釋放市場(chǎng)增持回購(gòu)活力，相關(guān)規(guī)則將迎來優(yōu)化和放松。

10月14日，為支持鼓勵(lì)上市公司依法實(shí)施股份回購(gòu)、董監(jiān)高依法增持股份，積極維護(hù)公司投資價(jià)值和中小股東權(quán)益，更好順應(yīng)市場(chǎng)實(shí)際和公司需求，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》（簡(jiǎn)稱《回購(gòu)規(guī)則》）《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》（簡(jiǎn)稱《董監(jiān)高持股變動(dòng)規(guī)則》）部分條款進(jìn)行修訂，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。同日，滬深交易所同步修訂增持、回購(gòu)相關(guān)規(guī)則，并向社會(huì)公開征求意見。

【資料圖】

具體來看，本次增持回購(gòu)相關(guān)規(guī)則修訂主要體現(xiàn)為“三放寬”與“一明確”。

一是放寬上市公司回購(gòu)條件；二是放寬新上市公司回購(gòu)限制；三是放寬回購(gòu)、增持的窗口期限制；四是合理界定股份發(fā)行區(qū)間。

推動(dòng)股份回購(gòu) 成為維護(hù)公司價(jià)值長(zhǎng)效機(jī)制

股份回購(gòu)是國(guó)際通行的維護(hù)公司投資價(jià)值、完善公司治理結(jié)構(gòu)、豐富投資者回報(bào)機(jī)制的重要手段，是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排。

證監(jiān)會(huì)指出，近年來，上市公司能夠從實(shí)際出發(fā)審慎制定回購(gòu)方案，依法依規(guī)實(shí)施回購(gòu)，股份回購(gòu)活躍度持續(xù)提升，家數(shù)、規(guī)模呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)反映良好。

2019年至今，滬市超過500家上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，實(shí)際回購(gòu)金額超過1700億元，實(shí)施回購(gòu)的公司家數(shù)和金額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

同期，深市約有700家公司實(shí)施股份回購(gòu)，回購(gòu)金額總計(jì)近1900億元；約有1200家公司董監(jiān)高增持公司股份，增持金額共計(jì)約220億元。

隨著市場(chǎng)環(huán)境變化、市場(chǎng)主體需求多元化，部分股份回購(gòu)的條件設(shè)置較為嚴(yán)格，實(shí)施的便利度不夠，股份回購(gòu)尚未成為維護(hù)上市公司價(jià)值的長(zhǎng)效機(jī)制。

記者了解到，不少上市公司及公司管理層認(rèn)為近年來公司經(jīng)營(yíng)情況較好，所以適時(shí)增持股票，共享公司發(fā)展紅利。還有一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，部分上市公司價(jià)值被明顯低估，上市公司及管理層迫切需要通過回購(gòu)、增持公司股票等方式維護(hù)公司價(jià)值，促進(jìn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)。隨著市場(chǎng)發(fā)展變化，現(xiàn)有規(guī)則顯現(xiàn)一些掣肘，不利于市場(chǎng)回購(gòu)增持熱情的進(jìn)一步釋放。部分上市公司表示，雖然公司股價(jià)明顯被低估，但未達(dá)維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益回購(gòu)情形的條件，使得維護(hù)公司價(jià)值“心有余而力不足”。有新上市公司表示回購(gòu)“工具箱”因上市時(shí)間不足而遲遲無法開啟。還有上市公司管理層表示，股票增持，時(shí)機(jī)尤為關(guān)鍵，但合適時(shí)點(diǎn)常常與“窗口期”互相重疊，增持計(jì)劃只好作罷。

為進(jìn)一步提升回購(gòu)的制度包容性和實(shí)施便利性，結(jié)合實(shí)踐情況，此次修訂對(duì)《回購(gòu)規(guī)則》關(guān)于回購(gòu)條件等部分條款做了優(yōu)化和完善。同時(shí)，為便于上市公司董監(jiān)高依法合規(guī)增持股份，向市場(chǎng)傳遞對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的信心，此次修訂對(duì)《董監(jiān)高持股變動(dòng)規(guī)則》有關(guān)禁止交易“窗口期”的規(guī)定進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。

順應(yīng)市場(chǎng)呼聲 四方面優(yōu)化增持回購(gòu)政策

為做好銜接安排，滬深交易所同日公告，將對(duì)相關(guān)增持回購(gòu)規(guī)則進(jìn)行修訂優(yōu)化，主要體現(xiàn)為“三放寬”與“一明確”等四大方面。

