超預(yù)期的降息會在短期內(nèi)引發(fā)債券市場更大的做多熱情，但需要注意市場情緒起伏?，F(xiàn)階段，市場資金利率已經(jīng)接近底部，未來大概率會逐步回升。

8月18日，國債期貨全線收漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.05%。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，超預(yù)期的降息會在短期內(nèi)引發(fā)債券市場更大的做多熱情，但是需要注意市場情緒可能高低起伏。伴隨著利率下行，做多情緒可能會在一定程度上減弱。

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短期引發(fā)做多熱情

8月15日，央行開展4000億元MLF（中期借貸便利）操作，本月MLF到期量為6000億元；本月MLF操作利率為2.75%，上月為2.85%。當(dāng)日7天期逆回購操作利率為2.0%，上次為2.1%。

央行意外“降息”，帶動債券市場大漲，國債期貨連續(xù)兩日收漲，銀行間主要利率債收益率也明顯下行，債市做多熱情高漲。8月17日，國債期貨小幅回調(diào)。8月18日，國債期貨全線收漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.05%。

有債券從業(yè)人士告訴記者，超預(yù)期的降息會在短期內(nèi)引發(fā)債券市場更大的做多熱情，但是需要注意市場情緒可能高低起伏。伴隨著利率的下行，做多情緒可能會在一定程度上減弱，并形成階段性利率新的底部?，F(xiàn)階段，依然需要基于新的信息和基本面進(jìn)行判斷。

“現(xiàn)階段，我們對于市場資金利率已經(jīng)到底部的判斷是不會改變的，未來也大概率會逐步回升?！痹撊耸窟M(jìn)一步指出。

波動中樞出現(xiàn)下行

瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之在接受《國際金融報》記者采訪時表示，在美聯(lián)儲加息的背景下，國內(nèi)貨幣政策大幅減息的可能性不大。從現(xiàn)有的降息力度來看，還不能說是非常大。

顏湄之指出，在降息政策之外，經(jīng)濟(jì)反彈的決定性因素還包括房地產(chǎn)市場下行的局面將得到扭轉(zhuǎn)，政府對于新經(jīng)濟(jì)、平臺經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管常態(tài)化放松以及明年專項債額度的提前下達(dá)，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)活動等方面。

華創(chuàng)證券投顧部指出，降息改變了10年期國債的波動中樞，10年國債圍繞MLF上下波動。MLF操作利率下調(diào)到2.75%，也意味著未來10年期國債的波動中樞將下行10個基點（bp）。

合晟資產(chǎn)高級產(chǎn)品經(jīng)理蘇江寧認(rèn)為，展望下半年，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能依然面臨一定壓力的情況下，無論是從內(nèi)需角度還是從信貸數(shù)據(jù)看，保持較高的防御性資產(chǎn)占比，適當(dāng)拉長高等級債券久期會是較好的策略。

“我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)弱，部分城投企業(yè)風(fēng)險有所累積，當(dāng)前利率債的風(fēng)險收益比已經(jīng)超越了部分城投債，未來要控制城投占比，尤其控制期限，謹(jǐn)防尾部風(fēng)險?！碧K江寧進(jìn)一步指出。