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A股5大上市險企合攬2.26萬億保費增約4%,壽險公司保費分化、開門紅表現(xiàn)優(yōu)于預期

(圖片來源:圖蟲創(chuàng)意)

近日,在中國太保披露2022年前10月保費數(shù)據(jù)后,A股5大上市險企保費成績單已盡數(shù)交齊。梳理來看,5大上市險企合計攬入保費2.26萬億元,同比增長約4%。壽險公司保費表現(xiàn)分化延續(xù),率先發(fā)力開門紅的國壽與平安壽險保費均有所收縮,沖刺全年業(yè)績的太保壽險前10月保費同比增約5.7%,增速居首。財險方面,車險保費10月單月增速有所回落,或因疫情反復導致汽車銷量增速的環(huán)比下滑所致,非車仍表現(xiàn)積極,預計全年盈利能力將顯著改善。

從股價表現(xiàn)來看,在經(jīng)歷10月下旬的明顯下行后,11月以來,各上市險企股價均有所回暖。展望后市,盡管新業(yè)務價值仍存在承壓,但據(jù)業(yè)內(nèi)反饋,頭部險企的開門紅表現(xiàn)好于預期,疊加供需兩端利好,業(yè)內(nèi)看好行業(yè)轉(zhuǎn)型拐點漸行漸近。


【資料圖】

開門紅布局節(jié)奏不一,壽險公司延續(xù)分化

壽險方面,各險企分化表現(xiàn)延續(xù)。其中,太保壽險保費增速排在首位,前10月收入保費2028.26億元,同比增長約5.73%,代理人方面,或由于“長航轉(zhuǎn)型”成效逐步顯現(xiàn),核心代理人“量穩(wěn)質(zhì)增”推動保費實現(xiàn)正增長。產(chǎn)品端,國泰君安證券認為,太保壽險預計對全年收官要求較高,大力沖刺全年業(yè)績推動單月保費較快增長,尤其推出愛享金生(兩全險+附加醫(yī)療險),成為有力獲客產(chǎn)品,帶動其他主力產(chǎn)品銷售。

同樣實現(xiàn)保費正增長的還有人保壽險和新華保險,其中人保壽險在前10月收入保費860.08億元,同比增2.64%,從新單表現(xiàn)來看,人保壽險前10月長險首年期交業(yè)務同比增長1.3%,與前9月的-1.6%相比明顯改善,或與去年同期低基數(shù),以及今年進行產(chǎn)品策略調(diào)整,發(fā)力于增額終身壽險提升價值有關;新華保費保費收入增長1.10%,攬入1489.92億元。

頭部的中國人壽與平安壽險保費則仍在收縮,其中中國人壽在前10月收入保費5745億元,同比下滑0.05%,平安壽險保費則有2.6個百分點的收縮,合計攬入3817.97億元。

單月數(shù)據(jù)來看,太保壽險實現(xiàn)近30個百分點的保費增幅,新華保險也有3.5個百分點的同比增長,平安壽險與中國人壽10月單月保費分別下滑3.7%和4.7%,或主要因10月開始,業(yè)務重心逐步向2023年開門紅傾斜,導致單月保費承壓。

人保壽險則出現(xiàn)了保費39.5%的同比減幅,國泰君安預計,或主要為前期業(yè)務質(zhì)量欠佳導致續(xù)保業(yè)務承壓,10月續(xù)保期繳同比下滑6.4%;業(yè)務結(jié)構(gòu)則有所優(yōu)化,10月單月新單期交同比增長111.5%,躉交則同比下滑83.1%。

車險單月保費增速回落,意健險驅(qū)動非車險發(fā)力

財險方面,疫情反復背景之下,車險保費增速出現(xiàn)小幅回落,但非車保費仍保持高增,推動財險整體的高景氣。

人保財險前10月保費收入4101.56億元,同比增長1成,其中,車險收入保費2175.57億元,同比增約6.8%,意外傷害及健康險保費收入828.14億元,同比增約15.4%,農(nóng)險保費則有22個百分點的同比增幅,此外,信用保證保險在同比增長129%后達到4605億元、

