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全面注冊制來了!15項配套文件全面官宣,關(guān)注十大看點|當(dāng)前關(guān)注

全面注冊制來了!

2月1日,A股全面實行股票發(fā)行注冊制正式啟動。中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。這意味著,經(jīng)過4年試點后,股票發(fā)行注冊制將正式在全市場推開。


(資料圖片)

圖為證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見

在業(yè)界人士看來,備受市場期待的全面注冊制方案是否有超預(yù)期的安排深受關(guān)注。記者注意到,全面實行注冊制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,也涉及已實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。

有意思的是,注冊制在證監(jiān)會官宣不久后,即登上微博熱搜。

經(jīng)記者梳理,證監(jiān)會官網(wǎng)共公示了15類規(guī)范性文件,三大交易所也發(fā)布了配套規(guī)則征求意見稿。整體上看,此次全面注冊制方案主要安排集中在IPO申報、各大板塊定位規(guī)劃、主板交易制度、監(jiān)管安排(公權(quán)力使用規(guī)劃)、注冊制推行過渡期間安排等重要方面,具體有十大關(guān)鍵內(nèi)容:

關(guān)鍵一:優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊機(jī)制

審核注冊機(jī)制是此次注冊制改革的重點內(nèi)容。在充分聽取市場意見的基礎(chǔ)上,此次改革對發(fā)行上市審核注冊機(jī)制做了進(jìn)一步優(yōu)化??偟乃悸肥?,保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構(gòu)不變,進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工,提高審核注冊的效率和可預(yù)期性。同時,加強(qiáng)證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo),切實把好資本市場入口關(guān)。

在交易所審核環(huán)節(jié):交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任,并形成審核意見。審核過程中,發(fā)現(xiàn)在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的,及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。

在證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié):證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序,在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

關(guān)鍵二:完善多層次資本市場體系,主板突出大盤藍(lán)籌特色

這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后主板要突出大盤藍(lán)籌特色,重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的,設(shè)置多元包容的上市條件,并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后,多層次資本市場體系將更加清晰,基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。

主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)。

科創(chuàng)板突出“硬科技”特色,發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用。

創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

這次改革將進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。主要包括:完善發(fā)行承銷制度,約束非理性定價;改進(jìn)交易制度,優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機(jī)制;完善上市公司獨立董事制度;健全常態(tài)化退市機(jī)制,暢通多元退出渠道;加快投資端改革,引入更多中長期資金。同時,支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度。

受訪的業(yè)界人士稱,全面注冊制的實施或?qū)χ靼鍧q跌幅限制、融資融券機(jī)制、交易秩序、成交機(jī)制等多方面產(chǎn)生影響,長遠(yuǎn)來看,對于市場的流動性與活躍度均有提振的效果。

關(guān)鍵三:全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同步實行注冊制

記者注意到,整合上交所、深交所試點注冊制制度規(guī)則,制定統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法和上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法,北交所注冊制制度規(guī)則與上交所、深交所總體保持一致。交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則。

值得一提的是,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同步實行注冊制,有關(guān)安排與交易所保持總體一致。其中,對股東人數(shù)未超過200人的股份公司申請在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,或者全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司定向發(fā)行股票后股東人數(shù)不超過200人的,全國股轉(zhuǎn)公司審核通過后,證監(jiān)會豁免注冊(目前豁免核準(zhǔn))。

關(guān)鍵四:進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度

據(jù)證監(jiān)會介紹,本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗,以更加市場化便利化為導(dǎo)向,進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施有三:

一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。

二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。

三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的,優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制,擴(kuò)大融券券源范圍。

這里需要說明的是,這次改革從主板實際出發(fā),對兩項制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個交易日起,日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變;二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變,對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

為何不做調(diào)整,證監(jiān)會表示,主要考慮是,從實踐經(jīng)驗看,主板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低,10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。

同時,證監(jiān)會也稱,主板改革后,發(fā)行上市條件更加包容,發(fā)行定價和交易制度也有變化,希望投資者充分了解這些制度變化和風(fēng)險點,審慎作出投資決策。

關(guān)鍵五:把選擇權(quán)交給市場,充分貫徹信披理念

不難發(fā)現(xiàn),注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場,強(qiáng)化市場約束和法治約束。與核準(zhǔn)制相比,不僅涉及審核主體的變化,更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念,發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。

