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“提質(zhì)”意見出臺(tái)三年:上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化 六大特征凸顯

自2020年10月份國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》(簡(jiǎn)稱《意見》)以來,已經(jīng)三年。三年來,監(jiān)管部門推動(dòng)《意見》各方面工作落地見效,上市公司結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化,整體治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力不斷提升,做優(yōu)做強(qiáng)的步伐持續(xù)加快。

去年年底,新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案啟動(dòng)實(shí)施,工作重點(diǎn)從“治亂”轉(zhuǎn)向更深層次的“提質(zhì)”,多管齊下進(jìn)一步推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。市場(chǎng)人士表示,新一輪“提質(zhì)”行動(dòng)的實(shí)施,有助于鞏固過去一段時(shí)間上市公司“提質(zhì)”成果,同時(shí)引導(dǎo)上市公司不斷提升自身治理水平,促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),積極回報(bào)廣大投資者。

整體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

市場(chǎng)化的并購(gòu)重組機(jī)制和資本市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的監(jiān)管環(huán)境,使得一大批科技含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳鲜泄鞠嗬^涌現(xiàn)。

首先,“新”“舊”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。資本市場(chǎng)傳統(tǒng)的鋼鐵、建筑等龍頭企業(yè)加大研發(fā)投入,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新的生機(jī);集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)上市公司形成集群效應(yīng),5000余家上市公司中,近2600家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),占比超過51%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示,近年來,上市公司并購(gòu)重組更注重產(chǎn)業(yè)整合邏輯,盲目多元化和跨界集團(tuán)化等問題得到糾正。國(guó)資逐步成為并購(gòu)主力之一,更為側(cè)重新興行業(yè)和高端制造。

其次,金融與實(shí)體結(jié)構(gòu)優(yōu)化。金融業(yè)上市公司加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度,實(shí)體上市公司利潤(rùn)占比近年來已開始超過金融業(yè),金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的局面得到了顯著改善。

最后,民企與國(guó)企的結(jié)構(gòu)更加均衡。民營(yíng)上市公司數(shù)量占比超過三分之二,近幾年新上市公司中民企占到八成以上。超大體量的國(guó)企與數(shù)量眾多的民企同臺(tái)競(jìng)技,已成為中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要特征。

治理能力顯著提升

近年來,上市公司總體治理水平明顯改善,重視治理、規(guī)范治理的良好氛圍逐步形成,涌現(xiàn)出一批治理實(shí)踐優(yōu)秀、做法實(shí)在的標(biāo)桿典型案例,成為中國(guó)特色上市公司治理體系生動(dòng)寫照。

一方面,上市公司董監(jiān)高任職超期、“三會(huì)”運(yùn)作不規(guī)范、內(nèi)部制度未建立等顯性治理問題基本整改完畢;一批控制權(quán)之爭(zhēng)、子公司失控、占用擔(dān)保、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等個(gè)案得以解決,公司治理底線不斷強(qiáng)化。另一方面,上市公司紛紛建立起公司治理長(zhǎng)效機(jī)制,通過建立內(nèi)部追責(zé)機(jī)制、修改完善“三會(huì)一層”的責(zé)權(quán)利相關(guān)安排等方式,規(guī)范治理的內(nèi)生動(dòng)力加速凝聚。

此外,《關(guān)于規(guī)范上市公司與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)往來的通知》《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制有效性的通知》等大量針對(duì)性強(qiáng)、實(shí)用性高的公司治理制度規(guī)則修訂印發(fā),規(guī)范治理基礎(chǔ)更加牢固。

今年,國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見》,證監(jiān)會(huì)及滬深交易所出臺(tái)《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》(簡(jiǎn)稱《獨(dú)董辦法》)和配套業(yè)務(wù)規(guī)則。我國(guó)獨(dú)立董事制度迎來了22年來首次破題,將對(duì)上市公司治理和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響,也將進(jìn)一步鞏固中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授陳運(yùn)森表示,《獨(dú)董辦法》旨在通過切實(shí)發(fā)揮獨(dú)立董事的“關(guān)鍵少數(shù)”作用改善公司治理,從而系統(tǒng)提升上市公司質(zhì)量,體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)于上市公司規(guī)范運(yùn)作和中小股東合法權(quán)益保護(hù)的重視。《獨(dú)董辦法》的實(shí)施,有利于保障資本市場(chǎng)的良性循環(huán)和促進(jìn)平穩(wěn)健康發(fā)展,助力更好地建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)。

