上市公司套保參與率不斷提高，業(yè)內(nèi)熱議實(shí)操難點(diǎn)解決方案

作者：齊琦

隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的深入發(fā)展，期貨和衍生品工具日益增多，上市公司參與期貨市場(chǎng)的比例越來(lái)越高。

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據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年A股上市公司中有1130家發(fā)布套期保值公告，套期保值參與率達(dá)到22.89%。其中參與外匯套保的上市公司有939家，占比83.1%、商品套保的有359家，占比31.8%、利率套保的有310家，占比27.4%。

新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝于近日在2023中國(guó)上市公司期貨和衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理論壇上表示，自2009年以來(lái)，發(fā)布套保相關(guān)公告的中國(guó)A股上市公司數(shù)量增長(zhǎng)明顯，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出一些特征。具體看來(lái)，上市公司的套保參與率不斷提升。其次是套保的上市公司實(shí)現(xiàn)了行業(yè)的全覆蓋。此外，行業(yè)對(duì)套保產(chǎn)品需求也開始多樣化。尤其是行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)對(duì)外匯的保值需求很大，這也說(shuō)明市場(chǎng)的發(fā)展需要產(chǎn)品不斷擴(kuò)容。

中國(guó)上市公司協(xié)副會(huì)長(zhǎng)何龍燦表示，上市公司質(zhì)量的高低，不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力以及治理水平上，能否有效管理發(fā)展過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也是一個(gè)重要特征。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)、大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，我國(guó)上市公司利用期貨和衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)的廣度和深度不斷增強(qiáng)。從效果看，參與套保的上市公司ROE、現(xiàn)金比率、杠桿系數(shù)、ROA等明顯優(yōu)于不參與套保的上市公司。

談及套期保值的實(shí)操問(wèn)題，君澤君律師事務(wù)所合伙人余紅征認(rèn)為，管理因資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，核心認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)就是基本吻合，無(wú)論是買還是賣，采購(gòu)原材料還是賣產(chǎn)品，鎖定成本還是鎖定利潤(rùn)，現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸都要基本吻合。

在財(cái)務(wù)規(guī)范方面，企業(yè)使用套期會(huì)計(jì)的方法比較普遍，但在實(shí)際運(yùn)用中也存在著不少問(wèn)題待規(guī)范。

原安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人湯駿介紹稱，套期會(huì)計(jì)中的套期是指企業(yè)為管理外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等特定風(fēng)險(xiǎn)引起的風(fēng)險(xiǎn)敞口，指定金融工具為套期工具，以使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。

常規(guī)的會(huì)計(jì)方法在套保中會(huì)存在差異，湯駿在會(huì)上表示，包括計(jì)量差異、時(shí)間差異、列報(bào)差異，其中對(duì)上市公司而言，如果不用套期會(huì)計(jì)，所投資的衍生品的損益都表現(xiàn)在投資性收益里，就不會(huì)反映在主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入和成本里面。而使用套保會(huì)計(jì)，有利于外部報(bào)表使用者理解財(cái)務(wù)報(bào)表，套期會(huì)計(jì)可以很好地佐證企業(yè)進(jìn)行的是有效的套期業(yè)務(wù)。

在套期會(huì)計(jì)的實(shí)施要點(diǎn)上，湯駿表示，如果企業(yè)從來(lái)沒(méi)有做過(guò)套期會(huì)計(jì)，要制定嚴(yán)格的套保關(guān)系和套保制度。公司需要嚴(yán)格的審批，在實(shí)施時(shí)會(huì)涉及一些系統(tǒng)的改造包括新增一些項(xiàng)目，包括人員的培訓(xùn)等。

此外，余紅征提示稱，套保是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，所以國(guó)家鼓勵(lì)進(jìn)行套期保值，鼓勵(lì)的措施包括持倉(cāng)限額豁免等。但企業(yè)既不要假借套期保值的名義進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的投機(jī)交易，也不要濫用套期保值的主體身份企業(yè)自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)去操縱市場(chǎng)。