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10月14日晚，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機構(gòu)投資者詢價轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細則》，對科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓相關(guān)操作流程與信息披露要求予以優(yōu)化，并對窗口期規(guī)定及存托憑證規(guī)則適用等事項做出銜接。據(jù)悉，修訂后的《實施細則》自發(fā)布之日起施行。

業(yè)內(nèi)人士認為，從實踐效果看，詢價轉(zhuǎn)讓制度在促進早期投資人和長期投資者有序“接力”、緩解二級市場壓力、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、維護科創(chuàng)板市場穩(wěn)定等方面具有積極意義。上交所此次優(yōu)化升級科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度，有利于科創(chuàng)板市場的高質(zhì)量發(fā)展。

優(yōu)化完善相關(guān)信息披露及操作流程

上交所表示，本次制度修訂，旨在進一步優(yōu)化制度設(shè)計，提升投資者“獲得感”，增強制度吸引力，引導(dǎo)科創(chuàng)板公司特別是龍頭公司、權(quán)重股公司的股東更多地采用詢價方式轉(zhuǎn)讓，減少對二級市場的壓力。

具體來看修改內(nèi)容，首先是銜接禁止交易“窗口期”的規(guī)定。根據(jù)《證券法》《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，將定期報告修改為年度報告、半年度報告，明確季度報告的窗口期，刪除“重大事項披露后2日內(nèi)不得買賣”的要求。

其次是優(yōu)化相關(guān)信息披露與操作流程要求。主要包括優(yōu)化詢價轉(zhuǎn)讓計劃書中詢價轉(zhuǎn)讓價格下限的披露要求，不再強制要求在定價提示性公告中披露受讓方，取消認購邀請書發(fā)出至報價截止的時間間隔等，以便利交易達成、降低交易成本、提高市場效率。

最后是適用范圍擴展至存托憑證。前期制定規(guī)則時未納入存托憑證轉(zhuǎn)讓的情形，基于現(xiàn)有實踐情況，本次將存托憑證納入適用范圍。

值得注意的是，本次制度修訂對詢價轉(zhuǎn)讓制度的其他內(nèi)容基本未做調(diào)整，相關(guān)市場主體仍應(yīng)遵守受讓方資格、轉(zhuǎn)讓數(shù)量、轉(zhuǎn)讓價格、詢價對象數(shù)量、受讓方鎖定期等規(guī)定。下一步，上交所將持續(xù)評估完善科創(chuàng)板監(jiān)管制度，不斷優(yōu)化市場生態(tài)，切實保護投資者合法權(quán)益，共同推動科創(chuàng)板市場高質(zhì)量發(fā)展。

25家科創(chuàng)板公司嘗試詢價轉(zhuǎn)讓

詢價轉(zhuǎn)讓是科創(chuàng)板創(chuàng)新性的制度安排，相關(guān)《實施細則》于2020年7月發(fā)布實施。制度運行兩年多來，截至目前，共有25家科創(chuàng)板公司的股東完成37單詢價轉(zhuǎn)讓，總成交金額逾200億元。

例如，中微公司兩批股東“試水”詢價轉(zhuǎn)讓，出讓公司2.66%股份，成交額達17.65億元，為首單詢價轉(zhuǎn)讓；中望軟件4個員工持股平臺與2家達晨系創(chuàng)投合計詢價轉(zhuǎn)讓公司6.31%股份，為單次轉(zhuǎn)讓比例最高；西部超導(dǎo)、新風(fēng)光股東已三次采用詢價轉(zhuǎn)讓，系目前使用次數(shù)最多的；瀾起科技多個股東通過詢價共同轉(zhuǎn)讓公司4.99%股份，成交額達29.44億元，最終26家機構(gòu)獲配，成交金額最高、受讓機構(gòu)數(shù)量最多。

從詢價轉(zhuǎn)讓標(biāo)的來看，主要是業(yè)績較好、市值較大的科創(chuàng)板龍頭公司股票。前述涉及詢價轉(zhuǎn)讓的25家公司，近3年營業(yè)收入和凈利潤的復(fù)合增長率分別為31%、105%，平均市值248億元，均顯著高于板塊平均水平。

從操作流程來看，據(jù)介紹，參與詢價轉(zhuǎn)讓的股東在詢價啟動、定價、成交三個關(guān)鍵時點均需及時披露公告，向投資者傳遞詢價轉(zhuǎn)讓第一手進展消息，且整個流程由證券公司組織實施并開展核查，提高了操作的規(guī)范性與透明度。

從詢價轉(zhuǎn)讓成交價格和轉(zhuǎn)讓后的股價表現(xiàn)看，前述案例成交價平均為市價的九折，顯著高于底價；詢價轉(zhuǎn)讓計劃書和定價公告披露后一周，相關(guān)公司股價平均上漲1.65%和3.33%，市場表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

緩解二級市場壓力

在科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓的交易雙方中，出讓方以創(chuàng)投股東為主，包括深創(chuàng)投、紅杉資本等知名創(chuàng)投機構(gòu)；受讓方限于具有定價能力和風(fēng)險承受能力的機構(gòu)投資者，包括公募基金、私募基金、險資機構(gòu)、QFII等。

富國基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰對中國證券報記者表示，“詢價轉(zhuǎn)讓中的受讓方主要為具有專業(yè)定價能力的機構(gòu)投資者，能夠有效促進創(chuàng)新資本的循環(huán)使用，對于科創(chuàng)板長期穩(wěn)定發(fā)展有著積極作用。對于市場來說，詢價轉(zhuǎn)讓首先能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)讓大股東與受讓機構(gòu)投資者之間的股份轉(zhuǎn)移，規(guī)范有序地以更為市場化的價格完成轉(zhuǎn)讓?？苿?chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度能有效降低其他方式對二級市場的壓力，維護市場信心，有助于形成更為穩(wěn)定的投資環(huán)境。”

實際上，對于機構(gòu)投資者而言，詢價轉(zhuǎn)讓制度也有其獨特魅力。例如，詢價轉(zhuǎn)讓對轉(zhuǎn)讓數(shù)量有1%的下限要求、無上限要求，允許多方共同轉(zhuǎn)讓或受讓，既合理滿足早期投資人的退出需求，也便利機構(gòu)投資者較快建倉。

“公募基金積極參與科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓，一方面是受到科創(chuàng)板高成長性股票質(zhì)量的吸引；另一方面根據(jù)規(guī)定，詢價轉(zhuǎn)讓的底價不得低于發(fā)送認購邀請書之日前20個交易日公司股票交易均價的70%，因此詢價轉(zhuǎn)讓的價格可能更具吸引力，公募基金通過詢價轉(zhuǎn)讓的形式可以較低的價格獲得科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股份并進行長期投資。”陳杰進一步補充。