一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。注冊制僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件,將核準(zhǔn)制下的實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求,監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷。

二是切實把好信息披露質(zhì)量關(guān)。實行注冊制,絕不意味著放松質(zhì)量要求,審核把關(guān)更加嚴(yán)格。審核工作主要通過問詢來進(jìn)行,督促發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整披露信息。同時,綜合運(yùn)用多要素校驗、現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式,壓實發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任。

三是堅持開門搞審核。審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開,公權(quán)力運(yùn)行全程透明,嚴(yán)格制衡,接受社會監(jiān)督,與核準(zhǔn)制有根本的區(qū)別。

關(guān)鍵六:監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變,保持“零容忍”態(tài)度

依據(jù)全面注冊制方案,將建立健全覆蓋發(fā)行、上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機(jī)制??偟乃悸肥?,加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管,在“放”的同時加大“管”的力度,督促各市場主體歸位盡職,營造良好市場生態(tài)。

在前端,堅守板塊定位,壓實發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任,嚴(yán)格審核,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。實行注冊制并不意味著放松質(zhì)量要求,不是誰想發(fā)就發(fā)。特別是要用好現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場督導(dǎo)等手段,堅持“申報即擔(dān)責(zé)”的原則,發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大違法違規(guī)嫌疑的,及時采取立案稽查、中止審核注冊、暫緩發(fā)行上市、撤銷發(fā)行注冊等措施。同時,科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化,保持投融資動態(tài)平衡,促進(jìn)一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

在中端,加強(qiáng)發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動,規(guī)范上市公司治理。強(qiáng)化上市公司信息披露監(jiān)管,進(jìn)一步壓實上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責(zé)任。暢通強(qiáng)制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道,促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴(yán)格實施退市制度,強(qiáng)化退市監(jiān)管,健全重大退市風(fēng)險處置機(jī)制。

在后端,保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢。認(rèn)真貫徹《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》,建立健全從嚴(yán)打擊證券違法活動的執(zhí)法司法體制機(jī)制,嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴(yán)重違法行為,嚴(yán)肅追究發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員責(zé)任,形成強(qiáng)有力震懾。

此外,據(jù)了解,證監(jiān)會將轉(zhuǎn)變職能,加強(qiáng)對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。一是統(tǒng)一審核理念、標(biāo)準(zhǔn),保持審核尺度一致。二是在交易所審核過程中,按標(biāo)準(zhǔn)選取或按一定比例隨機(jī)抽取在審項目,關(guān)注交易所審核理念、標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況。三是督促交易所建立健全“防火墻”、加強(qiáng)質(zhì)控部門和上市委、重組委把關(guān)責(zé)任等內(nèi)部制衡機(jī)制。四是對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開展檢查。

關(guān)鍵七:公權(quán)力運(yùn)行的監(jiān)督制衡有明確安排

注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場,強(qiáng)化市場約束和法治約束。這有利于公權(quán)力規(guī)范透明運(yùn)行,從制度上鏟除滋生腐敗的土壤。伴隨著注冊制下公權(quán)力鏈條的延伸,也產(chǎn)生了新的廉政風(fēng)險。對此,證監(jiān)會黨委、駐會紀(jì)檢監(jiān)察組對此高度重視,堅持同題共答、同向發(fā)力,通過一系列制度安排和有力舉措,把嚴(yán)的要求貫徹到底,用嚴(yán)的紀(jì)律為注冊制改革保駕護(hù)航。

在審核注冊流程方面,建立分級把關(guān)、集體決策的內(nèi)控機(jī)制,防范權(quán)力過于集中。特別是要求交易所牢固樹立公權(quán)力意識,強(qiáng)化質(zhì)控部門對審核工作的跟蹤監(jiān)督和決策制衡,改革完善“兩委”人員組成、任期、職責(zé)和議事規(guī)則,對政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求,提高專職人員比例,加強(qiáng)紀(jì)律約束,切實發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。突出抓好透明度建設(shè),審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部公開,接受社會監(jiān)督,讓權(quán)力在陽光下運(yùn)行。

在業(yè)務(wù)監(jiān)督方面,完善交易所權(quán)責(zé)清單,建立健全交易所內(nèi)部治理機(jī)制。證監(jiān)會加強(qiáng)對交易所審核工作的監(jiān)督和考核,督促交易所提高審核質(zhì)量。證監(jiān)會內(nèi)部也將強(qiáng)化內(nèi)審部門對發(fā)行注冊的業(yè)務(wù)監(jiān)督。

