在本輪肆虐歐美金融市場(chǎng)的銀行業(yè)風(fēng)暴中，硅谷銀行“倒下”了，但硅谷的那些科技業(yè)巨頭們，卻顯然仍“屹立不倒”，甚至反而“因禍得?！钡仄穱L到了甜頭……

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根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，截至本周四，以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)已連續(xù)11個(gè)交易日跑贏了標(biāo)普500指數(shù)，這是自2017年7月連續(xù)14天跑贏后者以來(lái)的“最長(zhǎng)連勝紀(jì)錄”。

本月迄今，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌了0.2%，年內(nèi)以來(lái)的漲幅已收窄至了3.1%。而納斯達(dá)克100指數(shù)則在3月份上漲了4.5%，2023年迄今的漲幅達(dá)到了15%。

很有意思的是，科技股近來(lái)一直是在銀行業(yè)暴跌而受到打擊的美國(guó)市場(chǎng)上，一個(gè)極為閃耀的亮點(diǎn)。

在標(biāo)普500指數(shù)中，信息技術(shù)和通信服務(wù)板塊本月分別上漲了5.2%和5.7%，延續(xù)了2023年以來(lái)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。而微軟、蘋(píng)果、亞馬遜和英偉達(dá)則貢獻(xiàn)了納斯達(dá)克100指數(shù)上周五以來(lái)漲幅的60%。追蹤科技行業(yè)巨頭紐交所FANG+指數(shù)在本周上漲了10%，有望創(chuàng)下一年來(lái)最好的單周表現(xiàn)。

在科技行業(yè)內(nèi)部，半導(dǎo)體類股是最近最大的贏家之一，部分原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重新開(kāi)放。英特爾和AMD的股價(jià)本月均累計(jì)上漲了逾20%。

3月份漲幅最大的公司還包括了Facebook母公司Meta，該公司股價(jià)上漲了17%，此外，Salesforce和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商Arista Networks也均錄得了兩位數(shù)漲幅的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

科技股緣何成為市場(chǎng)避風(fēng)港？

毫無(wú)疑問(wèn)的是，考慮到硅谷銀行倒閉帶來(lái)的溢出風(fēng)險(xiǎn)，科技股的反彈可能會(huì)令一些投資者感到意外。在遭受存款擠兌后，上周硅谷銀行的破產(chǎn)足以成為美國(guó)歷史上規(guī)模第二大的銀行倒閉事件。

鑒于硅谷銀行是一家專注于PE（私募股權(quán)投資）/VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)和科技型企業(yè)融資的區(qū)域性銀行，這一破產(chǎn)事件對(duì)于初創(chuàng)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司都有深遠(yuǎn)影響。對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的信任危機(jī)，本周還跨越了大西洋，導(dǎo)致瑞士信貸的股價(jià)在短短幾天內(nèi)就遭遇了暴跌。

但是，考慮到科技股過(guò)去一整年行情走勢(shì)的特殊性，一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)于這一結(jié)果的出現(xiàn)，雖然確實(shí)有些意外，但可能也并不感到特別的難以理解——科技股上漲之際，美國(guó)政府債券收益率正在暴跌，人們預(yù)期銀行業(yè)的爆雷可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)提前結(jié)束。

去年，當(dāng)央行開(kāi)始收緊政策時(shí)，科技股曾受到重創(chuàng)，市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)向支持為持有人帶來(lái)即時(shí)現(xiàn)金回報(bào)的投資。而在過(guò)去一周，美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期的轉(zhuǎn)變和美債收益率的大幅回落，令許多投資者開(kāi)始重新愿意為科技公司的股票“買(mǎi)單”，他們預(yù)計(jì)這些公司將在未來(lái)產(chǎn)生可觀的利潤(rùn)。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率目前已經(jīng)從3月初的逾4%回落至了3.5%左右。作為全球資產(chǎn)定價(jià)之錨，10年期美國(guó)國(guó)債收益率影響到學(xué)生貸款、抵押貸款債務(wù)等多類資產(chǎn)的定價(jià)。對(duì)投資者利率預(yù)期尤為敏感的兩年期美國(guó)國(guó)債收益率，在本周一更是創(chuàng)下1987年“黑色星期一”以來(lái)的最大跌幅。

在利率衍生品市場(chǎng)上，原先對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在下周大幅加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，如今已蕩然無(wú)存，人們最新糾結(jié)的只是美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)還會(huì)不會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，眾多交易員已再度如年初那樣開(kāi)始押注：美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候轉(zhuǎn)向降息。

美世咨詢公司(Mercer Advisors)首席投資官Don Calcagni表示，“如今墻上懸掛著的東西是，在銀行業(yè)面臨的壓力和其他一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間，我們正在接近加息的終點(diǎn)。”

銀行業(yè)危機(jī)下的“諾亞方舟”？

事實(shí)上在上周五，當(dāng)大量投資者涌向華爾街女股神“木頭姐”的方舟創(chuàng)新基金(ARKK)時(shí)，市場(chǎng)的資金流向變動(dòng)，就已經(jīng)顯露出了類似的征兆。

Defiance etf首席投資官Sylvia Jablonski表示，考慮到科技股去年遭受的嚴(yán)重打擊，她對(duì)投資者對(duì)科技股重新產(chǎn)生興趣并不感到意外。2022年，標(biāo)普500指數(shù)科技股和通信服務(wù)類股分別下跌了約30%和40%，而標(biāo)普500指數(shù)同期的跌幅則不到20%。

“它們真的理應(yīng)跌掉那么多嗎？可能不至于，”她指出。

雖然銀行業(yè)的動(dòng)蕩確實(shí)增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行乃至衰退的可能性，但一些投資者表示，這反而有望成為支持持有科技股的理由。Glenmede私人財(cái)富首席投資官Jason Pride指出，他認(rèn)為科技板塊是市場(chǎng)上少數(shù)幾個(gè)有可能在衰退期間實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的領(lǐng)域之一。

Pride稱，科技公司往往擁有更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，在經(jīng)濟(jì)更困難的時(shí)期會(huì)有更多下行保護(hù)。當(dāng)然，他目前對(duì)該板塊仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)楣乐等蕴幱诟呶?，這使得該板塊容易受到市場(chǎng)進(jìn)一步下跌的影響。

目前，標(biāo)普500指數(shù)科技股基于未來(lái)12個(gè)月的遠(yuǎn)期市盈率約為22.5倍。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的整體遠(yuǎn)期市盈率約為17.2倍。

行業(yè)分析師Robert Schiffman和Abigail Marshall在本周的一份報(bào)告中則寫(xiě)道，科技行業(yè)的累計(jì)現(xiàn)金和自由現(xiàn)金流超過(guò)了1萬(wàn)億美元，加上充足的低成本資本等因素，料將能在經(jīng)濟(jì)衰退前景以及硅谷銀行崩潰的蔓延中，為投資者提供防御性保護(hù)。自由現(xiàn)金流仍然是該行業(yè)的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，能提供充分的財(cái)務(wù)靈活性。

當(dāng)然，對(duì)于更長(zhǎng)期的科技股前景，市場(chǎng)上也依然不乏謹(jǐn)慎的聲音。

美世咨詢公司的Calcagni表示，很難對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展軌跡做出任何長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，因?yàn)橥顿Y者還沒(méi)有完全了解銀行業(yè)的危機(jī)將如何發(fā)展，通貨膨脹是否能快速緩解，抑或美聯(lián)儲(chǔ)將如何應(yīng)對(duì)。我們也仍然不知道未來(lái)是否還會(huì)有另一只靴子掉落下來(lái)?！?/p>