2020年10月工信部發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》提出了面向2035年我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的六大目標(biāo)，即我國汽車產(chǎn)業(yè)碳排放將于2028年先于國家碳減排承諾提前達(dá)峰，至2035年，碳排放總量較峰值下降20%以上。科學(xué)規(guī)劃了“1+9”的技術(shù)路線圖，即總體技術(shù)路線圖和節(jié)能汽車、純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力汽車、氫燃料電池汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、汽車智能制造與關(guān)鍵裝備、汽車動(dòng)力電池、新能源汽車電驅(qū)動(dòng)總成系統(tǒng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施、汽車輕量化9個(gè)細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)路線圖。

鎂合金應(yīng)用是實(shí)現(xiàn)汽車輕量化的重要途徑，整體需求有望迎來爆發(fā)

全球新能源汽車需求高景氣周期開啟，UBS預(yù)測全球新能源汽車銷量2020-2030年CAGR將達(dá)30%，并預(yù)計(jì)2025年全球EV滲透率將達(dá)17%，2030年將達(dá)40%。因新能源汽車普遍較燃油汽車重，因此汽車輕量化發(fā)展將繼續(xù)提振鋁、鎂合金需求。

隨著近年來方向盤支架、儀表盤支架等鎂合金結(jié)構(gòu)件在汽車市場逐漸普及，我國汽車單車用鎂量持續(xù)提升，從2015年的1.5公斤提升至2019年的4.8公斤(估算)，根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》提出的2030年單車用鎂量達(dá)到45公斤的目標(biāo)，未來鎂合金市場空間廣闊。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年我國鎂合金表觀需求量達(dá)到22.15萬噸，其中汽車領(lǐng)域鎂合金消費(fèi)量12.3萬噸，占比達(dá)55.5%。根據(jù)長城證券測算，在樂觀情況下，到2025年鎂輪轂、鎂電池支架、鎂電池包外殼將分別增加鎂合金需求23.82萬噸、2.85萬噸、8.69萬噸，整體需求有望迎來爆發(fā)。

云海金屬是鎂行業(yè)龍頭公司，原鎂及鎂合金產(chǎn)能全球第一

云海金屬(002182.SZ)是國內(nèi)鎂業(yè)的龍頭，目前產(chǎn)能為原鎂10萬噸，鎂合金18萬噸，以及鋁合金28.5萬噸、壓鑄件1.8萬噸、微通道扁管1萬噸、中間合金1.5萬噸、金屬鍶3000噸，原鎂、鎂合金及金屬鍶產(chǎn)能均位居全球第一。

原鎂生產(chǎn)分為以菱鎂礦、光鹵石或海水為原料的熔鹽電解法與硅熱還原法(皮江法)，目前國內(nèi)原鎂幾乎均采用皮江法生產(chǎn)，然而大多廠家均存在規(guī)模小、設(shè)備工裝落后、能耗污染大、成本高、質(zhì)量不穩(wěn)定等缺陷，公司針對這些不足研發(fā)出“短流程粗鎂一步法”生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)原鎂：勞動(dòng)生產(chǎn)率提高1倍，冶煉總耗能降低30%-40%，噸鎂CO2減排5-8噸，原鎂成本降低20%以上;同時(shí)自主研發(fā)“豎罐蓄熱式燃燒技術(shù)”，比普通燃燒方式節(jié)能30%左右;并開發(fā)建設(shè)大型生產(chǎn)線，極大地提升了公司機(jī)械自動(dòng)化生產(chǎn)效率，降低了人力成本。

公司位于包頭的硅鐵工廠產(chǎn)能1.6萬噸，主要供五臺原鎂生產(chǎn)使用?；诠景自剖越o，硅鐵、煤炭單噸耗量少于平均水平，長城證券測算公司每噸原鎂生產(chǎn)費(fèi)用約為1.12萬元，較行業(yè)平均水平低20%。同時(shí)，公司在惠州、巢湖、印度等地均設(shè)置邊角料回收再生項(xiàng)目，為成本優(yōu)勢再添保障。

寶鋼金屬深度綁定全球最大鎂合金項(xiàng)目，助力長遠(yuǎn)發(fā)展

2020年8月，寶鋼金屬二次入股公司，目前已成為公司第二大股東，持有14.00%股權(quán)。11月寶鋼金屬、公司及青陽縣建設(shè)投資集團(tuán)共同投資設(shè)立安徽寶鎂輕合金公司，并以其為主體啟動(dòng)全球最大鎂合金項(xiàng)目——青陽縣寶鎂項(xiàng)目。項(xiàng)目涉及年產(chǎn)30萬噸高性能鎂基輕合金、15萬噸鎂合金壓鑄部件，完成后將每年為公司貢獻(xiàn)歸母凈利潤約5.6億元，顯著增厚公司利潤。

