2022年前三季度行情還有一周時(shí)間即將收官，公募基金整體表現(xiàn)如何？

(資料圖)

年內(nèi)，賽道行業(yè)股價(jià)大幅回撤，重倉(cāng)相關(guān)企業(yè)的明星基金經(jīng)理們戰(zhàn)績(jī)正出現(xiàn)顯著“褪色”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，在不少跌幅超過(guò)20%的基金中，都有明星基金經(jīng)理的身影，包括吳興武在管的廣發(fā)醫(yī)療保健、葛蘭在管的中歐醫(yī)療健康、蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)、傅鵬博在管的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、朱少醒在管的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)、胡昕煒在管的匯添富消費(fèi)行業(yè)，張坤在管的易方達(dá)藍(lán)籌精選以及劉格菘在管的廣發(fā)科技先鋒等。

從規(guī)模上看，年內(nèi)新成立基金規(guī)模已超1萬(wàn)億元。但“網(wǎng)紅基金”和大型基金公司旗下債券基金產(chǎn)品為主要來(lái)源，權(quán)益類新基金成立規(guī)模普遍較低，有半數(shù)基金首募規(guī)模低于3億元。這反映出的不僅僅是新基金發(fā)行市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)熱情的驟降，其背后則是由于市場(chǎng)“賺錢效應(yīng)”下降，公募產(chǎn)品的整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。

可見(jiàn)，隨著業(yè)績(jī)變臉，“明星化”在規(guī)模和口碑上的“雙刃劍”效應(yīng)已然顯現(xiàn)，而業(yè)內(nèi)當(dāng)前也正思考“明星牌”如今是否還繼續(xù)有效。未來(lái)，如何引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期、理性地投資，避免被市場(chǎng)情緒所左右，追漲殺跌或?qū)⑹腔鸸镜闹饕七M(jìn)方向之一。

明星基金經(jīng)理業(yè)績(jī)慘淡

今年以來(lái)，半導(dǎo)體、醫(yī)療等賽道行業(yè)股價(jià)大幅回撤，重倉(cāng)相關(guān)企業(yè)的基金收益率出現(xiàn)了明顯下滑。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，規(guī)模100億元以上的主動(dòng)偏股型基金中，年內(nèi)回撤幅度最大的就是吳興武在管的廣發(fā)醫(yī)療保健年內(nèi)跌幅達(dá)37.29%。

截至二季報(bào)，廣發(fā)醫(yī)療保健的前十大重倉(cāng)股分別為愛(ài)爾眼科、藥明康德、凱萊英、博騰股份、通策醫(yī)療、智飛生物、愛(ài)美客、康龍化成、片仔癀、泰格醫(yī)藥。葛蘭在管的中歐醫(yī)療健康年內(nèi)跌幅達(dá)到31.41%，趙蓓在管的工銀瑞信前沿醫(yī)療年內(nèi)跌幅為30.91%。

不過(guò)，明星基金經(jīng)理戰(zhàn)績(jī)“褪色”同樣出現(xiàn)在半導(dǎo)體基金。在規(guī)模100億元以上的主動(dòng)偏股型基金中，截至9月22日，蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)年內(nèi)跌幅同樣超過(guò)了37%。而年內(nèi)產(chǎn)品凈值跌幅30%的還有萬(wàn)家基金旗下的萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選和銀河基金旗下的銀河創(chuàng)新成長(zhǎng) A。前者基金經(jīng)理為黃興亮，目前規(guī)模101.13億元，年初至今收益率為-35.30%。后者基金經(jīng)理為鄭巍山，目前規(guī)模166.97億元，年初至今收益率為-31.96%。

事實(shí)上，截至9月22日，在不少跌幅超過(guò)20%的基金中，都有明星基金經(jīng)理的身影，包括傅鵬博在管的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、謝治宇在管的興全合潤(rùn)、興全合宜兩只基金；勞杰男在管的匯添富價(jià)值精選、朱少醒在管的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)、焦巍在管的銀華富裕主題、胡昕煒在管的匯添富消費(fèi)行業(yè)、張坤在管的易方達(dá)藍(lán)籌精選以及劉格菘在管的廣發(fā)科技先鋒等。

主攻新能源賽道的基金經(jīng)理同樣沒(méi)能逃過(guò)這波行情。截至9月22日，去年冠軍基金經(jīng)理崔宸龍?jiān)诠艿那昂ｉ_源公用事業(yè)、邢軍亮在管的農(nóng)銀匯理新能源主題以及馮明遠(yuǎn)在管的信澳新能源產(chǎn)業(yè)的年內(nèi)跌幅也均超過(guò)20%。

針對(duì)上述情況，有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面或因?yàn)樾袠I(yè)集中度相對(duì)較低、分散布局的基金經(jīng)理在市場(chǎng)下行時(shí)能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力較強(qiáng)；而行業(yè)集中度較高的基金經(jīng)理則在產(chǎn)品所重倉(cāng)的行業(yè)板塊整體表現(xiàn)欠佳的時(shí)候，產(chǎn)品業(yè)績(jī)往往隨之出現(xiàn)較大的波動(dòng)。另一方面，明星基金經(jīng)理通常產(chǎn)品規(guī)模較大，整體投資管理難度較高，這也可能成為影響業(yè)績(jī)的因素之一。

明星基金經(jīng)理集體迎來(lái)“陣痛”期

不難發(fā)現(xiàn)，隨著公募基金步入加速發(fā)展期，主動(dòng)投資變得越來(lái)越受歡迎，尤其是在此前A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情下，各行業(yè)主題型基金大放異彩，管理規(guī)模急劇高漲，部分基金管理人成為炙手可熱的明星基金經(jīng)理。不過(guò)，正如一位業(yè)內(nèi)人士所指出的，“公募基金行業(yè)流動(dòng)性較大，真正優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理非常少。”

