦消耗量預(yù)計(jì)為1051萬(wàn)鎳噸。

張玲穎表示，根據(jù)USGS報(bào)告中引用的數(shù)據(jù)——2022年印尼鎳儲(chǔ)量為2100萬(wàn)鎳噸，這意味著若印尼保持當(dāng)前的新增產(chǎn)能投放速度，則鎳礦資源可供消耗的時(shí)間不足10年。其中，用于生產(chǎn)鎳鐵及高冰鎳的高品鎳礦在資源總量中占比三到四成，可供使用年限也將大幅縮短。

“從開(kāi)采到下游加工冶煉的企業(yè)集中度來(lái)看，印尼鎳產(chǎn)業(yè)目前仍集中在上游環(huán)節(jié)，但涉及板塊已經(jīng)從原本的NPI、不銹鋼拓展至高冰鎳、MHP、硫酸鎳、電積鎳等，在全球鎳產(chǎn)業(yè)版圖上的影響力進(jìn)一步增強(qiáng)?！辈贿^(guò)，她認(rèn)為，過(guò)于集中的鎳資源供應(yīng)勢(shì)必會(huì)面臨較大的供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)。印尼鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的轉(zhuǎn)變、投資政策的調(diào)整等因素都將對(duì)鎳元素供應(yīng)產(chǎn)生重大影響，資源過(guò)于集中的問(wèn)題在未來(lái)也將逐步顯現(xiàn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，一德期貨有色金屬分析師谷靜認(rèn)為，如果印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策不斷反復(fù)、高品位鎳資源供應(yīng)緊張狀況持續(xù)，其他資源國(guó)如菲律賓等不能及時(shí)提供補(bǔ)給，那么最直接的結(jié)果就是印尼當(dāng)?shù)匾睙拸S減停產(chǎn)，進(jìn)而造成回流中國(guó)的鎳鐵量減少，國(guó)內(nèi)鎳鐵供需格局也將發(fā)生變化。另外，從成本角度考慮，礦端資源的緊張勢(shì)必抬升冶煉產(chǎn)品的成本重心。

短期來(lái)看，王彥青表示，雖然鎳礦配額審批已經(jīng)緩慢恢復(fù)，但印尼鎳礦供應(yīng)依然偏緊。首先，印尼冶煉廠外采菲律賓礦疊加中國(guó)企業(yè)季節(jié)性備貨需求增加，可能進(jìn)一步推升菲律賓礦價(jià)，中國(guó)鎳鐵廠生產(chǎn)成本也會(huì)受到波及；其次，礦端緊缺可能引發(fā)鎳鐵由過(guò)剩轉(zhuǎn)向短缺，成本上移促使鐵價(jià)堅(jiān)挺；最后，若鎳鐵生產(chǎn)利潤(rùn)空間超過(guò)中間品，可能導(dǎo)致高冰鎳、MHP原料緊張，成本端將施壓新能源產(chǎn)業(yè)。

鎳市處于“弱現(xiàn)實(shí)”“強(qiáng)預(yù)期”格局

除了海外礦端的持續(xù)影響，王彥青表示，鎳市場(chǎng)值得關(guān)注的矛盾點(diǎn)在于較強(qiáng)的預(yù)期和疲軟的現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前步入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鎳現(xiàn)貨價(jià)格依然偏高，而市場(chǎng)信心尚未完全修復(fù)。

從產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)來(lái)看，除了硫酸鎳需求良好、鎳鐵受海外礦端影響外，其他產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品需求相對(duì)疲軟，其中下游不銹鋼環(huán)節(jié)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投冷清，但受成本支撐，商家挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，上下游呈博弈之勢(shì)。他表示，短期鎳市正在交易需求轉(zhuǎn)暖預(yù)期，主要是近期國(guó)內(nèi)支持政策加碼持續(xù)改善預(yù)期。

“不過(guò)，鎳價(jià)上行一定程度抑制了下游合金等重要消費(fèi)領(lǐng)域的需求，使得鎳價(jià)高位支撐相對(duì)不足。中長(zhǎng)期來(lái)看，一級(jí)鎳消費(fèi)將進(jìn)一步向合金板塊集中，而合金板塊的需求增量相對(duì)有限，再考慮到原生鎳的過(guò)剩問(wèn)題未能消除，鎳價(jià)仍有回落空間?！蓖鯊┣嗾f(shuō)。

短期來(lái)看，谷靜認(rèn)為，受到下游“金九銀十”樂(lè)觀預(yù)期以及印尼礦端變化影響，鎳價(jià)呈現(xiàn)抵抗性下跌走勢(shì)。她表示，今年以來(lái)鎳市交易邏輯就是純鎳供需格局轉(zhuǎn)變。前8個(gè)月國(guó)內(nèi)外純鎳新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，純鎳庫(kù)存卻一直處于較低水平。當(dāng)前，市場(chǎng)發(fā)生了些許變化，滬鎳合約結(jié)構(gòu)由Back轉(zhuǎn)為Contango。

中輝期貨有色研究員陳煥溫表示，在國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策帶動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季抱有一定期待，但鎳中長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)?；境蔀楣沧R(shí)，鎳產(chǎn)品供強(qiáng)需弱格局將延續(xù)。供應(yīng)端，目前國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)量仍處于穩(wěn)步提升階段。據(jù)SMM的調(diào)研，預(yù)計(jì)8月全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量為2.165萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7%，同比增加39.68%，同時(shí)預(yù)計(jì)全年純鎳產(chǎn)量較2022年提高37%，其中電積鎳產(chǎn)量增加32%，占國(guó)內(nèi)純鎳總產(chǎn)量的23.44%。精煉鎳供應(yīng)寬松格局已十分明朗。庫(kù)存端，近期倫鎳庫(kù)存增至1個(gè)月新高，滬鎳庫(kù)存刷新逾兩個(gè)月高位。數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，倫鎳庫(kù)存為37416噸；截至9月1日當(dāng)周，滬鎳周度庫(kù)存環(huán)比增加449噸至3800噸。陳煥溫認(rèn)為，鎳產(chǎn)業(yè)鏈整體將出現(xiàn)一定幅度的累庫(kù)，為鎳價(jià)反彈施加一定壓力。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）