興業(yè)證券指出該項(xiàng)目優(yōu)勢在于碼頭便利、白云石資源儲備及運(yùn)輸和資源支持：⑴童埠港碼頭或?qū)⑷χС殖刂蓓?xiàng)目(項(xiàng)目位于安徽省池州市青陽縣)的原料產(chǎn)品等的運(yùn)輸。青陽縣政府支持以資產(chǎn)形式入股或由項(xiàng)目公司現(xiàn)金收購池州童埠港碼頭資產(chǎn);⑵大型白云巖礦山資源配套。青陽縣政府將協(xié)調(diào)相關(guān)部門和創(chuàng)造最優(yōu)條件支持寶鋼和云海金屬合理、依法取得青陽縣酉華鎮(zhèn)花園吳家白云巖礦山礦權(quán)作為礦石原料供應(yīng)基地，該礦山333類熔劑用白云巖礦石量約12億噸;⑶公路運(yùn)輸和公共資源等支持。協(xié)議載明，青陽縣政府將負(fù)責(zé)提供供電、自來水、天燃?xì)獾裙操Y源、公路改道與拓寬、碼頭和航道運(yùn)能需滿足2500萬噸/年運(yùn)輸條件等支持。

長城證券也指出，項(xiàng)目位于全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略要沖和國內(nèi)幾大經(jīng)濟(jì)板塊的對接地帶，礦產(chǎn)資源豐富，客戶資源集中，交通便利，若該項(xiàng)目全面實(shí)施，從礦石開采、原鎂和鎂合金生產(chǎn)一直到深加工產(chǎn)品，形成規(guī)?；摹⑼暾漠a(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，將進(jìn)一步保證鎂合金產(chǎn)品的供應(yīng)，推動(dòng)鎂行業(yè)健康發(fā)展，提高公司在原鎂、鎂合金及深加工領(lǐng)域的市場占有率，并不斷拓展鎂合金在深加工領(lǐng)域的應(yīng)用，提升公司的競爭力和盈利能力，打造世界級的鎂合金生產(chǎn)基地、世界領(lǐng)先的中國鎂合金應(yīng)用新材料創(chuàng)新基地。

成本支撐需求回暖，鎂噸價(jià)突破1.8萬元，公司業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)

鎂合金及鋁合金是公司主要利潤來源，2020年上半年受疫情影響鎂鋁價(jià)格大跌，業(yè)績受拖累同比出現(xiàn)下滑。2020年三季度以來，受成本支撐需求回暖，鎂價(jià)呈上行態(tài)勢。2021年一季度，長江有色鎂均價(jià)環(huán)比上漲9.7%至1.6萬元/噸。2021年5月鎂價(jià)已上漲至19733元/噸，主要因生產(chǎn)成本上漲，煤炭、硅鐵價(jià)格也在持續(xù)上升，已經(jīng)開始對鎂的成本產(chǎn)生影響，鎂價(jià)中樞也因此開始上升，華寶證券預(yù)計(jì)下半年原料成本對鎂價(jià)支撐較強(qiáng)。

鎂價(jià)上行鎂和硅鐵價(jià)差增大，增厚了公司原鎂冶煉端的盈利能力。考慮到公司擁有“白云石開采-原鎂冶煉-鎂合金熔煉-鎂合金精密鑄造、變形加工-鎂合金再生回收”的全產(chǎn)業(yè)鏈，原材料優(yōu)勢或進(jìn)一步提升深加工盈利能力。另外鎂鋁比倒掛仍在持續(xù)，或加速鎂合金在下游的滲透，隨著項(xiàng)目進(jìn)展、產(chǎn)能提升、不斷加碼深加工以及寶鋼助力，長城證券認(rèn)為公司業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)。

完善區(qū)域深加工布局，寶鋼攜手云海打造“中國鎂業(yè)”

一方面，公司旗下博奧鎂鋁擴(kuò)產(chǎn)完善了西南地區(qū)布局。博奧鎂鋁投資2.2億元自有資金建設(shè)年產(chǎn)2萬噸鎂合金、8000噸鎂粒子和100萬件鎂鋁合金中大型汽車零部件項(xiàng)目，完善西南地區(qū)原材料和深加工領(lǐng)域的布局;另一方面，池州“一體化”項(xiàng)目完善華東布局以及原材料準(zhǔn)備。池州30萬噸高性能鎂基輕合金及深加工項(xiàng)目與巢湖項(xiàng)目合力布局華東市場，另外池州項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)大公司原鎂、鎂合金以及鎂深加工產(chǎn)能，進(jìn)一步提升公司市占率，為之后的鎂合金應(yīng)用市場做好上游準(zhǔn)備。另外，在寶鋼金屬增持公司股份成為公司第二大股東后，客戶導(dǎo)入和資源共享有望加速，攜手公司打造“中國鎂業(yè)”。