一方面，2022年來(lái)，多重因素作用下，公募基金經(jīng)理的流動(dòng)又相對(duì)更為頻繁。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，年內(nèi)有228位基金經(jīng)理離任，同時(shí)有496位新聘基金經(jīng)理，凈增人數(shù)268人。其中，三季度是基金經(jīng)理擴(kuò)容高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，期間新聘基金經(jīng)理人數(shù)就達(dá)到了221人。

另一方面，從年內(nèi)離職的情況來(lái)看，明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的趨勢(shì)也較為明顯。如公募老將董承非、周應(yīng)波，中生代知名基金經(jīng)理崔瑩以及新生代基金經(jīng)理劉博、葛晨等，這幾位在今年內(nèi)離職的基金經(jīng)理，幾乎都選擇了私募基金作為其職業(yè)生涯的下一站。不過(guò)，他們“奔私”的形式存在一些差異。例如，有的成為了私募基金公司的股東，有的則在新東家擔(dān)任了投資總監(jiān)職位。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心近期發(fā)表的研究報(bào)告指出，由于基金管理人運(yùn)營(yíng)管理、績(jī)效考核壓力、職業(yè)規(guī)劃調(diào)整等因素，基金經(jīng)理變動(dòng)成為公募基金行業(yè)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的必然現(xiàn)象。

此外，選擇堅(jiān)守的基金經(jīng)理同樣面臨“抉擇”和“轉(zhuǎn)型”。例如，9月21日景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理?xiàng)钿J文在就當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格下投資機(jī)會(huì)和組合管理等方面進(jìn)行分享時(shí)就直言：”過(guò)去的一些認(rèn)知正在發(fā)生變化與顛覆，未來(lái)的市場(chǎng)將充分挑戰(zhàn)我們的選股能力?！?/p>

事實(shí)上，當(dāng)前可稱為明星的基金經(jīng)理，基本都享受到了2020年公募整體規(guī)模大發(fā)展的紅利。正如張坤在2020年基金年報(bào)里總結(jié)的那樣：“近兩年基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍比較亮眼......近兩年公募權(quán)益類基金的復(fù)合收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均ROE水平，這樣的趨勢(shì)很難長(zhǎng)期持續(xù)，因此，我們或許應(yīng)該降低對(duì)收益率的預(yù)期?！?/p>

可見(jiàn)，最早在2020年年底，張坤就已經(jīng)比較冷靜看待自己旗下基金的“亮眼”業(yè)績(jī)了。然而，時(shí)過(guò)境遷，張坤當(dāng)年的擔(dān)憂似乎正成為現(xiàn)實(shí)。

業(yè)內(nèi)集體思考“去明星化”

客觀而言，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，影響因素較多，對(duì)于基金經(jīng)理而言，擇時(shí)確實(shí)并不簡(jiǎn)單，不僅需要成熟的投資體系，還需要強(qiáng)大的心態(tài)，大部分經(jīng)理?yè)駮r(shí)貢獻(xiàn)的也都是負(fù)收益，因此基金經(jīng)理大多數(shù)選擇高倉(cāng)位運(yùn)作。

而在選股上，A股的結(jié)構(gòu)化行情決定了很難有行業(yè)一直具有“賺錢效應(yīng)”，因此在選股上，很容易出現(xiàn)基金經(jīng)理扎堆某一行業(yè)、持股集中度高的現(xiàn)象。這也就造成了在新能源、醫(yī)美等熱門賽道持續(xù)大跌背景下，明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤，而部分昔日爆款基金“回本”路依然漫漫。

以王宗合管理的鵬華創(chuàng)新未來(lái)混合為例，彼時(shí)，該基金2天便售罄，2020年9月成立時(shí)規(guī)模達(dá)120億元。當(dāng)時(shí)王宗合是鵬華基金當(dāng)之無(wú)愧的明星基金經(jīng)理，甚至一度被稱為“國(guó)民基金經(jīng)理”。但從2021年初開始，該基金凈值走下坡路，成立以來(lái)已虧損44.16%，今年二季度末規(guī)?？s水至36.16億元。

王宗合踩錯(cuò)時(shí)點(diǎn)的調(diào)倉(cāng)，或是該基金凈值走勢(shì)低迷的重要原因。如2021年四季度鵬華創(chuàng)新未來(lái)大幅減持了此前重倉(cāng)的白酒股，并重倉(cāng)寧德時(shí)代、隆基綠能、比亞迪等新能源公司。然而，2021年四季度白酒板塊大漲，新能源板塊則開啟了劇烈調(diào)整行情。今年一季度，該基金減倉(cāng)新能源并重倉(cāng)了銀行板塊，而二季度以來(lái)，這兩大板塊的走勢(shì)又與基金經(jīng)理的判斷大相徑庭。

可見(jiàn)，隨著業(yè)績(jī)變臉，“明星化”在規(guī)模和“口碑”上的“雙刃劍”效應(yīng)已然顯現(xiàn)。而今年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。

有業(yè)內(nèi)人士就表示，今年以來(lái)的基金銷售難一定程度上與投資者過(guò)往投資體驗(yàn)不佳有關(guān)。不過(guò)，從另一個(gè)角度看，基金銷售市場(chǎng)的冷清，也正在倒逼基金公司思考“明星牌”如今是否還繼續(xù)有效。進(jìn)一步而言，持續(xù)推進(jìn)投資者教育和投后陪伴正變得越來(lái)越重要，基金公司也應(yīng)從專業(yè)的角度出發(fā)，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期、理性地投資，避免被市場(chǎng)情緒所左右，追漲殺跌。