風(fēng)險(xiǎn)疊加，資本市場(chǎng)上知名企業(yè)眾興菌業(yè)(002772.SZ)首現(xiàn)虧損。

眾興菌業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為食用菌的研發(fā)與生產(chǎn)、銷售，但公司并不安于主業(yè)，而是熱心投資理財(cái)。遺憾的是，公司投資理財(cái)并未討到好。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2015年至2021年，眾興菌業(yè)參股的聯(lián)營(yíng)企業(yè)連續(xù)7年虧損。今年上半年，公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為虧損約0.24億元。

這也是眾興菌業(yè)今年上半年虧損的主要原因之一。半年報(bào)顯示，上半年，公司營(yíng)業(yè)收入保持了同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)同比盈轉(zhuǎn)虧。這也是公司自從2015年上市以來的首次中期虧損。

一個(gè)備受關(guān)注的問題是，忙于斥巨資進(jìn)行投資理財(cái)的眾興菌業(yè)并非閑錢很多，事實(shí)恰恰相反，公司債務(wù)很多。截至今年6月底，公司有息負(fù)債在30億元左右，其中，長(zhǎng)短期債務(wù)較年初新增2.98億元，而公司卻將6.9億元購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

大存大貸模式運(yùn)營(yíng)，眾興菌業(yè)究竟圖什么?

聯(lián)營(yíng)企業(yè)“爆雷”或減值3600萬

眾興菌業(yè)參股公司爆雷，或?qū)?duì)其凈利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。

9月6日晚間，眾興菌業(yè)發(fā)布公告稱，9月5日，公司收到參股公司四川豐藏現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“豐藏農(nóng)業(yè)”)的通知，豐藏農(nóng)業(yè)因現(xiàn)金流難以維系，現(xiàn)處于停產(chǎn)狀態(tài)。

2017年2月，眾興菌業(yè)使用自有資金4600萬元收購(gòu)豐藏農(nóng)業(yè)24.1%股權(quán)，豐藏農(nóng)業(yè)成為公司參股公司。后來，眾興菌業(yè)放棄對(duì)豐藏農(nóng)業(yè)同比例增資，持股被稀釋至20.4%。

豐藏農(nóng)業(yè)主要產(chǎn)品為雙孢菇，產(chǎn)能約為15噸/天。其注冊(cè)資本約為1.63億元，總資產(chǎn)1.95億元、凈資產(chǎn)僅為7629.20萬元。今年上半年，其營(yíng)業(yè)收入為1753.25萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-459.18萬元，凈利潤(rùn)為-459.18萬元。

公告稱，自2019年投產(chǎn)以來，受疫情和高額銀行貸款利息影響，豐藏農(nóng)業(yè)響一直處于虧損狀態(tài)，尤其是2022年8月以來，受四川限電影響，企業(yè)直接損失較大，致使其現(xiàn)金流難以維系。同時(shí)，豐藏農(nóng)業(yè)因未履行與豐田通商(上海)有限公司成都分公司生產(chǎn)設(shè)備買賣糾紛案的生效判決，被法院查封部分資產(chǎn)，凍結(jié)、劃扣銀行存款(含查封、扣押財(cái)產(chǎn)價(jià)值)合計(jì)592.82萬元。后續(xù)，豐藏農(nóng)業(yè)擬待大環(huán)境轉(zhuǎn)好后復(fù)產(chǎn)，或?qū)⒐S轉(zhuǎn)租由他人繼續(xù)生產(chǎn)。

參股公司停產(chǎn)，對(duì)眾興菌業(yè)而言將是一筆較大損失。從已經(jīng)披露的情況看，短期內(nèi)，即便是豐藏農(nóng)業(yè)能夠恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，但想要扭虧為盈并非易事。目前，眾興菌業(yè)對(duì)豐藏農(nóng)業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值為997.78萬元，參照4600萬元的投資成本，可能會(huì)產(chǎn)生約3600萬元的減值損失。

聯(lián)營(yíng)企業(yè)虧損，對(duì)眾興菌業(yè)而言，堪稱是家常便飯，對(duì)其的貢獻(xiàn)長(zhǎng)期為虧損。

wind數(shù)據(jù)顯示，2015年至2021年的7年，眾興菌業(yè)對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益一直在虧損，虧損金額分別為40.49萬元、33.93萬元、210.51萬元、400.03萬元、1310.95萬元、1507.35萬元、649.67萬元。

半年報(bào)顯示，截至今年6月底，眾興菌業(yè)的參股公司，除了上述豐藏農(nóng)業(yè)外，還有MushroomParkGmbH，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為杏鮑菇的種植及生產(chǎn)加工銷售，眾興菌業(yè)對(duì)其持股比例為49%。

