談到業(yè)內(nèi)投行對美聯(lián)儲的鷹派預(yù)測，人們就避免不了第一時間會想起野村。這家在本月議息會議前高呼美聯(lián)儲將一舉加息100個基點(diǎn)的日本投行，盡管沒有預(yù)測對加息幅度，但也歪打正著地壓中了美聯(lián)儲整體的鷹派立場。

而在近日，野村證券對于未來美聯(lián)儲的政策路徑，又做出了一番最新的“狂野”預(yù)測！

野村美國經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊在上周五將他們對美聯(lián)儲這輪周期的“終端利率”預(yù)測上調(diào)至了5.25-5.50%。他們同時還認(rèn)為，美聯(lián)儲將在2024年以更快的速度降息。

【資料圖】

利率預(yù)測

野村指出，越來越多的證據(jù)表明，短期“中性利率”在多個因素下已經(jīng)上升，這些因素包括：1)比預(yù)期更為寬松的金融環(huán)境，2)富有彈性的勞動力市場；3)仍然居高不下的通脹率，這表明名義“中性利率”可能高于2-2.5%。

“中性利率”指的是既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長的利率水平，是一個指導(dǎo)貨幣政策的理論利率。較高的“中性利率”意味著任何特定水平的美聯(lián)儲政策將比之前認(rèn)為的更為寬松。

因此，野村目前將美聯(lián)儲本輪加息周期的峰值預(yù)測上調(diào)75個基點(diǎn)至5.25-5.50%。根據(jù)其發(fā)布的利率變動路線圖，美聯(lián)儲在今年余下的兩次會議上將分別各加息75個基點(diǎn)，隨后在明年2月加息50個基點(diǎn)，明年3月再加息25個基點(diǎn)。

野村還維持了他們低于市場普遍預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長前景預(yù)測值。其預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)將在今年年第四季度開始陷入衰退，2024年失業(yè)率峰值將達(dá)到6%左右。不過，野村此次也表示，由于“中性利率”比之前認(rèn)為的更高，經(jīng)濟(jì)衰退推遲到2023年第一季度的可能性已經(jīng)變得更大。

在降息方面，野村預(yù)計，從明年9月開始，美聯(lián)儲將以每次會議25個基點(diǎn)的初始速度降息，而到了2024年第二季度，降息速度將加快至每次會議50個基點(diǎn)，到2024年底的政策利率將一路降至1.125%。

市場處境

對于金融市場的處境，野村表示，美國實(shí)際利率和美元都被推至了多年來的新高，這是一種純粹的“金融條件緊縮”沖動，對風(fēng)險資產(chǎn)而言是一劑毒藥。

在過去一個月各非美貨幣兌美元紛紛大跌后，野村策略師Charlie McElligott曾調(diào)侃稱，眼下其他一切都像新興市場。

隨著宏觀形勢的持續(xù)不穩(wěn)定，野村策略師指出，“我們看到美國股市的Vol/Skew/Put Skew/Crash等期權(quán)指標(biāo)在經(jīng)歷了6個多月的低潮時期之后終于開始紛紛“出價”，因為左尾風(fēng)險的概率增加了”。

左尾風(fēng)險是指發(fā)生幾率非常小，但一旦發(fā)生將造成極其嚴(yán)重的損失的風(fēng)險。

目前，衡量美股波動率指標(biāo)VIX的波動率指數(shù)——VVIX正出現(xiàn)自2021年11月以來的第二大單日漲幅。

這使得野村證券的CTA趨勢模型在所有美國主要股票中都變成了“100%做空”……

正如上面綠色框所示，在實(shí)現(xiàn)任何翻轉(zhuǎn)之前，“買入水平”將面臨一波嚴(yán)重擠壓。