A股創(chuàng)業(yè)板借殼上市第一股潤澤科技(300442.SZ)豪氣分紅招來質(zhì)疑。

10月19日晚間，潤澤科技披露借殼上市后的首份財(cái)報。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入接近20億元，同比增長超30%，對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8.21億元，同比增長接近60%。

始于2020年，潤澤科技籌劃作價約142億元借殼普麗盛。這是創(chuàng)業(yè)板首例借殼案，備受市場關(guān)注。直到今年7月，潤澤科技的借殼上市案才塵埃落定。

潤澤科技主營業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運(yùn)營業(yè)務(wù)，是一家全國領(lǐng)先的大型第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商。在借殼上市期間，潤澤科技還積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，耗資4.2億元收購慧運(yùn)維100%股權(quán)，加碼數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

不過，潤澤科技的資金并不充足。截至今年三季度末，公司長短期債務(wù)為78.73億元，對應(yīng)的貨幣資金為18.41億元，期末資產(chǎn)負(fù)債率為76.98%。

奇怪的是，在這樣的財(cái)務(wù)狀況下，潤澤科技采取了分光式分紅策略。根據(jù)最新披露的前三季度分紅預(yù)案，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約8.20億元，基本上分光了前三季度凈利潤。

奇怪分紅幾乎分掉歷年積累

長達(dá)兩年的借殼上市之旅備受關(guān)注，如今，潤澤科技豪氣分紅預(yù)案備受質(zhì)疑。

10月19日，在披露今年第三季度報告時，潤澤科技還披露了2022年前三季度利潤分配預(yù)案。根據(jù)利潤分配預(yù)案，截至今年9月30日，公司合并報表中可供分配的利潤約為14.25億元，母公司報表中可供分配的利潤約為8.33億元。今年前三季度利潤分配預(yù)案為，以公司現(xiàn)有總股本約8.20億股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約8.20億元(含稅)。

潤澤科技稱，上述分紅預(yù)案，是考慮到公司未來可持續(xù)發(fā)展，同時兼顧對投資者的穩(wěn)定、合理回報，結(jié)合公司當(dāng)前實(shí)際經(jīng)營、現(xiàn)金流狀況和資本公積金情況，依據(jù)相關(guān)規(guī)定作出的。

公告還表示，分配方案公布后至實(shí)施前，公司總股本由于增發(fā)新股、股權(quán)激勵行權(quán)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、公司回購股份等原因發(fā)生變動的，公司將按照“現(xiàn)金分紅總額”固定不變的原則，在方案實(shí)施公告中披露按公司最新股本總額計(jì)算的分配比例。

公告還稱，本次現(xiàn)金分紅方案由公司董事會在兼顧公司資金運(yùn)營安排和股東回報的基礎(chǔ)上提出，不會造成公司流動資金短缺。三季報顯示，今年前三季度，潤澤科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比增長33.69%，凈利潤為8.21億元，同比增長58.60%。

無疑，這樣的業(yè)績還算靚麗。而本次的分紅，也足夠“靚麗”。

公司本次擬派發(fā)的紅利約為8.20億元，占前三季度凈利潤的比重高達(dá)99.98%，基本上分光了凈利潤。

從公司披露的信息看，截至今年9月底，潤澤科技可供分配的利潤為8.33億元，本次擬分紅金額占可供分配利潤的98.51%。

奇怪的是，潤澤科技為何要如此豪氣分紅，且一次分紅幾乎要將多年積累分光。潤澤科技在利潤分配預(yù)案中，對如此奇怪的高分紅并未做解釋。

值得一提的是，潤澤股份的資金并不算充足。截至今年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為76.98%，期末賬面貨幣資金為18.41億元，長短期債務(wù)為78.73億元，較年初增加24.10億元。其中，短期債務(wù)7.35億元、長期債務(wù)71.38億元。

公司寄望募資。根據(jù)募資預(yù)案，其計(jì)劃通過定增募資47億元。

56億元業(yè)績對賭存挑戰(zhàn)

