截至10月12日，日本最新發(fā)行的10年期國(guó)債連續(xù)四個(gè)交易日現(xiàn)“零交易”，為1999年以來(lái)最長(zhǎng)的持續(xù)期。

收益率長(zhǎng)期維持低波動(dòng)

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為何日本國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)“零成交”現(xiàn)象？

業(yè)內(nèi)人士分析，為實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，日本央行長(zhǎng)期實(shí)行超寬松貨幣政策，收益率曲線控制（YCC，Yield Curve Control）政策為其貨幣政策核心，即將短期利率設(shè)定為-0.1%，長(zhǎng)期利率維持在0左右。其中，長(zhǎng)期利率采用的指標(biāo)就是新發(fā)10年期國(guó)債收益率，并把收益率波動(dòng)上限設(shè)定在0.25%。

隨著全球通脹加劇、多國(guó)利率上升，日本同樣面臨利率上升壓力，日本10年期國(guó)債利率頻繁觸及0.25%的上限。在此背景下，日本央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，無(wú)限量收購(gòu)新發(fā)10年期國(guó)債，從而將長(zhǎng)期利率控制在0.25%以下。

“日本10年期國(guó)債受YCC政策影響，利率維持在低位。從價(jià)格角度來(lái)看，估值偏貴，民間金融機(jī)構(gòu)中想要買(mǎi)入該‘估值偏貴’的10年期國(guó)債的交易商較少，而日本央行愿意以‘估值偏貴’的價(jià)格去無(wú)限量買(mǎi)入10年期國(guó)債，因此，大部分賣(mài)家都同日本央行完成了交易，從而導(dǎo)致以民間金融機(jī)構(gòu)為主的交易平臺(tái)上的交易無(wú)法成立?！敝薪鸸狙芯坎客鈪R研究報(bào)告分析稱(chēng)。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，近期公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，除國(guó)庫(kù)短期證券以外的所有日本國(guó)債中，日本央行持有49.6%，創(chuàng)下最高值。

也有分析人士表示，二級(jí)市場(chǎng)上，日本10年期國(guó)債收益率長(zhǎng)期維持低波動(dòng)，對(duì)于想要通過(guò)利差獲取利益的投資者來(lái)說(shuō)不太友好，參與市場(chǎng)交易的投資者減少。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，9月以來(lái)，日本10年期國(guó)債收益率在0.23%-0.26%范圍內(nèi)波動(dòng)，幅度很小。

值得一提的是，連續(xù)四個(gè)交易日“零成交”這一現(xiàn)象發(fā)生在日本相互證券。中金公司研究部外匯研究報(bào)告介紹，日本相互證券于1973年由87家金融機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立，是以債券交易商為顧客，以完善債券流動(dòng)市場(chǎng)、匹配債券的供需關(guān)系、形成公正的債券價(jià)格為目的的債券交易平臺(tái)。在過(guò)去四個(gè)交易日中，日本相互證券的平臺(tái)上雖無(wú)交易成立，但在場(chǎng)外交易中仍然有10年期國(guó)債的交易成立。

上述研報(bào)預(yù)測(cè)，今后日本10年期國(guó)債無(wú)成交現(xiàn)象可能會(huì)頻繁出現(xiàn)。

日元對(duì)美元匯率貶值壓力加大

由于日本央行長(zhǎng)期采取超寬松貨幣政策，除日本債券市場(chǎng)深受影響、連續(xù)四日“零成交”外，日本匯市也受到不小影響。

“固定利率無(wú)限制購(gòu)債操作的執(zhí)行，向市場(chǎng)傳遞了日本央行堅(jiān)定維持‘鴿派’的信號(hào)，與選擇收緊貨幣政策的美聯(lián)儲(chǔ)相比，日本與美國(guó)之間的貨幣政策分化凸顯，加大日元對(duì)美元匯率貶值壓力。”中金公司研究院外匯專(zhuān)家李劉陽(yáng)表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，今年以來(lái)，日元對(duì)美元匯率累計(jì)貶值27.63%。10月12日，日元對(duì)美元匯率最低報(bào)146.97日元，失守146日元關(guān)口，創(chuàng)1998年8月以來(lái)新低。

面對(duì)“跌跌不休”的匯率，日本政府在9月22日干預(yù)匯市，拋售美元、買(mǎi)入日元，以支撐日元。

這是24年來(lái)日本政府首次干預(yù)匯市，而這一干預(yù)行動(dòng)代價(jià)不菲。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月，日本外匯儲(chǔ)備（可兌換外幣）為1.12萬(wàn)億美元，8月這一數(shù)字為1.17萬(wàn)億美元。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果美元兌日元匯率在美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)公布后上漲，且日本政府沒(méi)有干預(yù)匯率跡象，交易員可能繼續(xù)拋售日元。