太保財險前10月保費同比增約12.11%后收入1441.04億元,平安財險也有11.35%增長,前10月攬入保費2456.03億元。

單月數(shù)據(jù)來看,人保財險10月車險保費同比增約4.1%,較8月的9.2%、9月的6.6%增速進一步回落,或主要因疫情反復導致汽車銷量增速的環(huán)比下滑所致。展望后續(xù),招商證券提出,隨著防疫政策邊際放松帶動汽車產(chǎn)業(yè)鏈復蘇、國家繼續(xù)刺激汽車消費,汽車銷量有望持續(xù)改善,進而推動車險保費增速恢復至較高水平。

從行業(yè)角度來說,海通證券認為,“人保財險單月保費仍整體維持較快增長并且業(yè)務質(zhì)地較好,車險業(yè)務中低賠付率的家自車占比較高、渠道費率可控,因此認為行業(yè)龍頭盈利空間遠超中小險企,其競爭優(yōu)勢在改革下半場將愈發(fā)凸顯?!?/p>

非車方面,10月,人保財險非車險保費收入同比增超19.7%,保持高速增長,其中意健險為主要驅(qū)動力,單月保費同比增長近5成。基于此,券商預計,疊加今年以來各公司持續(xù)優(yōu)化非車險業(yè)務品質(zhì)、自然災害影響同比減弱,預計全年非車險業(yè)務盈利能力將顯著改善。

股價略有回暖但仍處低位,開門紅表現(xiàn)優(yōu)于預期

估值處于低位的上市險企,在10月中旬至今,股價走出V字表現(xiàn),尤其在11月以來,出現(xiàn)明顯回暖。

中國平安在10月31日跌至年內(nèi)低點35.9元/股后,一路震蕩上行,17日報收于42.75/股元。中國人壽自10月接連探底后,進入11月,明顯反彈,在11月15日出現(xiàn)33.34元/股的年內(nèi)高點。新華保險也走出相似曲線,11月17日報收于27.01元/股,較10月末22.8元/股的年內(nèi)低點增幅約18.5%。中國人保在11月17日報收于5.01元/股,中國太保報收于22.81元/股,當日漲幅2.29%。

盡管略有回暖跡象,但目前壽險轉(zhuǎn)型仍在磨底階段,尤其新業(yè)務價值表現(xiàn)仍然承壓,行業(yè)估值相對處于歷史底部、機構(gòu)持倉低位,仍待進一步復蘇。

從基本面情況看,基于各壽險公司轉(zhuǎn)型節(jié)奏差異,業(yè)績表現(xiàn)仍存在明顯分化,在此背景下,開門紅仍然是對上市險企的重要觀察窗口。招商證券在研報中指出,在銀行理財產(chǎn)品不再“保本”背景下,年金險作為僅存的“保本理財產(chǎn)品”競爭優(yōu)勢凸顯。

10月以來,各上市險企陸續(xù)啟動2023年開門紅,據(jù)業(yè)內(nèi)反饋,頭部險企的開門紅表現(xiàn)好于預期,招商證券認為,這表明開門紅產(chǎn)品在當前環(huán)境下具備競爭優(yōu)勢且契合客戶需求,同時開門紅的較好業(yè)績表現(xiàn)也將扭轉(zhuǎn)NBV 持續(xù)大幅負增的局面,有助于提振代理人士氣和市場信心,行業(yè)轉(zhuǎn)型拐點漸行漸近。

國泰君安證券也保持積極態(tài)度,其在研報中指出,競品理財產(chǎn)品不確定性加大疊加險企高收益確定性產(chǎn)品供給推動開門紅超預期:從需求看,權(quán)益市場波動、利率下行以及銀行理財破凈等影響下,居民對保險理財?shù)男枨竺黠@提升;從供給看,近兩年重疾銷售不景氣影響下保險公司通過供給財富管理、長期儲蓄等產(chǎn)品維持新單增長。(藍鯨保險 石雨

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