日前，上海西恩科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：西恩科技）創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲深交所受理，公司擬募資8億元，投入20萬(wàn)t/a鋰電池材料綜合回收利用項(xiàng)目，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

(資料圖片僅供參考)

金屬材料價(jià)格暴漲，業(yè)績(jī)扭虧

公開(kāi)資料顯示，西恩科技成立于2004年，主要從事鋰電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，并提供危廢處置服務(wù)，其產(chǎn)品最終應(yīng)用于新能源汽車、電動(dòng)工具、3C電子以及電動(dòng)兩輪車等領(lǐng)域。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年以及2022年上半年，西恩科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為4.85億元、8.04億元、15.5億元、10.73億元;對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為-2058.06萬(wàn)元、-503.85萬(wàn)元、1.66億元、1.48億元;扣非后歸屬凈利潤(rùn)分別約為-2038.74萬(wàn)元、-1388.41萬(wàn)元、1.64億元、1.4億元。

不難發(fā)現(xiàn)，得益于近兩年市場(chǎng)需求持續(xù)快速增長(zhǎng)，西恩科技在2021年扭虧為盈。而業(yè)績(jī)之所以如此亮眼主要受鎳、鈷、鋰等金屬材料價(jià)格暴漲。

具體來(lái)看公司主要產(chǎn)品的銷售單價(jià)，占比最大的產(chǎn)品硫酸鎳單價(jià)從2.22萬(wàn)元漲至3.64萬(wàn)元，而三元前驅(qū)體從2019年的7.43萬(wàn)元/噸飆升至2022年上半年的11.68萬(wàn)元/噸，碳酸鋰售價(jià)更是從2019年的2.66萬(wàn)元/噸飆漲至30.61萬(wàn)元/噸。

自2020年來(lái)，西恩科技硫酸鎳的營(yíng)收占比持續(xù)下降，三元前驅(qū)體和碳酸鋰持續(xù)升高。目前公司生產(chǎn)的三元前驅(qū)體為5系三元前驅(qū)體，類型比較單一，盡管公司積極布局高鎳產(chǎn)品產(chǎn)線，但三元高鎳產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，尚未產(chǎn)生收入。

報(bào)告期內(nèi)，西恩科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.80%、7.65%、19.42%和19.47%，較為波動(dòng)。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)注意到，西恩科技直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例達(dá)到了85.49%、85.48%、88.35%和90.57%。

也因此，一旦相關(guān)原材料采購(gòu)價(jià)格大幅上升或者這些金屬材料市場(chǎng)價(jià)格下跌，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)控人對(duì)賭失敗股權(quán)被凍結(jié)，IPO前又見(jiàn)密集增資

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，趙志安直接持有發(fā)行人20.30%股份，是發(fā)行人控股股東和實(shí)際控制人，而張文燕、趙沁心、趙鐘鳴為其一致行動(dòng)人，其中，張文燕系趙志安之配偶，趙沁心系趙志安、張文燕之女，趙鐘鳴配偶的母親與趙志安為胞姐弟關(guān)系。實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人控制的表決權(quán)比例為29.51%。

招股書(shū)顯示，趙志安持有的部分股權(quán)存在仲裁事項(xiàng)，因觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，上海凱舟投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“上海凱舟”)向上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起仲裁，請(qǐng)求裁定趙志安向其無(wú)償轉(zhuǎn)讓西恩科技股份150萬(wàn)股并賠償違約金、律師費(fèi)等費(fèi)用。

因上海凱舟申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，趙志安持有的西恩科技部分股權(quán)被上海市金山區(qū)人民法院凍結(jié)，凍結(jié)趙志安持有的西恩科技股權(quán)688.842萬(wàn)元。該案件已于2022年7月18日開(kāi)庭審理。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，該事項(xiàng)仲裁程序正在進(jìn)行中，仲裁結(jié)果存在不確定性。

2017年12月，上海凱舟以5100萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)西恩科技新增股份300萬(wàn)股，上海凱舟和趙志安簽訂了相關(guān)協(xié)議，后又因西恩科技2018年凈利潤(rùn)未達(dá)到協(xié)議中的承諾業(yè)績(jī)，觸發(fā)了業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，目前雙方對(duì)補(bǔ)償方式及補(bǔ)償金額存在爭(zhēng)議。

值得注意的是，在去年西恩科技又進(jìn)行了三輪增資，后兩輪新增了近10位股東，其背后為經(jīng)緯中國(guó)、三峽綠色產(chǎn)業(yè)基金、中金傳化產(chǎn)業(yè)基金、江北嘴基金等知名機(jī)構(gòu)。

而此前2015年3月，高新投資以6000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)西恩科技新增注冊(cè)資本1132.0755萬(wàn)元，后因西恩科技2015年及2016年業(yè)績(jī)未實(shí)現(xiàn)趙志安、張文燕作出的業(yè)績(jī)承諾，觸發(fā)過(guò)對(duì)賭回購(gòu)義務(wù)。

綠色產(chǎn)業(yè)竟惹出環(huán)境污染

報(bào)告期內(nèi)，西恩科技前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為62.52%、48.11%、49.16%和52.31%，較為集中。

公司主要客戶通常要求其給予一定信用期，造成了西恩科技各期末應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資的合計(jì)賬面價(jià)值較大，報(bào)告期各期末，分別為1.87億元、3.42億元、3.42億元和5.16億元。

報(bào)告期內(nèi)，西恩科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1247.45萬(wàn)元、-703.74萬(wàn)元、4399.56萬(wàn)元和-1.17億元，現(xiàn)金流情況并不是太好。

西恩科技雖然致力于利用綠色低碳工藝進(jìn)行廢舊鋰電池材料的全資源化回收，但招股書(shū)披露公司銅陵燒結(jié)料事項(xiàng)造成了不小環(huán)境污染，公司也進(jìn)行了公開(kāi)致歉。

最終，幾位當(dāng)事人在安徽省省級(jí)媒體上向社會(huì)公開(kāi)賠禮道歉，池州西恩書(shū)面道歉。池州西恩、王傳文、吳發(fā)云、方久佑、蔡新森連帶賠償因本次固體危險(xiǎn)廢物污染環(huán)境產(chǎn)生的鑒定費(fèi)及應(yīng)急監(jiān)測(cè)、應(yīng)急清運(yùn)、應(yīng)急處置、環(huán)境修復(fù)等費(fèi)用。

此外，在2019年6月13日，公司四車間冶煉環(huán)保處理工段進(jìn)行相關(guān)管道設(shè)備改造維修作業(yè)時(shí)發(fā)生液體物料泄漏，導(dǎo)致1人死亡、3人燙傷。

同年10月16日，池州市貴池區(qū)應(yīng)急管理局下發(fā)《行政處罰決定書(shū)》，分別對(duì)池州西恩罰款30萬(wàn)元、公司總經(jīng)理趙志安罰款77701元等。