在過(guò)去四個(gè)月，美元指數(shù)從20年高位的迅速回落，令許多高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和新興市場(chǎng)的投資者長(zhǎng)舒了一口氣。不過(guò)，種種跡象顯示，這幾個(gè)月美元史詩(shī)般的逆轉(zhuǎn)漲勢(shì)，尚未給美國(guó)大型跨國(guó)公司帶來(lái)多少喘息的機(jī)會(huì)。

FactSet截至本周一的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司中，收入一半以上來(lái)自美國(guó)以外的跨國(guó)公司第四季度利潤(rùn)料下滑8.7%。相比之下，銷售額中大部分在美國(guó)本土的公司，利潤(rùn)降幅預(yù)計(jì)將只有3%。

(資料圖)

迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)成分股中約55%的公司已經(jīng)公布了去年四季度的業(yè)績(jī)報(bào)告。

美元雖現(xiàn)回落 卻仍是痛苦之源？

作為全球最主要的儲(chǔ)備貨幣，美元在各國(guó)間的商品貿(mào)易中被廣泛使用，因此其價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的影響在全世界范圍內(nèi)都很容易被感受到。在海外銷售商品的美國(guó)跨國(guó)公司尤其容易受到美元飆升的影響，這將導(dǎo)致以非美貨幣計(jì)價(jià)的銷售額縮水。

雖然美元在去年前三個(gè)季度大幅飆升后，目前已經(jīng)較9月份的峰值水平下跌了約8%。不過(guò)，由于美元匯率整體仍處于歷史高位——較上年同期上漲了約7.5%，許多企業(yè)的苦難尚未得到真正緩解。

“我們剛剛度過(guò)了第四季度——美元才剛剛開(kāi)始走弱，美元走軟帶來(lái)的全部影響還沒(méi)有反饋出來(lái)?！盩ruist Advisory Services聯(lián)合首席投資官Keith Lerner指出。他預(yù)計(jì)美元的強(qiáng)勢(shì)不會(huì)持續(xù)太久，未來(lái)幾個(gè)月美元或?qū)M向波動(dòng)。

在2008年金融危機(jī)后的十多年時(shí)間里，外匯市場(chǎng)一直在一個(gè)較為狹窄的區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。由于各國(guó)央行普遍將利率保持在超低水平，全球范圍內(nèi)相似的寬松貨幣政策，幫助推動(dòng)了股市的牛市，而外匯市場(chǎng)則整體波瀾不驚。

因此，許多跨國(guó)公司在此期間縮減了匯率對(duì)沖的計(jì)劃——即不再大量購(gòu)買保護(hù)自己免受匯率波動(dòng)影響的衍生品。而這最終，也使得它們?cè)谌ツ昝涝_(kāi)始大幅升值時(shí)措手不及。

去年前三個(gè)季度，因美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，導(dǎo)致從科技股、債券到油價(jià)等幾乎所有資本市場(chǎng)領(lǐng)域都動(dòng)蕩不安；而衡量美元兌六種主要貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)一路攀升至了20年來(lái)的最高水平。

好在，此后美國(guó)通脹放緩的跡象，促使一些投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)正接近加息周期的尾聲，終于令美元的上行之路畫上了一個(gè)暫時(shí)的休止符。自美元指數(shù)9月份見(jiàn)頂以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已累計(jì)飆升了13%。

哪些跨國(guó)企業(yè)仍處強(qiáng)勢(shì)美元陰影中？

就業(yè)務(wù)范圍而言，科技行業(yè)無(wú)疑最容易受到外匯波動(dòng)的影響。標(biāo)普500指數(shù)科技股中有58%的銷售額來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)，在該指數(shù)的11個(gè)板塊中占比最大。

蘋果公司上周就公布了近四年來(lái)的首次季度營(yíng)收下降。該公司表示，當(dāng)季不利的匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成了挑戰(zhàn)，經(jīng)匯率波動(dòng)調(diào)整后，公司營(yíng)收實(shí)際上是實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的。蘋果首席財(cái)務(wù)官Luca Maestri在公司業(yè)績(jī)電話會(huì)議上談到美元最近的下跌時(shí)表示，“希望隨著我們度過(guò)這一年，情況會(huì)有所改善?！?/p>

除了蘋果外，IBM第四季度的銷售額也僅堪堪同比持平，美元走強(qiáng)使其營(yíng)收減少了逾10億美元。該公司預(yù)計(jì)，到今年下半年，外匯因素可能重新帶來(lái)業(yè)績(jī)順風(fēng)。

IBM首席財(cái)務(wù)官James Kavanaugh在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，“美元匯率變動(dòng)的速度、廣度和幅度是我們幾十年來(lái)看到最大的，我們受到了這一因素的打擊?！?/p>

許多投資者希望，最近美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策步伐的放緩將減輕遭受重創(chuàng)的科技股的壓力。包括科技行業(yè)在內(nèi)的成長(zhǎng)型股票，尤其容易受到利率上升的影響。它們?nèi)ツ觐I(lǐng)跌大盤，而這也為近期的反彈提供了動(dòng)力。

雷蒙德詹姆斯投資管理公司首席市場(chǎng)策略師Matt Orton表示，“展望未來(lái)，毫無(wú)疑問(wèn)，美元的疲軟將對(duì)科技行業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響。技術(shù)需求仍將是該行業(yè)增長(zhǎng)的最重要驅(qū)動(dòng)力?！?/p>

在科技行業(yè)以外，一些美國(guó)制造業(yè)巨頭去年第四季度的業(yè)績(jī)，也同樣仍受到著強(qiáng)勢(shì)美元的拖累。卡特彼勒就報(bào)告稱，不利的匯率波動(dòng)使其第四季度的銷售額減少了逾5億美元以上。

而展望未來(lái)，眼下依然值得許多跨國(guó)公司保持警惕的是，并非所有人都認(rèn)為美元去年的升勢(shì)會(huì)繼續(xù)消退。上周五出人意料的強(qiáng)勁非農(nóng)就業(yè)報(bào)告已經(jīng)讓一些投資者相信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)收緊貨幣政策。聯(lián)儲(chǔ)官員也一再表示，他們遏制高通脹的工作尚未完成。

麥當(dāng)勞和3M等跨國(guó)企業(yè)就已預(yù)計(jì)，若美元走強(qiáng)，將繼續(xù)削弱它們的業(yè)績(jī)。麥當(dāng)勞指出，預(yù)計(jì)匯兌因素將使第一季度每股收益損失7-9美分，3M則預(yù)計(jì)匯率波動(dòng)將使今年的銷售額減少1%-2%。