眾興菌業(yè)成立于2005年11月18日，2015年6月26日登陸深交所。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看，2015年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.14億元、1.59億元、1.42億元、1.12億元、0.68億元、1.89億元、0.55億元，極不穩(wěn)定。2017年至2019年，公司凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，2020年凈利潤(rùn)大幅倍增，但在2021年又同比劇降70.91%。

對(duì)此，公司解釋稱，受大宗貨物貿(mào)易影響，食用菌生產(chǎn)原材料采購(gòu)價(jià)格整體上漲，產(chǎn)品成本增長(zhǎng)明顯。后疫情時(shí)代，食用菌下游市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，尤其是金針菇產(chǎn)品的銷售價(jià)格持續(xù)低迷，傳統(tǒng)銷售旺季市場(chǎng)表現(xiàn)較差。疫情反復(fù)、暴雨災(zāi)害等多因素導(dǎo)致部分批次產(chǎn)成品及在產(chǎn)品報(bào)廢。這些因素疊加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下降。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-0.20億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。公司稱，受大宗貨物貿(mào)易影響，玉米芯、麩皮、米糠等原材料采購(gòu)價(jià)格在上半年仍處于上漲趨勢(shì)。二季度雙孢菇產(chǎn)品因疫情反復(fù)存在一定量的報(bào)廢且銷售價(jià)格較上年同期存在一定程度的下滑。再加上財(cái)務(wù)費(fèi)用增加、投資虧損，導(dǎo)致公司出現(xiàn)首次虧損。

6.9億閑錢買理財(cái)仍新增3億債務(wù)

眾興菌業(yè)有一個(gè)詭異現(xiàn)象，那就是一邊用閑錢理財(cái)，一邊舉債，其大存大貸的運(yùn)營(yíng)模式讓人不解。

今年上半年，眾興菌業(yè)出現(xiàn)虧損，除了主業(yè)因素外，投資虧損也是一個(gè)十分重要的因素。半年報(bào)顯示，公司公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-2369.99萬元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，眾興菌業(yè)對(duì)投資及理財(cái)頗為熱衷。當(dāng)然，這也曾為公司貢獻(xiàn)了不菲的凈利潤(rùn)。

上市以來的年報(bào)顯示，2015年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的投資凈收益分別為0.02億元、0.15億元、0.35億元、0.31億元、0.06億元、0.04億元、0.04億元。2020年、2021年，公司的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為0.03億元、0.13億元。

上述投資收益主要來自于理財(cái)收益。2017年、2018年，公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生的收益分別為0.37億元、0.35億元。當(dāng)期，公司的聯(lián)營(yíng)企業(yè)均為虧損。

從上市以來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與投資凈收益等方面看，投資對(duì)公司的業(yè)績(jī)有一定貢獻(xiàn)，但影響并不夠大。

誠(chéng)然，食用菌產(chǎn)業(yè)受氣候、市場(chǎng)等多種因素影響，盈利能力不穩(wěn)定并不讓人意外，利用閑置資金投資獲取一定收益并無不妥，但眾興菌業(yè)有些激進(jìn)。

截至今年6月底，公司尚未贖回的理財(cái)產(chǎn)品高達(dá)6.9億元。期末，公司交易性金融資產(chǎn)為6.78億元。

今年3月，眾興菌業(yè)曾公告稱，擬使用不超過15億元閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)。

問題是，眾興菌業(yè)真的有超過15億元的閑置資金嗎?

2015年上市以來眾興菌業(yè)完成了三次股權(quán)融資(含可轉(zhuǎn)債)，合計(jì)募資25.32億元。

其中，2017年的可轉(zhuǎn)債募資9.20億元，到今年6月，累計(jì)使用5.56億元，其中1.69億元永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，尚未使用的募資為2.18億元。目前，兩個(gè)募投項(xiàng)目在2019年達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，但效益均未達(dá)到預(yù)期。

截至今年6月底，眾興菌業(yè)賬面上貨幣資金13.15億元、交易性金融資產(chǎn)6.78億元，廣義貨幣資金合計(jì)為19.93億元。13.15億元貨幣資金中，還有2.18億元未使用的募資。

與之對(duì)應(yīng)的債務(wù)方面，短期借款2.15億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債4.34億元、長(zhǎng)期借款20.09億元、應(yīng)付債券3.93億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為30.51億元。今年初，公司長(zhǎng)短期債務(wù)為27.53億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，今年上半年的債務(wù)新增2.98億元。

超30億元債務(wù)懸頂仍然要使用15億元委托理財(cái)，上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.31億元，同比增加0.21億元，增幅為2.1倍。

如此折騰并未見到明顯效益，眾興菌業(yè)究竟要干什么?其大存大貸模式讓人起疑。(記者魏度)