您的位置:首頁 >綜合 > 財經(jīng)要聞 >

兩次降準后,2023貨幣政策如何“開箱”呵護實體經(jīng)濟?

2022年以來,央行多次打開貨幣政策工具箱,“呵護”實體經(jīng)濟:總量上,兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率、累計三次下調(diào)貸款市場報價利率(LPR);結(jié)構(gòu)上,先后推出科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、交通物流專項再貸款、設(shè)備更新改造專項再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,持續(xù)加強對“三農(nóng)”、小微企業(yè)、民營企業(yè)和綠色發(fā)展的支持。


(相關(guān)資料圖)

近一段時間,中央經(jīng)濟工作會議、金融管理部門高層連續(xù)發(fā)聲,釋放了2023年貨幣政策信號:“精準有力”、“著力支持擴大內(nèi)需”、“總量要夠”、“結(jié)構(gòu)要準”。

在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力下,2023年貨幣政策工具如何使用?“擴大內(nèi)需”,降準、降息是否仍有空間?總量與結(jié)構(gòu)性工具如何協(xié)同發(fā)力?

2022:總量支持兼具結(jié)構(gòu)特色

2022年以來,LPR多次下調(diào),推動實體經(jīng)濟融資成本持續(xù)降低。

2022年1月20日,1年期和5年期以上LPR分別下調(diào)10個和5個基點;5月20日,5年期以上LPR下降15個基點;8月22日,5年期以上LPR下降15個基點。

實體經(jīng)濟融資成本保持低位。數(shù)據(jù)顯示,2022年9月,貸款加權(quán)平均利率為4.34%,同比下降0.66個百分點,其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%,同比下降0.59個百分點,處于有統(tǒng)計以來低位。

除下調(diào)LPR外,降準也成為常規(guī)操作。2022年,人民銀行兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率:4月25日,下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點;12月5日,下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點。

穩(wěn)健的貨幣政策不僅有總量上的支持,也有結(jié)構(gòu)上的特色。2022年,為加大對特定領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,央行先后推出科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、交通物流專項再貸款、設(shè)備更新改造專項再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

根據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計,截至目前,央行共有11項結(jié)構(gòu)性政策工具。其中,長期性工具為支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn);階段性工具包括普惠小微貸款支持工具、抵押補充貸款、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款、科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、交通物流專項再貸款、設(shè)備更新改造再貸款。

“前述諸多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在明年可能繼續(xù)使用或者增加額度,甚至不排除繼續(xù)創(chuàng)設(shè)新工具的可能?!睆V發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認為,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是穩(wěn)信用的另一種方式,兼具產(chǎn)業(yè)政策與金融政策效果。

2023:降準、降息依然可期

2022年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出,大力提振市場信心,把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來,突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作。其中,穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。

這也讓社會各界對2023年貨幣政策如何發(fā)力頗為關(guān)注。專家普遍認為,降準、降息依然可期。

央行副行長劉國強在談到2023年貨幣政策走向時強調(diào),總量要夠就是明年貨幣政策的力度不能小于今年,需要的話還要進一步加力??偭恳獕?,既包括更好滿足實體經(jīng)濟的需要,也包括保持金融市場流動性合理充裕,資金價格維持合理彈性,不大起大落。

在中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明看來,2023年貨幣政策整體基調(diào)延續(xù)穩(wěn)健,既要保持流動性合理充裕,也要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策工具精準支持實體經(jīng)濟的作用。但相較于2022年的基調(diào),2023年貨幣政策更加強調(diào)“精準有力”,一方面是貨幣政策要支持疫后修復(fù)過程中的寬信用、降成本,總量方面要維持足夠的流動性供給,另一方面是貨幣政策未來需要關(guān)注經(jīng)濟修復(fù)中的結(jié)構(gòu)性問題。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為,加力鞏固經(jīng)濟增長仍是2023年貨幣政策的首要考慮目標,將加大對貨幣需求的引導(dǎo),通過降準、降息等政策工具“有力”推進寬信用進程;同時,2023年經(jīng)濟增長仍需要財政的加力支持,提高財政赤字需要低成本發(fā)債融資的支撐,亦需要貨幣政策維持偏寬松態(tài)勢;此外,2023年國內(nèi)通脹溫和可控,疊加海外貨幣收緊節(jié)奏將逐步放緩,內(nèi)外部環(huán)境對國內(nèi)貨幣政策的約束均較小。