在廉政監(jiān)督方面,堅持和完善對交易所的抵近式監(jiān)督和對發(fā)行審核注冊的嵌入式監(jiān)督,從嚴(yán)管理審核注冊人員、“兩委”委員,堅決整治政商“旋轉(zhuǎn)門”。一體推進(jìn)不敢腐、不能腐、不想腐,對資本市場領(lǐng)域腐敗“零容忍”,持之以恒正風(fēng)肅紀(jì)。

基于上述,證監(jiān)會提醒發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場主體,證監(jiān)會和交易所堅持開門搞審核,全程公開,全程接受監(jiān)督,不存在“特殊通道”,與市場主體的正常溝通渠道是敞開的,沒有必要請托、找“門路”,更不能搞利益輸送、充當(dāng)“掮客”。

下一步,證監(jiān)會將建立發(fā)行人廉潔承諾機(jī)制,深入推進(jìn)中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)建設(shè),堅持受賄行賄一起查,讓行賄人“一處違法、處處受限”。在這方面,不要有任何僥幸心理,否則會付出慘痛代價。

關(guān)鍵八:安排前后相關(guān)行政許可事項過渡期

記者注意到,為確保全面實行注冊制前后在審企業(yè)平穩(wěn)有序過渡,證監(jiān)會也進(jìn)行了有關(guān)詳細(xì)安排:

一是全面實行注冊制相關(guān)制度征求意見稿發(fā)布之日起,申請首次公開發(fā)行股票并在主板上市的企業(yè),已通過發(fā)審委審核并取得核準(zhǔn)批文的,發(fā)行承銷工作按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定執(zhí)行;已通過發(fā)審委審核未取得核準(zhǔn)批文的,可以向中國證監(jiān)會提交申請,明確選擇繼續(xù)在全面實行注冊制前推進(jìn)行政許可程序,并按照現(xiàn)行規(guī)定啟動發(fā)行承銷工作;也可以選擇申請停止推進(jìn)行政許可程序,在全面實行注冊制后,向上海證券交易所、深圳證券交易所(以下統(tǒng)稱交易所)申報,履行發(fā)行上市審核、注冊程序后,按照改革后的制度啟動發(fā)行承銷工作。向交易所申報的,由交易所按照中國證監(jiān)會在審企業(yè)順序安排發(fā)行審核工作。

全面實行注冊制相關(guān)制度征求意見稿發(fā)布之日前,申請首次公開發(fā)行股票并在主板上市的企業(yè),全面實行注冊制后不符合注冊制財務(wù)條件的,可適用原核準(zhǔn)制財務(wù)條件,但其他方面仍須符合注冊制發(fā)行上市條件。

全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日前,主板上市公司再融資、并購重組申請已通過發(fā)審委、并購重組委審核的,由中國證監(jiān)會繼續(xù)履行后續(xù)程序。全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起,主板上市公司再融資申請已取得核準(zhǔn)批文未啟動發(fā)行承銷工作的,由交易所履行后續(xù)發(fā)行承銷監(jiān)管程序。

二是全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起,中國證監(jiān)會終止主板在審企業(yè)首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組的審核,并將相關(guān)在審企業(yè)的審核順序和審核資料轉(zhuǎn)交易所,對于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融資、并購重組申請不再受理。

全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起10個工作日內(nèi),交易所僅受理中國證監(jiān)會主板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。主板在審企業(yè)應(yīng)按全面實行注冊制相關(guān)規(guī)定制作申請文件并向交易所提交發(fā)行上市注冊申請,已向中國證監(jiān)會提交反饋意見回復(fù)的可以將反饋意見回復(fù)作為申請文件一并報交易所。主板在審企業(yè)提交申請時,財務(wù)資料有效期可延長3個月。在此期間受理的企業(yè),交易所基于其在中國證監(jiān)會的審核順序和審核資料,按照全面實行注冊制相關(guān)規(guī)定安排后續(xù)審核工作。

三是全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起10個工作日后,交易所開始受理主板其他企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。

