近日，安乃達(dá)驅(qū)動(dòng)技術(shù)（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安乃達(dá)”）披露了招股書，公司擬登陸上海證券交易所主板。安乃達(dá)計(jì)劃募資10.38億元，將分別用于安乃達(dá)電動(dòng)兩輪車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、電動(dòng)兩輪車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

(資料圖)

與其他公司注冊(cè)地址、郵箱相近，監(jiān)管追問是否存業(yè)務(wù)往來或關(guān)聯(lián)方

截至招股說明書簽署日，公司第一大股東上海堅(jiān)豐和第二大股東卓達(dá)的持股比例分別為35.17%和33.79%。但是因不滿足《公司法》中出資額占有限責(zé)任公司資本總額百分之五十以上或者其持有的股份占股份有限公司股本總額百分之五十以上的股東等相關(guān)規(guī)定，安乃達(dá)目前沒有控股股東。

截至本招股說明書簽署日，黃洪岳直接持有公司13.79%的股份，通過上海堅(jiān)豐控制公司 35.17%的股份；卓達(dá)直接持有公司33.79%的股份。二者簽署了保持一致行動(dòng)的協(xié)議書，合計(jì)控制公司82.76%的股份，為安乃達(dá)實(shí)際控制人。

值得注意的是，安乃達(dá)與上海吉能電源系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“吉能電源”）存在注冊(cè)地址、郵箱等相近的情況，并且證監(jiān)會(huì)也對(duì)上述問題予以了關(guān)注。

根據(jù)wind顯示，安乃達(dá)的郵箱為security@ananda.com.cn。根據(jù)天眼查APP，吉能電源2016年曾使用過shenghuifang@ananda.com.cn為公司郵箱，其使用的后綴為“@ananda.com.cn”，與安乃達(dá)郵箱后綴完全一致。

與此同時(shí)，兩家企業(yè)注冊(cè)地址也相近。安乃達(dá)注冊(cè)地址為上海市閔行區(qū)光中路133弄19號(hào)A座1-2層，而吉能電源注冊(cè)地址為上海市閔行區(qū)劍川路951號(hào)5幢1層1089室。

資料顯示，吉能電源從事電源系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，電池、化工原料及產(chǎn)品（除危險(xiǎn)化學(xué)品、監(jiān)控化學(xué)品、煙花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化學(xué)品）、機(jī)電設(shè)備的銷售，軟件開發(fā)，從事貨物及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，物業(yè)服務(wù)，以下限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)：電池系統(tǒng)、控制器的制造加工。

雖然安乃達(dá)的招股書中并未披露吉能電源的有關(guān)信息，但是在去年11月披露的反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求安乃達(dá)補(bǔ)充說明吉能電源的股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍，吉能電源與公司客戶或供應(yīng)商是否存在業(yè)務(wù)往來，吉能電源是否為公司關(guān)聯(lián)方。

迎小電摩紅利期業(yè)績(jī)大漲，研發(fā)費(fèi)用率卻未能“與時(shí)俱進(jìn)”

招股書顯示，安乃達(dá)是一家專業(yè)從事電動(dòng)兩輪車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品包括直驅(qū)輪轂電機(jī)、減速輪轂電機(jī)和中置電機(jī)三大系列電機(jī)，以及與電機(jī)相匹配的控制器、傳感器、儀表等部件，主要應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外電動(dòng)自行車、電助力自行車、電動(dòng)摩托車、電動(dòng)滑板車等電動(dòng)兩輪車。

報(bào)告期，安乃達(dá)收入主要來源于直驅(qū)輪轂電機(jī)、中置電機(jī)、減速輪轂電機(jī)和控制器產(chǎn)品的銷售，上述四類產(chǎn)品收入合計(jì)占比分別為94.73%、94.06%、92.72%和91.49%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的其他主要包括儀表、傳感器等部件及其他配件，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的其他占比分別為 5.27%、5.94%、7.28%、8.51%，占比較低。

不同于汽車等交通工具，電動(dòng)自行車存在較高的更換需求。根據(jù)中國(guó)自行車協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年末，我國(guó)電動(dòng)自行車市場(chǎng)保有量已達(dá)3.35億輛；電動(dòng)自行車一般的使用壽命是3-5年，存在較大的更換市場(chǎng)。此外，新國(guó)標(biāo)、電摩標(biāo)準(zhǔn)的強(qiáng)制實(shí)行，使得國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車在近幾年出現(xiàn)了較大的替換和增量需求。

2019-2022年1-6月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），安乃達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.42億元、7.69億元、11.8億元和7.14億元，最近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為47.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2414.95萬元、7589.09萬元和1.23億元和9361.81萬元，最近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為126.41%。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)飛速發(fā)展，安乃達(dá)稱主要原因系公司直驅(qū)輪轂電機(jī)下游國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)需求拉動(dòng)，以及近年來歐洲電助力自行車市場(chǎng)保持著較高的景氣度，電助力自行車的需求熱度持續(xù)創(chuàng)新高等。不過，監(jiān)管在反饋意見中還是要求安乃達(dá)說明營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的合理性，是否具有可持續(xù)性。

報(bào)告期，安乃達(dá)的毛利率也是逐年遞增，分別為15.86%、19.9%、20.64%、24.5%。不過，公司營(yíng)收占比接近六成的直驅(qū)輪轂電機(jī)，由于市場(chǎng)技術(shù)成熟且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，其毛利率分別為8.4%、9.8%、8.98%、9.32%，處于較低水平。但是中置電機(jī)、減速輪轂電機(jī)和控制器產(chǎn)品毛利率相對(duì)較高，2022年上半年分別為53.46%、36.6%和33.49%，提升拉高了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平。

目前，安乃達(dá)已與雅迪、愛瑪、臺(tái)鈴、MFC、Accell、Prophete等國(guó)內(nèi)外電動(dòng)兩輪車品牌商建立了合作關(guān)系。不過報(bào)告期，公司來自前五大客戶的收入占比分別為73.27%、71.2%、70.67%和73.35%，前五大客戶收入占比處于較高水平。

需要指出的是，安乃達(dá)在招股書中表示，公司非常注重對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入，公司及子公司江蘇安乃達(dá)均為高新技術(shù)企業(yè)。但是相對(duì)于持續(xù)上漲的毛利率和整體業(yè)績(jī)，安乃達(dá)的研發(fā)投入?yún)s并未“與時(shí)俱進(jìn)”。報(bào)告期，公司研發(fā)投入分別為2218.68萬元、2864.06萬元、4221.6萬元和2358.87萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為4.1%、3.73%、3.58%和3.31%。

受存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付等項(xiàng)目變動(dòng)影響，報(bào)告期，安乃達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-405.87萬元、1.14億元、9683.85萬元、-863.21萬元，與同期凈利潤(rùn)差異較大。甚至去年上半年還出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，對(duì)此安乃達(dá)解釋稱，上海地區(qū)因疫情封控對(duì)公司與客戶之間的開票結(jié)算造成較大障礙，開票結(jié)算延遲，銷售回款有所滯后，導(dǎo)致2022年上半年經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加較多。（藍(lán)鯨上市公司 王曉楠 ）