當(dāng)前柴油庫(kù)存的萎縮意味著全球市場(chǎng)無(wú)法承受任何價(jià)格的上行意外，而再過(guò)幾個(gè)月，北半球的冬季供暖需求就要開(kāi)始了......

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當(dāng)前全球柴油市場(chǎng)的現(xiàn)狀放在歷史上的任何其他時(shí)期都可能讓一些國(guó)家陷入恐慌。在全球范圍內(nèi)，相對(duì)于原油而言，柴油的價(jià)格高得離譜，這表明該燃料的稀缺性應(yīng)該引起世界各地癡迷于抗通脹的政府的警惕。更糟糕的是，再過(guò)幾個(gè)月，北半球?qū)⑦M(jìn)入冬季，這將推高供暖需求。

好消息是，柴油市場(chǎng)比起去年同期俄烏沖突爆發(fā)后已經(jīng)改善。得益于相對(duì)溫和的冬季，柴油價(jià)格最終有所下降。然而，如今柴油庫(kù)存的萎縮意味著全球市場(chǎng)無(wú)法承受任何價(jià)格的上行意外：例如供應(yīng)限制，以及寒冷天氣或意外強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)引發(fā)的需求沖擊。

行業(yè)咨詢公司FGE精煉產(chǎn)品主管尤金·林德?tīng)枺‥ugene Lindell）表示，“我們現(xiàn)在應(yīng)該建立庫(kù)存，因?yàn)閹?kù)存通常從9月份開(kāi)始季節(jié)性消耗。人們擔(dān)心，如果庫(kù)存在10月份之前沒(méi)有充分增加，可能讓庫(kù)存從就處于低位的基數(shù)水平開(kāi)始流失”。

他補(bǔ)充說(shuō)，目前柴油供應(yīng)問(wèn)題的癥結(jié)在于歐洲和美國(guó)大西洋海岸。

最近幾周，由于煉油利潤(rùn)率飆升，石油市場(chǎng)受到?jīng)_擊。在沙特等原油生產(chǎn)國(guó)限制向市場(chǎng)供應(yīng)原油之際，煉油廠也削減了供應(yīng)。

生產(chǎn)放緩和需求增長(zhǎng)將阻礙庫(kù)存建立

據(jù)咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie Ltd稱，西北歐的柴油類燃料庫(kù)存將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)下降。雖然這在一年中的這個(gè)時(shí)候很常見(jiàn)，但目前的庫(kù)存低于歷史正常水平，盡管同比仍有所上升。

歐洲未來(lái)幾個(gè)月柴油類燃料庫(kù)存料將下降

Wood Mackenzie煉油和成品油市場(chǎng)研究分析師Emma Howsham表示，“在我們目前的預(yù)測(cè)中，歐洲柴油/汽油供應(yīng)前景緊張，原因是輕質(zhì)原油將更多被用于生產(chǎn)噴氣燃料，從而降低了柴油/汽油的產(chǎn)量，以及計(jì)劃外的煉油廠停產(chǎn)。此外，需求預(yù)計(jì)到11月份將逐月增長(zhǎng)”。

她表示，由于沙特、俄羅斯和其他國(guó)家減產(chǎn)，導(dǎo)致煉油廠轉(zhuǎn)向使用密度較低的原油，7月份經(jīng)合組織（OECD）中的歐洲國(guó)家柴油類燃料產(chǎn)量比歷史平均水平低1.6%以上。

在當(dāng)前柴油市場(chǎng)供應(yīng)緊張的情況下，市場(chǎng)正密切關(guān)注中國(guó)的情況，大量的中國(guó)燃料供應(yīng)可能有助于緩解當(dāng)前的緊張局面，但這一次可能只能起到微弱的緩解作用。

Energy Aspects的石油分析師Jianan Sun表示，中國(guó)柴油出口也不太可能激增。他補(bǔ)充說(shuō)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的柴油需求“出乎意料地上升”，高于預(yù)期的基礎(chǔ)設(shè)施支出抵消了房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求損失。因此，即使在需求疲軟的季節(jié)，庫(kù)存也未能增加。

在美國(guó)，柴油零售價(jià)格自7月底以來(lái)持續(xù)上漲，以至于其對(duì)8月份通脹的貢獻(xiàn)超過(guò)了汽油。今年夏天，美國(guó)煉油廠未能增加庫(kù)存，而這通常是供應(yīng)增長(zhǎng)的典型時(shí)期。這是因?yàn)槭袌?chǎng)狀況使得囤積庫(kù)存成為一項(xiàng)失敗的冒險(xiǎn)，與去年類似。

新英格蘭的主要燃料供應(yīng)商——加拿大東部的歐文煉油廠，將從9月開(kāi)始進(jìn)行為期7周的主要維護(hù)工作。這使得該地區(qū)無(wú)法通過(guò)管道接收燃料，只能依靠來(lái)自更遠(yuǎn)地區(qū)的海運(yùn)運(yùn)輸。

對(duì)沖基金增加柴油類燃料的多頭押注

并非只有少數(shù)專業(yè)交易員在關(guān)注柴油市場(chǎng)。從最廣泛的定義來(lái)看，柴油類燃料具有不同的規(guī)格，用于從汽車(chē)、船舶到供暖和重型機(jī)械的各種領(lǐng)域，是石油產(chǎn)品需求中最大的一塊。

因此，對(duì)沖基金 正在加大看漲押注。上周洲際交易所（ICE）汽油期貨的凈多頭頭寸升至2022年3月以來(lái)的最高水平。本月早些時(shí)候，紐約商品交易所（Nymex）柴油凈多頭頭寸也躍升至18個(gè)月高點(diǎn)。

除此之外，柴油類燃料還是支撐全球供應(yīng)鏈運(yùn)行的重要燃料，其嚴(yán)重短缺和價(jià)格沖擊可能會(huì)對(duì)各國(guó)政府和行各行各業(yè)產(chǎn)生影響。

去年，柴油價(jià)格高企引發(fā)了亞洲各地的卡車(chē)司機(jī)罷工，給試圖避免能源成本上漲帶來(lái)通脹的各國(guó)政府帶來(lái)了壓力。在美國(guó)，通常需要采購(gòu)大宗商品的農(nóng)民和卡車(chē)運(yùn)輸公司可能會(huì)因成本上漲而遭受更大的損失。

當(dāng)前柴油市場(chǎng)的緊縮凸顯了各國(guó)在試圖擺脫化石燃料的過(guò)程中在逐步淘汰煉油廠所面臨的兩難困境。

林德?tīng)柋硎荆罱臒崂讼拗屏藷捰蛷S的產(chǎn)量，從而影響了近年來(lái)仍在應(yīng)對(duì)數(shù)家工廠停產(chǎn)的全球市場(chǎng)。