瑞信AT1債券減記事件將引發(fā)國(guó)內(nèi)同業(yè)監(jiān)管政策進(jìn)一步收緊？繼上周五相關(guān)傳聞之后，3月29日上午市場(chǎng)再次傳出消息稱監(jiān)管部門“將以3月31日季末數(shù)字”對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)?？刂疲l(fā)各方高度關(guān)注。

3月29日，財(cái)聯(lián)社記者向包括一家大型股份行以及多家城商行在內(nèi)的銀行同業(yè)部門人士求證此消息，相關(guān)人士均一致表示，未聽聞近期要加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管的消息。但相關(guān)傳聞顯然對(duì)債券市場(chǎng)交易信心產(chǎn)生了一定影響，目前已有多家券商固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)就此傳聞發(fā)布研究報(bào)告。

(資料圖)

受訪市場(chǎng)人士均對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，希望有關(guān)部門能夠出面就傳聞?dòng)枰猿吻?，否則易引發(fā)資金面的價(jià)格異動(dòng)。

上周五傳聞卷土重來

一中型券商固收首席對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，上周五（24日）交易商之間已經(jīng)傳過一次同業(yè)業(yè)務(wù)要收緊的消息，邏輯是因?yàn)槿鹦臕T1債券問題引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注，當(dāng)日二永債明顯上漲，收盤時(shí)候回落，部分三年期債券還上漲5、6個(gè)BP。

與上周五消息不同的是，本次傳聞更為具體：監(jiān)管部門將以3月31日的數(shù)字，對(duì)同業(yè)規(guī)模進(jìn)行限制。然而，3月29日，財(cái)聯(lián)社記者向多家銀行同業(yè)部門人士求證此消息，相關(guān)人士均一致表示，未聽聞近期要加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管的消息。

上周五的傳聞已經(jīng)讓敏感的券商紛紛加強(qiáng)對(duì)同業(yè)監(jiān)管政策的分析。財(cái)聯(lián)社記者注意到，目前中信證券、方正證券等多家機(jī)構(gòu)已就此事發(fā)布研報(bào)。

前述券商固收首席表示，連續(xù)兩次的傳聞，交易商的情緒受到一定影響，持續(xù)下去可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)交投積極性產(chǎn)生影響。如果收緊同業(yè)監(jiān)管，會(huì)導(dǎo)致利率上行，提升企業(yè)和銀行發(fā)債融資成本，當(dāng)下處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)，并非實(shí)施收緊政策的良機(jī)。

3月28日，中信證券明明FICC研究團(tuán)隊(duì)亦發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，近期海外事件無疑敲響了警鐘，我國(guó)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管問題也成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，目前監(jiān)管整體呈現(xiàn)出審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管共振的態(tài)勢(shì)。但預(yù)計(jì)短期內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)不會(huì)迎來顛覆性的監(jiān)管改革。

二永債成為傳聞“主角”

財(cái)聯(lián)社記者了解到，二永債是本次市場(chǎng)傳聞“主角”之一，源于瑞信AT1減記。

此前，在撮合瑞銀收購(gòu)瑞信等方案中，瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局（Finma）確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎（約合172.4億美元）的額外一級(jí)資本債券（AT1）將被減記為零，引發(fā)市場(chǎng)嘩然。

AT1債券全名為Additional Tier 1 Capital Bond（額外一級(jí)資本債券），瑞信是AT1市場(chǎng)最大的發(fā)行人之一。AT1市場(chǎng)規(guī)模超過2000億美元，通常由專業(yè)投資者和對(duì)沖基金持有，因?yàn)槔⑤^高，在亞洲的散戶和財(cái)富管理投資人中也頗受歡迎。此次被瑞士當(dāng)局強(qiáng)制減記，間接引發(fā)市場(chǎng)對(duì)AT1的不信任和持有者贖回交易。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，AT1則類似中國(guó)的永續(xù)債，如果中國(guó)市場(chǎng)二永債的機(jī)構(gòu)互持規(guī)模大的話，一旦有黑天鵝事件可能會(huì)引發(fā)機(jī)構(gòu)間連鎖負(fù)反應(yīng)。

但前述某券商固收首席認(rèn)為，海外金融市場(chǎng)與中國(guó)不一樣，歐美銀行主要是批發(fā)融資業(yè)務(wù)，客戶資金集中，金融市場(chǎng)是利率倒掛等。中國(guó)目前的金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管體系還是很穩(wěn)定，中外兩個(gè)市場(chǎng)的情況不能完全類比。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，經(jīng)過2017年大力度去杠桿調(diào)整，同業(yè)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品和交易行為的監(jiān)管已經(jīng)比較完善。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，如果真要進(jìn)一步收緊同業(yè)業(yè)務(wù)可能是二永債，因?yàn)檫@一品種目前商業(yè)銀行互持比例為20%-30%，的確存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

“可以考慮引導(dǎo)保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金購(gòu)買銀行二永債，同時(shí)繼續(xù)拓寬銀行補(bǔ)充資本金的渠道，分散風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜瞿橙坦淌帐紫硎?。

同業(yè)業(yè)務(wù)罰單依然不斷

實(shí)質(zhì)上，同業(yè)監(jiān)管規(guī)范一直在路上。

據(jù)明明FICC研究團(tuán)隊(duì)的梳理，國(guó)內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)與監(jiān)管發(fā)展的分為四大階段。一是2014年之前：針對(duì)具體問題剔除單項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定。二是2014-2017年：127文出臺(tái)，初步建立同業(yè)業(yè)務(wù)框架，消除監(jiān)管套利空間，標(biāo)志著從單一監(jiān)管走向綜合監(jiān)管。 三是2017-2019年：“三三四”嚴(yán)監(jiān)管，在去杠桿、去通道的要求下，銀行同業(yè)和理財(cái)業(yè)務(wù)有不同規(guī)?？s減。 第四個(gè)是2023年2月18日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)資本計(jì)提做出調(diào)整，提高計(jì)提比例，間接限制同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

在行為監(jiān)管方面，在2022年銀保監(jiān)會(huì)系統(tǒng)開具的5000多張罰單中，不乏大額的同業(yè)業(yè)務(wù)罰單。

2022年4月2日，龍江銀行因內(nèi)控管理機(jī)制不健全、同業(yè)業(yè)務(wù)違規(guī)、理財(cái)業(yè)務(wù)違規(guī)等相關(guān)的19項(xiàng)違法違規(guī)事實(shí)被黑龍江銀保監(jiān)局罰款1260萬元；2022年8月，廣州農(nóng)村商業(yè)銀行則因同業(yè)及理財(cái)業(yè)務(wù)嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，配合現(xiàn)場(chǎng)檢查不力收到一張近千萬級(jí)別的罰單；2022年11月，重慶農(nóng)商銀行被罰金額共計(jì)1285萬元，處罰原因是同業(yè)業(yè)務(wù)違規(guī)以及信貸方面的違規(guī)操作。

到今年2月份，渣打中國(guó)因39項(xiàng)違規(guī)行為被銀保監(jiān)會(huì)罰沒近5000萬元，其中亦涉及同業(yè)業(yè)務(wù)期限違規(guī)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，從防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，不排除相關(guān)部門根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整監(jiān)管力度，尤其是及時(shí)捕捉到借助同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管套利的風(fēng)險(xiǎn)行為后，適時(shí)為監(jiān)管“打補(bǔ)丁”、“上力度”。