穆迪分析(Moody "s Analytics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi周三發(fā)布的一份最新展望報(bào)告顯示，即使美國經(jīng)濟(jì)在2023年避免了衰退，美國消費(fèi)者和投資者也可能面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)放緩，這種放緩可能將直至2024年才能緩解。

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Zandi和其同事甚至創(chuàng)造了一個(gè)新的金融術(shù)語來描述這種曠日持久的放緩，在周二發(fā)給客戶的一份報(bào)告中稱之為“slowcession”——即經(jīng)濟(jì)增長陷入長期停滯，但勉強(qiáng)避免陷入全面的經(jīng)濟(jì)衰退。

美國經(jīng)濟(jì)將能僥幸避免衰退

華爾街目前的主流觀點(diǎn)是，美國經(jīng)濟(jì)將在今年年中面臨一場相對(duì)短暫的經(jīng)濟(jì)衰退。根據(jù)美媒的一項(xiàng)調(diào)查預(yù)測中值顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)今年陷入衰退的幾率約為65%。

對(duì)此，Zandi雖然認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)十年來最激進(jìn)的加息行動(dòng)，將對(duì)GDP增長產(chǎn)生負(fù)面影響，但他也指出，強(qiáng)勁的美國勞動(dòng)力市場和其他與消費(fèi)者有關(guān)的因素，應(yīng)有助于防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面萎縮。

Zandi在報(bào)告中指出，“毫無疑問，隨著美聯(lián)儲(chǔ)努力遏制高通脹，經(jīng)濟(jì)將在未來一年中陷入掙扎，但基線前景認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將能夠在不引發(fā)衰退的情況下實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)?！?/p>

根據(jù)穆迪的一系列最新預(yù)測，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年所有四個(gè)季度，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的同比漲幅都將只有約1%或更低。穆迪預(yù)計(jì)，今年第三季度的美國經(jīng)濟(jì)增速，將在0.8%左右見底。直到2024年第三季度，美國GDP增速才有望超過2%。

Zandi并不是唯一一個(gè)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)今年將避免衰退的人。高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius和華爾街其他知名機(jī)構(gòu)近來也曾對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景作出過類似預(yù)測。

但Zandi的觀點(diǎn)與眾不同的是，他預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將面臨相當(dāng)大的痛苦，不過這種痛苦將在更長的時(shí)間內(nèi)維持，令消費(fèi)者和投資者相對(duì)更容易應(yīng)對(duì)。

這一前景的根本原因是，Zandi認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)能夠在再次犯下“政策錯(cuò)誤”打擊經(jīng)濟(jì)之前撤回加息。

風(fēng)險(xiǎn)在于衰退預(yù)期自我強(qiáng)化

雖然經(jīng)濟(jì)衰退通常被視為連續(xù)兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)萎縮，但美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)在宣布衰退何時(shí)正式開始以及何時(shí)結(jié)束方面，擁有最終的解釋權(quán)。

Zandi指出，盡管他不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，但他承認(rèn)，在市場預(yù)期如此高漲的情況下，最大的風(fēng)險(xiǎn)是衰退成為一個(gè)“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”，因?yàn)橄M(fèi)者和企業(yè)在為未來的坎坷時(shí)期做準(zhǔn)備時(shí)，往往會(huì)為了增加儲(chǔ)蓄而限制支出。

目前，從能源等大宗商品價(jià)格的下跌，到世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)的示警，經(jīng)濟(jì)前景變得黯淡的跡象已經(jīng)比比皆是。

當(dāng)然，目前也有很多跡象表明，經(jīng)濟(jì)前景并沒有那么糟糕。過去幾個(gè)月發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)顯示，物價(jià)上行壓力已經(jīng)開始消退。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策已經(jīng)“幾乎趕上了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和金融市場狀況?！?/p>

Zandi表示，反應(yīng)函數(shù)表明，聯(lián)邦基金利率應(yīng)該會(huì)接近5%，這與市場投資者目前對(duì)終端利率的預(yù)期一致。

美國金融系統(tǒng)狀況依然良好

Zandi指出，通常情況下，在經(jīng)濟(jì)衰退開始前的幾個(gè)月，美國的經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)看起來都要危險(xiǎn)得多。但這次沒有發(fā)生這種情況——至少?zèng)]有達(dá)到以前經(jīng)濟(jì)衰退前的程度。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家近來一直在密切關(guān)注消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄賬戶，雖然有些人對(duì)儲(chǔ)蓄的減少表示擔(dān)憂，但Zandi認(rèn)為，隨著利率的上升，美國家庭在償還債務(wù)和保持支出方面可能不會(huì)存在任何問題。大多數(shù)家庭也在管理債務(wù)方面也做得很好。

更重要的是，Zandi認(rèn)為，即使房價(jià)隨著疫情時(shí)代購房熱潮的消退而繼續(xù)下挫，但10多年來有限的建設(shè)造成的房屋短缺，將有助于保護(hù)房屋價(jià)值。

“銀行在過去一直很脆弱，但它們?nèi)缃褚灿兄銐虻馁Y本來抵御嚴(yán)重的衰退。信貸增長也仍然穩(wěn)定：既沒有出現(xiàn)像金融危機(jī)前那樣充斥信貸——貸款機(jī)構(gòu)大量向家庭和企業(yè)發(fā)放貸款，最終這些貸款無法有效償還；也沒有出現(xiàn)像危機(jī)后那樣的信貸緊缺——當(dāng)時(shí)即使信譽(yù)良好的借款人也無法獲得貸款?！盳andi指出。

已知的未知

Zandi在報(bào)告收尾階段還表示，美國經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，一些最主要的風(fēng)險(xiǎn)是所謂的“已知的未知”因素。

這些“已知的未知”風(fēng)險(xiǎn)是指已知的事件但未來前景和方向并不明朗，例如俄烏沖突升級(jí)、破壞性的新冠病毒新變種出現(xiàn)等。此外，美國面臨的金融問題也很多，包括企業(yè)盈利疲軟可能迫使股價(jià)進(jìn)一步大幅下跌。

就嚴(yán)重性而言，Zandi擔(dān)心，關(guān)于美國債務(wù)上限，不同黨派之間需要攤牌，美國需在2023年秋季之前再次提高債務(wù)上限，這個(gè)問題可能成為最關(guān)鍵的不穩(wěn)定因素。