今年3月,在倫敦金屬交易所(LME)上演的史詩級鎳逼空事件,震驚了全球金融市場。這場“妖鎳風(fēng)波”的后續(xù)影響,其實直到8個月后的今天,依然并未完全淡出人們的視線:LME依然在考慮是否應(yīng)恢復(fù)在亞盤時段的鎳交易,而圍繞LME當(dāng)初取消數(shù)十億美元鎳交易的法律糾紛,也仍在緊鑼密鼓地上演著……
LME周一在一份文件中,提供了迄今為止最詳細(xì)的關(guān)于這場史詩級鎳逼空事件的經(jīng)過描述,當(dāng)時LME期鎳在短短一天多的時間里飆升了250%。
LME在文件中為其在3月份取消數(shù)十億美元鎳交易的決定進(jìn)行了辯護(hù),以反駁Elliott Investment Management和Jane Street等投資機構(gòu)對其提起的司法索賠訴訟。
【資料圖】
LME當(dāng)時取消價格異常波動時的交易的決定,曾備受市場爭議,但LME自辯稱:其認(rèn)為這是必要的——這最終避免了近200億美元的追加保證金通知。當(dāng)時LME若不這么做,很可能使市場陷入“死亡漩渦”,并威脅到交易所自身的生存。
200億美元保證金“大雷”?
LME表示,如果3月8日取消交易期間達(dá)到的價格被允許維持存在,鎳市場將面臨197.5億美元的追加保證金要求,比之前的創(chuàng)紀(jì)錄水平高出了10倍。
時任LME清算所首席執(zhí)行官的Adrian Farnham透露,至少有7家清算成員將因此直接陷入違約,這場危機甚至有可能演變成一場“死亡漩渦”。
在這種情況下,LME清算所將蒙受多達(dá)26億美元的損失,并將不得不向其余清算成員尋求至少12.2億美元的出資。
LME在備案文件中表示,這進(jìn)而可能導(dǎo)致另外5家清算成員違約,最終使得LME作為主要有色金屬交易所的市場功能喪失,并對更廣泛的金融體系構(gòu)成重大系統(tǒng)性風(fēng)險。
此前,Elliott和Jane Street在今年6月向英國高等法院提起訴訟,要求LME及其結(jié)算所賠償總計近5億美元的損失,并指控LME在3月8日決定取消交易時行為不當(dāng)。
對此,LME的一位發(fā)言人表示,“LME堅持認(rèn)為,Elliott和Jane Street的指控毫無依據(jù),它們的指控是基于對3月8日的情況和LME所做決定的根本誤解。LME在3月8日采取的所有行動都是合法的,是為了整個市場的利益?!?/p>
今年3月8日,LME期鎳價格在短時間內(nèi)曾出現(xiàn)大幅飆升,一度創(chuàng)下10萬美元/噸的天價。隨后,LME決定于英國當(dāng)?shù)貢r間08:15起暫停所有鎳合約交易,并取消了所有于倫敦時間3月8日00:00或之后執(zhí)行的交易。
此后,倫鎳交易直至八天后的3月16日才恢復(fù)開市。但恢復(fù)交易后不久就因觸及價格跌幅上限5%而跌停。隨后,由于鎳價跌停區(qū)間或存在技術(shù)問題,LME再次宣布暫停了鎳交易。
LME作出決策的時間線回顧
根據(jù)LME提供的最新文件,即使在3月7日,也就是市場交易暫停的前一天,鎳價就上漲了66%,當(dāng)時市場已經(jīng)承受著巨大的壓力。據(jù)LME稱,有三名成員未能趕在當(dāng)天上午9點之前繳納初始保證金,還有一名成員此后仍未支付。
截至倫敦時間3月7日下午1點15分,LME已先后9次發(fā)出盤中追加保證金通知,總計約70億美元,LME清算所“擔(dān)心會員無法滿足進(jìn)一步的盤中追加保證金通知”。因此,LME清算所決定停止追繳——根據(jù)備案文件,這一決定“極其不尋常,而且偏離了內(nèi)部政策”。
然而,LME特別委員會在3月7日下午4點召開電話會議時得出的結(jié)論是,市場仍然秩序井然,并允許在第二天凌晨1點照常開市。
但此后的形勢進(jìn)一步急轉(zhuǎn)直下。倫敦時間3月8日早上5點53分,F(xiàn)arnham被告知,6名成員無法在上午9點的截止期前支付總計20億美元的隔夜保證金,這占到了應(yīng)繳總額的三分之一。在上午5點33分至8點18分之間,總計有7名會員找到LME,表示他們將難以繳納保證金。
到了當(dāng)?shù)貢r間上午7:30左右,LME和LME清算所的高管召開了電話會議,一致認(rèn)為市場已經(jīng)變得無序,并決定暫停交易。當(dāng)天上午9點,高官們又舉行了一次電話會議,會上決定取消3月8日發(fā)生的所有交易。
值得一提的是,在當(dāng)時這場“妖鎳風(fēng)波”的背后,國內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)青山控股開出的約20萬噸鎳空單,曾被視作引發(fā)這場史詩級鎳逼空事件的導(dǎo)火索,青山也一度成為了遭遇多方逼空的對象。因而有人認(rèn)為,LME當(dāng)時取消交易的決定,是明顯有利于青山控股的行動。
對此,LME回應(yīng)稱,它當(dāng)時對這種情況并不知情。
LME在備案文件中表示,“事實證明,在2022年3月8日前所未有的價格震蕩背后,場外交易(OTC)市場存在非常大量的空頭頭寸,導(dǎo)致了市場混亂。但在3月8日,LME還不知道場外市場存在大量空頭頭寸。”