一是放寬上市公司回購(gòu)條件。將為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到25%”。

二是放寬新上市公司回購(gòu)限制。將回購(gòu)股份實(shí)施條件中關(guān)于“上市滿1年”的要求調(diào)整為“上市滿6個(gè)月”。新上市公司擬實(shí)施為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需的回購(gòu)且回購(gòu)股份用于減資的，仍然不受前述上市期限的約束。深交所介紹，這將新增100多家深市公司加入回購(gòu)大軍，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)回購(gòu)力量。

三是放寬回購(gòu)、增持的窗口期限制。將以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份的窗口期由季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10個(gè)交易日內(nèi)縮短為5個(gè)交易日內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整回購(gòu)股份競(jìng)價(jià)減持的窗口期，以保持兩者一致。將董監(jiān)高買賣股份的窗口期由年度報(bào)告、半年度報(bào)告公告前30日內(nèi)和季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi)分別縮短至相關(guān)公告披露前15日內(nèi)和5日內(nèi)。

四是合理界定股份發(fā)行區(qū)間。將現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定的“在回購(gòu)期間不得實(shí)施股份發(fā)行行為”，進(jìn)一步明確為在再融資核準(zhǔn)或注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行后至新增股份完成登記前不得實(shí)施回購(gòu)。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，上交所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，充分評(píng)估社會(huì)各界反饋的意見建議，進(jìn)一步完善并盡快發(fā)布相關(guān)指引，維護(hù)資本市場(chǎng)健康、穩(wěn)定運(yùn)行。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，深交所將結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐不斷完善相關(guān)配套規(guī)則及監(jiān)管措施，為上市公司規(guī)范高效實(shí)施回購(gòu)、相關(guān)主體合規(guī)增持股份提供良好制度保障，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)回購(gòu)增持行為的日常監(jiān)管，強(qiáng)化信息披露要求，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易，重點(diǎn)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障中小投資者利益。

A股近日迎來回購(gòu)增持浪潮

9月以來，市場(chǎng)波動(dòng)有所上升。

今年前3個(gè)季度，滬市已有234家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu)，實(shí)際回購(gòu)金額達(dá)到587億元。其中，有14家上市公司實(shí)際回購(gòu)金額超過10億元，充分彰顯了上市公司對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心和良好預(yù)期。

深市方面，今年以來，深市已有275家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu)，相比去年同期增加24家，回購(gòu)金額達(dá)450億元。僅最近一周，深市就有69家上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，金額達(dá)22億元；今年以來，216家公司董監(jiān)高增持公司股份，增持金額已達(dá)32億元。僅最近一周，深市就有12家公司董監(jiān)高增持公司股份，金額達(dá)6300萬元。

從公告來看，多家公司表示，股票回購(gòu)是基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。公司完成三季報(bào)披露后將不再受窗口期限制，預(yù)計(jì)后續(xù)可能還會(huì)有更多公司參與到回購(gòu)和增持股份中。

中際旭創(chuàng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次回購(gòu)是基于對(duì)光模塊行業(yè)發(fā)展前景及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信心，并為了維護(hù)廣大投資者尤其是中小投資者的利益，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心而進(jìn)行的回購(gòu)。今年以來，全球主要云計(jì)算互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加強(qiáng)對(duì)數(shù)據(jù)中心200G和400G光模塊的部署，部分重點(diǎn)客戶已準(zhǔn)備上量800G。公司認(rèn)為，受數(shù)據(jù)流量和帶寬持續(xù)增長(zhǎng)的影響，光模塊行業(yè)仍將保持良好的發(fā)展前景。在股價(jià)與公司基本面出現(xiàn)背離的情況下，公司基于對(duì)行業(yè)及自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信心，并為了維護(hù)廣大投資者尤其是中小投資者的利益而進(jìn)行了新一輪回購(gòu)。

2022年，面對(duì)市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性，順豐控股在2022年推出兩期合計(jì)高達(dá)40億元的回購(gòu)計(jì)劃，用以實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)規(guī)模位列A股前列，并已經(jīng)完成了首期20億元回購(gòu)。

順豐控股相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，順豐的回購(gòu)，既充分堅(jiān)定看好行業(yè)未來的發(fā)展，也是對(duì)自身的發(fā)展充滿信心。順豐控股的業(yè)績(jī)也印證了這點(diǎn)。前三季度業(yè)績(jī)較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅上升，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為最高至45.7億元，同比增長(zhǎng)最高可達(dá)154%。