回報(bào)能力持續(xù)增強(qiáng)

近年來,A股上市公司分紅金額逐年提升,回報(bào)投資者意識(shí)增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示,2022年,滬深兩市共3291家上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅,占2022年末上市公司總數(shù)的67.1%,全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)到2.06萬(wàn)億元(人民幣,下同),其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬(wàn)億元。

A股目前已有不少持續(xù)分紅且不融資的“現(xiàn)金奶牛”,上市公司整體分紅金額已持續(xù)超過市場(chǎng)融資額。從國(guó)際比較來看,境內(nèi)市場(chǎng)分紅上市公司數(shù)量在全球主要證券市場(chǎng)中位居第一,現(xiàn)金分紅總額位列全球第二。

談及近年來上市公司整體分紅規(guī)模顯著增長(zhǎng),業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,其中既有公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的背景,也有分紅意愿不斷提升的原因。

記者從權(quán)威部門獲悉的數(shù)據(jù)顯示,2012年至今分紅總額年化平均增速13.3%,高于同期凈利潤(rùn)總額平均增速(約10%)。分紅的持續(xù)性、增長(zhǎng)性也不斷增強(qiáng),連續(xù)5年分紅的公司占比從十年前的20%提升至48%,連續(xù)10年分紅的公司占比由8%提升31%。

風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)化解

前幾年,上市公司大股東股票質(zhì)押、實(shí)際控制人通過違規(guī)占用擔(dān)保“掏空”上市公司等問題日益突出,成為資本市場(chǎng)的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。經(jīng)過持續(xù)治理,高比例質(zhì)押公司家數(shù)明顯下降,“清欠解保”取得明顯成效。

數(shù)據(jù)顯示,高比例質(zhì)押的公司家數(shù)已由峰值時(shí)的700多家降到當(dāng)前270多家,減少60%以上,質(zhì)押市值占總市值的比重由10%下降至4.1%,目前已不再是資本市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn),質(zhì)押平倉(cāng)引發(fā)的螺旋式下跌將成為“過去式”,受大股東高比例質(zhì)押影響的上市公司將能夠“輕裝上陣”。違規(guī)占用擔(dān)保整改完成率達(dá)90%,上市公司利益得到充分保障,侵害上市公司利益的相關(guān)主體受到法律的懲罰。

破產(chǎn)重整是化解公司風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑,2019年至今,共50余家上市公司進(jìn)入重整程序。

“這些舉措顯著改善了上市公司整體面貌,增強(qiáng)了資本市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的韌性。”業(yè)內(nèi)人士表示。

市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)不斷加快

退市制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度。穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然要求暢通入口和出口,形成有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,2020年退市新規(guī)出臺(tái)以來,多元化退出渠道更加暢通,市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步明確。改革以來,共有124家退市公司,其中強(qiáng)制退市103家,主動(dòng)退市2家,重組退市19家。

“優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)的不斷深化有利于提高上市公司整體質(zhì)量,對(duì)構(gòu)建誠(chéng)信健康的市場(chǎng)生態(tài)長(zhǎng)期利好。”業(yè)內(nèi)人士稱。

下半年業(yè)績(jī)反彈向上信號(hào)不斷增強(qiáng)

三年來,A股實(shí)體上市公司積極應(yīng)對(duì)疫情挑戰(zhàn),營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)12%、14%,同時(shí),研發(fā)強(qiáng)度由2019年底的1.81%上升到2.03%,盈利能力、創(chuàng)新能力都得到有效增強(qiáng),顯示了強(qiáng)大韌性。

2023年上半年,近八成滬深A(yù)股上市公司實(shí)現(xiàn)盈利,非金融上市公司數(shù)量?jī)H占全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)的1%,但利潤(rùn)總額相當(dāng)于同期全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)的六成。同時(shí),實(shí)體上市公司業(yè)績(jī)亮點(diǎn)不少,企穩(wěn)跡象明顯增多。

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