“往后看,降準操作仍然有一定概率,以維持流動性合理充裕;引導(dǎo)LPR下行以促進降成本仍然是明年貨幣政策重要的中介目標?!泵髅鞣Q。

溫彬預(yù)計,2023年或有兩次降準操作,二季度和四季度概率較高(4月和10月或成為窗口期)。

2023:結(jié)構(gòu)性工具或?qū)U圍

近年來,我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策積極做好“加法”,使用頻率大幅增加,在助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、加大支持實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了重要作用。

但市場對于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用仍存分歧。有觀點傾向認為,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具扭曲了信貸資源的配置,反而降低了實體經(jīng)濟的效率。

“2018年以來,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具不斷創(chuàng)新,背景是宏觀經(jīng)濟中結(jié)構(gòu)性問題日益突出。貨幣政策的主要目標也轉(zhuǎn)向平衡寬信用和穩(wěn)杠桿,或平衡穩(wěn)增長和防風(fēng)險。貨幣政策更加要求政策的精準性和直達性,在珍惜正常的貨幣政策空間的訴求下,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具種類以及功能逐漸豐富。”明明對記者表示。

明明認為,2018年以來,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對重點薄弱領(lǐng)域的支持效果是顯著的,但結(jié)構(gòu)性貨幣政策無法成為寬信用主力,全社會的信用擴張仍需依賴總量型政策工具。2023年,總量貨幣政策工具不可或缺,同時也需要結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持薄弱環(huán)節(jié)的修復(fù)。

中央經(jīng)濟工作會議提出,引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。

溫彬認為,這表明2023年對特定支持領(lǐng)域的“精準”發(fā)力,仍需要結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用的發(fā)揮。預(yù)計2023年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)配合財政、產(chǎn)業(yè)政策穩(wěn)增長,并擴大精準滴灌范圍,呈現(xiàn)“增量、擴面、降價”等特征,在解決寬信用不足的同時著力調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本。

比如,在開發(fā)性金融工具、碳減排支持工具、科技創(chuàng)新、普惠小微等領(lǐng)域繼續(xù)擴容,在消費、新市民、能源安全、信息科研等領(lǐng)域預(yù)計加碼;在大行和涉農(nóng)類金融機構(gòu)之外,再貸款工具將更多惠及股份行和城商行,以促進寬信用提速;1.75%利率的再貸款投放預(yù)計成為“新常態(tài)”,部分替代MLF(中期借貸便利),成為商業(yè)銀行邊際負債成本定價錨,推動降低商業(yè)銀行負債成本等。

林楠則認為,明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的方向可能是:基建地產(chǎn)、制造業(yè)、科創(chuàng)、雙碳、能源等領(lǐng)域的政策性工具延續(xù);與疫情相關(guān)的階段性工具逐步退出。

關(guān)鍵詞: 貨幣政策 實體經(jīng)濟
最新動態(tài)
相關(guān)文章
兩次降準后,2023貨幣政策如何“開箱”...
環(huán)球關(guān)注:爆料現(xiàn)惡性反應(yīng) 新冠康復(fù)中...
天天熱文:元旦假期消費市場盤點:人氣...
【新視野】國內(nèi)票價漲三成,這些城市航...
百強房企銷售規(guī)??s水4成:千億元陣營消...
英飛拓收深交所關(guān)注函:要求說明擬通過...