四是自本通知發(fā)布之日起,中國證監(jiān)會繼續(xù)接收非上市公眾公司相關(guān)行政許可申請。全面實行注冊制前,中國證監(jiān)會將按照現(xiàn)行規(guī)定正常推進(jìn)上述行政許可工作。已取得核準(zhǔn)或豁免核準(zhǔn)同意函的公司,可以繼續(xù)推進(jìn)掛牌發(fā)行等工作。

全面實行注冊制相關(guān)制度征求意見稿發(fā)布之日前,申請在全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公開轉(zhuǎn)讓的企業(yè),全面實行注冊制后可不適用注冊制掛牌財務(wù)條件,但其他方面仍須符合注冊制條件。全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日起,在審企業(yè)由核準(zhǔn)制直接平移到注冊制程序,并按照全面實行注冊制相關(guān)規(guī)定更新申請文件,中國證監(jiān)會和全國股轉(zhuǎn)公司按照全面實行注冊制相關(guān)規(guī)定安排后續(xù)審核注冊工作。

五是全面實行注冊制主要規(guī)則發(fā)布之日,試點注冊制在審企業(yè)及其中介機(jī)構(gòu)可暫不更新申報文件,但須在全面實行注冊制后,及時提交符合全面實行注冊制相關(guān)規(guī)定的專項說明和核查意見,在最近一次提交問詢回復(fù)或更新財報等報送材料環(huán)節(jié),按照全面實行注冊制相關(guān)規(guī)定更新申報文件。

關(guān)鍵九:把握好“一個統(tǒng)一”、“三個統(tǒng)籌”

記者注意到,全面實行股票發(fā)行注冊制的主要標(biāo)志是:制度安排基本定型,覆蓋全國性證券交易場所,覆蓋各類公開發(fā)行股票行為。在改革思路上,把握好“一個統(tǒng)一”、“三個統(tǒng)籌”。“一個統(tǒng)一”,即統(tǒng)一注冊制安排并在全國性證券交易場所各市場板塊全面實行?!叭齻€統(tǒng)籌”:一是統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系。二是統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。三是統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會自身建設(shè)。

整體來看,這次改革將總結(jié)試點注冊制經(jīng)驗,推廣實踐證明行之有效的制度,進(jìn)一步完善注冊制安排:

一是優(yōu)化注冊程序。堅持交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)。進(jìn)一步壓實交易所發(fā)行上市審核主體責(zé)任,交易所對企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進(jìn)行全面審核。證監(jiān)會基于交易所的審核意見依法作出是否同意注冊的決定。

二是統(tǒng)一注冊制度。整合上交所、深交所試點注冊制制度規(guī)則,制定統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法和上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法,北交所注冊制制度規(guī)則與上交所、深交所總體保持一致。交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則。

三是完善監(jiān)督制衡機(jī)制。證監(jiān)會加強(qiáng)對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核,督促交易所提高審核質(zhì)量。改革完善上市委、重組委人員組成、任期、職責(zé)和議事規(guī)則,對政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求,提高專職人員比例,加強(qiáng)紀(jì)律約束,切實發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。

關(guān)鍵十:配套措施釋出,后續(xù)將正式實施

無論是“十四五”規(guī)劃,還是中央經(jīng)濟(jì)工作會議,又或是最近的政府工作報告,均對全面實行股票發(fā)行注冊制作出明確部署。證監(jiān)會數(shù)次表態(tài)持續(xù)推進(jìn)全面實行股票發(fā)行注冊制。

數(shù)據(jù)顯示,截至2022年11月,A股注冊制企業(yè)突破1000家,而注冊制改革是全鏈條、全環(huán)節(jié)的改革,有望進(jìn)一步優(yōu)化市場生態(tài)。

記者注意到,本次改革基于試點注冊制經(jīng)驗對相關(guān)制度規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善,主要是對試點階段行之有效的做法進(jìn)行優(yōu)化和定型,統(tǒng)一規(guī)則表述,取消“試點”字樣等。

此外,這次公開征求意見的制度規(guī)則包括《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等證監(jiān)會規(guī)章及配套的規(guī)范性文件,涉及注冊制安排、保薦承銷、并購重組等方面。滬深證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司(北交所)、中國結(jié)算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。

證監(jiān)會表示,將根據(jù)公開征求意見的情況對上述制度規(guī)則草案做進(jìn)一步修改完善,履行程序后發(fā)布實施。

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