利率市場化改革是金融領(lǐng)域最重要的改革之一，也是金融市場頗為關(guān)注的焦點。近期，銀行“組團”下調(diào)存款利率，更是被市場視為存款利率市場化改革向前邁進的重要一步。

9月20日、21日，央行連續(xù)兩天發(fā)文談及利率市場化改革。21日，央行在《回歸本源 全面提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率和水平》一文中指出，完善央行政策利率體系，深入推進貸款市場報價利率（LPR）改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，堅決打破貸款利率隱性下限，有效降低企業(yè)融資成本。2022年8月末，企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統(tǒng)計以來最低值。

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20日，央行發(fā)布《深入推進利率市場化改革》，文章也指出，人民銀行將繼續(xù)深入推進利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，加強存款利率監(jiān)管，充分發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，推動提升利率市場化程度。

企業(yè)貸款平均利率為有統(tǒng)計以來最低值

當前，經(jīng)濟正處于修復(fù)初期，貨幣政策著力引導(dǎo)銀行加大信貸投放，讓利實體經(jīng)濟。在適宜的貨幣金融環(huán)境下，銀行貸款增量擴面，企業(yè)實際貸款成本也在降低，政策傳導(dǎo)效果正在顯現(xiàn)。

“2022年8月末，企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統(tǒng)計以來最低值。”央行在21日的文章中表示。

今年以來，1年期LPR、5年期以上LPR分別累計下降15個BP和35個BP，帶動信貸市場利率持續(xù)走低；20日，最新一期LPR報價為，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。

20日，央行在文章中指出，2019年8月，人民銀行推動改革完善LPR報價形成機制。LPR由銀行報價形成，可更為充分地反映市場供求變化，市場化程度更高，在市場利率整體下行的背景下，有利于促進降低實際貸款利率。LPR改革以來，企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來最低水平。

央行表示，貸款方面，人民銀行充分尊重商業(yè)銀行對貸款利率的定價權(quán)和利率的浮動權(quán)，由銀行綜合考慮借款人信用風(fēng)險、貸款期限等因素與其協(xié)商確定貸款利率。目前我國貸款利率市場化程度已經(jīng)比較高，貸款差異化定價比較普遍。

在光大證券固定收益首席分析師張旭看來，“穩(wěn)信貸”、“寬信用”并不依賴于LPR的“單打獨斗”，靠的是不同宏觀政策所形成的合力。

近年來，人民銀行圍繞支持普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，逐步構(gòu)建了適合我國國情的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。

央行指出，找準市場主體痛點，創(chuàng)新完善金融政策、組織和產(chǎn)品體系，努力為構(gòu)建新發(fā)展格局提供更高質(zhì)量、更高效率的金融服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年7月末，制造業(yè)中長期貸款余額增速29.8％，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額增速30.4％，增速持續(xù)維持高位；2022年7月末，金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款余額47.2萬億元，是5年前的1.6倍；2022年6月末，綠色貸款余額19.55萬億元，同比增長40.4%；綠色債券余額超過1.3萬億元；碳減排支持工具帶動減少碳排放量超8000萬噸。

存款利率市場化改革邁進重要一步

在貸款利率已實現(xiàn)市場化后，存款利率的市場化改革進一步深入，這也被視為我國利率市場化進程的“最后一公里”。

實際上，當前我國已經(jīng)建立了存款利率市場化的調(diào)節(jié)機制。2021年6月，人民銀行指導(dǎo)市場利率定價自律機制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，由存款基準利率浮動倍數(shù)形成改為加點確定，消除了存款利率上限的杠桿效應(yīng)，優(yōu)化了定期存款利率期限結(jié)構(gòu)。

2022年4月，央行推動自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。

隨著存款利率市場化機制的逐步健全，2022年9月中旬，國有商業(yè)銀行主動下調(diào)了存款利率，帶動其他銀行跟隨調(diào)整，其中很多銀行還是自2015年10月以來首次調(diào)整存款掛牌利率。

對此，央行在20日文中指出，這是銀行加強資產(chǎn)負債管理、穩(wěn)定負債成本的主動行為，顯示存款利率市場化改革向前邁進了重要一步。

該文指出，在存款方面，人民銀行亦遵循市場化、法治化原則，由商業(yè)銀行自主定價。隨著存款利率由行政管制走向市場化，存款產(chǎn)品也由單一化走向差異化。在傳統(tǒng)活期存款和定期存款的基礎(chǔ)上，銀行根據(jù)存款人類型、期限、金額等要素，開發(fā)出不同的存款產(chǎn)品，例如大額存單、結(jié)構(gòu)性存款等，滿足不同客戶需要，不同銀行、不同產(chǎn)品、不同期限的存款利率定價有所不同。

此外，在人民銀行指導(dǎo)下，利率自律機制密切監(jiān)測存款利率定價情況，通過行業(yè)自律督促銀行規(guī)范定價行為，防范個別銀行因盲目追求規(guī)?；驗樘钛a流動性缺口而高息攬存等非理性競爭行為，取得了較好效果。

利率是資金的價格，是重要的宏觀經(jīng)濟變量，決定著資金的流向，對宏觀經(jīng)濟均衡和資源配置有重要導(dǎo)向意義。

央行表示，理論上，自然利率是宏觀經(jīng)濟總供求達到均衡時的真實利率水平。中長期看，宏觀意義上的真實利率水平應(yīng)與自然利率基本匹配。如果真實利率持續(xù)明顯低于潛在經(jīng)濟增速，會扭曲金融資源配置，帶來過度投資、產(chǎn)能過剩、通貨膨脹、資產(chǎn)價格泡沫、資金空轉(zhuǎn)等問題，難以長期持續(xù)。我國貨幣政策始終堅持以我為主，以靜制動，引導(dǎo)市場利率水平穩(wěn)中有降，效果較好。

“目前我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實利率略低于潛在實際經(jīng)濟增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略?！毖胄蟹Q，當前我國的經(jīng)濟增長、物價水平、就業(yè)狀況、國際收支平衡等貨幣政策調(diào)控目標均運行在合理區(qū)間，從實際效果上也充分驗證了我國當前的利率水平總體上處于合理區(qū)間。

央行強調(diào)，將繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，強化信貸政策引導(dǎo)作用，持續(xù)完善金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制。此外，下一步人民銀行將繼續(xù)深入推進利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，加強存款利率監(jiān)管，充分發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，推動提升利率市場化程度，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮好利率杠桿的調(diào)節(jié)作用，促進金融資源優(yōu)化配置，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造良好環(huán)境。