一次分光多年積累，潤澤科技的未來面臨挑戰(zhàn)。

潤澤科技是一家知名的IDC企業(yè)，成立于2009年。2020年以來，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、新基建持續(xù)推進(jìn)的大背景下，中國IDC領(lǐng)域的發(fā)展及資本化不斷加速，行業(yè)企業(yè)備受關(guān)注。

據(jù)披露，目前，潤澤科技在京津冀已有4萬多臺機(jī)柜在運(yùn)作，13萬臺機(jī)柜容量，已經(jīng)擁有業(yè)界領(lǐng)先的云數(shù)據(jù)中心建設(shè)服務(wù)能力，并將在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域擁有持續(xù)性規(guī)模投入。

經(jīng)營業(yè)績方面，2018年—2020年及2021年前10月，潤澤科技實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.28億元、9.89億元、13.94億元、16.71億元，凈利潤分別為-5060.90萬元、1.27億元、2.65億元、5.92億元，2019年開始盈利，2020年及2021年表現(xiàn)快速增長。

始于2020年，潤澤科技籌劃借殼普麗盛上市。借殼分三步走，置出普麗盛傳統(tǒng)資產(chǎn)、置入潤澤科技、非公開發(fā)行股份募資。當(dāng)時，潤澤科技的評估值為165.28億元，交易價格則為142.68億元，增值率達(dá)675.04%。

本次借殼上市設(shè)立了業(yè)績對賭協(xié)議，即2021年至2024年，潤澤科技實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于6.12億元、10.98億元、17.94億元、20.95億元，四年合計(jì)為55.99億元。

2021年，潤澤科技實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.11億元，超出首年業(yè)績承諾數(shù)近1億元，完成率達(dá)116.26%。

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤為7.61億元，同比增長50.31%，完成了全年業(yè)績承諾數(shù)的69.30%。如果以時間來判斷，前三季度業(yè)績并未達(dá)到承諾數(shù)的75%，四季度的壓力有點(diǎn)大。

由于潤澤科技并未披露此前的季度業(yè)績，并不知曉其業(yè)績是否具有季節(jié)性。從整個行業(yè)來看，IDC行業(yè)需求并不具有明顯的季節(jié)性。不過，今年三季度，公司的扣非凈利潤達(dá)到2.90億元，同比增長77.65%，如果四季度延續(xù)這一增速，有望兌現(xiàn)承諾數(shù)。

問題是，持續(xù)高速增長的經(jīng)營業(yè)績能否持續(xù)?四年合計(jì)約56億元的扣非凈利潤，如果沒有借助外力，包括并購標(biāo)的助力，單純以借殼上市之時的資產(chǎn)，這對潤澤科技而言，無疑是一次挑戰(zhàn)。

值得一提的是，今年8月，潤澤科技宣布，以自有資金不超過4.2億元收購慧運(yùn)維100%股權(quán)。

公開資料顯示，慧運(yùn)維的主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)、科技、教育、交通、政府、公有云和電子商務(wù)等行業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)中心托管后的多種業(yè)務(wù)場景的增值服務(wù)。本次收購，對潤澤科技而言，屬于產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

2020年、2021年，慧運(yùn)維實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3334.7萬元、4776.3萬元，凈利潤379.6萬元、2068.79萬元。

本次收購也屬于高溢價，評估增值率達(dá)13.77倍。對應(yīng)的業(yè)績承諾數(shù)為，2022年至2024年，慧運(yùn)維凈利潤累計(jì)不低于1.05億元。其中，2022年不低于3000萬元，2022年和2023年累計(jì)不低于6500萬元。

只是，本次收購的慧運(yùn)維貢獻(xiàn)的業(yè)績，并不計(jì)入潤澤科技的財(cái)務(wù)報表，即對潤科技業(yè)績對賭并不產(chǎn)生直接影響。

綜上所述，未來，潤澤科技能否順利兌現(xiàn)業(yè)績承諾，仍然存在挑戰(zhàn)。(記者魏度)