被三元股份全資持有后，湖南太子奶能從低谷中再度崛起嗎？

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曾經火遍全國的湖南太子奶，后續(xù)將全資歸屬于三元股份。

8月7日晚間，三元股份發(fā)布公告稱，8月6日10時至2022年8月7日10時，北京市第三中級人民法院在淘寶網司法拍賣網絡平臺上對新華聯控股有限公司（以下簡稱“新華聯”）持有的湖南太子奶集團生物科技有限責任公司40%股權進行第二次公開拍賣，公司以7005.404萬元的價格競得。

湖南太子奶曾是風光無限的乳酸菌飲料行業(yè)龍頭，2010年，該公司進入破產重整程序，次年被三元股份、新華聯收購。不過，此后其業(yè)績大多處于虧損狀態(tài)。

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7月時，湖南太子奶40%股權曾以評估價七折的起拍價進行公開拍賣，但最終流拍，而三元股份則在該場拍賣前就宣布放棄優(yōu)先購買權且不參與當次拍賣。

接盤剩余40%股權

今年7月1日，三元股份發(fā)布了關于放棄新華聯持有的湖南太子奶40%股權優(yōu)先購買權且不參與第一次拍賣的公告。根據這份公告，三元股份收到了北京市第三中級人民法院通知，市三中院將對新華聯持有的湖南太子奶40%股權進行公開拍賣，本次拍賣起拍價為8756.755萬元。

公開資料顯示，湖南太子奶成立于1997年5月16日，經營范圍包括飲料（蛋白飲料類）生產；食品用塑料包裝容器工具等制品生產；食品、乳制品（不含嬰幼兒配方乳粉）批發(fā)兼零售；生物科學技術研究服務、食品飲料加工技術并提供成果轉讓服務等。

根據三元股份公告中披露的數據，2021年，湖南太子奶的營業(yè)收入為1851.96萬元，凈利潤為-5897.93萬元。今年一季度，湖南太子奶的營收和凈利潤分別為515.60萬元、-426.20萬元。

根據市三中院委托的湖南公眾資產評估有限公司出具的“湘公評司評字[2022]第032號”評估報告，以2021年12月31日為評估基準日，新華聯所持湖南太子奶40%股權價值為12509.65萬元。這意味著，此次40%股權公開拍賣的起拍價較股權評估價相當于打了七折折扣。

而三元股份作為湖南太子奶股東享有優(yōu)先購買權，市三中院向其征詢是否主張優(yōu)先購買權。不過，經綜合考慮，三元股份決定本次擬放棄優(yōu)先購買權且不參與本次拍賣。彼時，其表示，公司本次擬放棄優(yōu)先購買權且不參與本次拍賣，不影響公司對湖南太子奶的持股比例及對湖南太子奶的實際控制，不會對公司的經營產生實質性影響，不存在損害公司及其他股東合法權益的情形，符合公司及股東的整體利益。

今年7月8日，新華聯控股持有的湖南太子奶40%股權公開拍賣。盡管圍觀者眾多，其最終仍是流拍。8月5日，三元股份又發(fā)布了關于參與新華聯持有的湖南太子奶40%股權第二次拍賣的公告，其公司董事會同意公司參與本次拍賣并行使優(yōu)先購買權，同時授權經理層辦理參與本次拍賣有關的各項具體事宜。湖南太子奶40%股權此次對應的拍賣起拍價為7005.404萬元，與12509.65萬元的評估價相比折扣達到了5.6折。

在最新發(fā)布公告中，三元股份指出，本次投資有利于湖南太子奶未來發(fā)展，但仍然可能面臨市場、經營等各方面不確定因素帶來的風險，以及標的資產完成過戶登記進度存在不確定性、運營結果不及預期等風險；敬請投資者注意投資風險。

太子奶前路何在

提及湖南太子奶，其曾經也擁有過屬于自己的輝煌時代。

公開資料顯示，成立的次年，太子奶創(chuàng)始人李途純即以8888萬元的價格拿下了央視食品飲料類的“年度標王”。此后，太子奶開啟了它的“黃金十年”，鼎盛時期太子奶年營業(yè)收入曾達到20億元，其乳酸菌發(fā)酵飲料市場份額曾常年保持在70%以上。

2007年，太子奶拿到英聯、摩根、高盛旗下私人股權基金注入的7300萬美元，并簽署對賭協議。李途純曾放言，“太子奶要在一年內超光明，三年超伊利、蒙?！薄?/p>

不過，據《北京商報》報道，2007年，拿到高盛等旗下私募股權基金后的太子奶走上了多元擴張的道路。隨后，金融危機爆發(fā)，太子奶遭遇花旗銀行逼債、銀行緊縮信貸，資金鏈開始斷裂，李途純在對賭中失去太子奶的控制權。為緩解資金需求，太子奶以高息向經銷商、員工集資甚至不惜借高利貸。2011年，太子奶破產重整，接盤方三元股份與新華聯組成的聯合體提供3.75億元償債資金，獲得太子奶100%股權及其對應的可用資產。三元股份和新華聯分別持有太子奶60%和40%股份。

易主的湖南太子奶并未能完全恢復元氣。根據三元股份發(fā)布的業(yè)績報告，2012年，湖南太子奶營業(yè)收入為8543.7萬元，凈利潤為-1230萬元。2013年，其營收和凈利潤分別為1.63億元、-9267萬元。此后的幾年，湖南太子奶的業(yè)績也未能實現實質性好轉。到2021年，其營收已經收縮至1851.96萬元。

對于為何易主后整體的經營未能實現實質性好轉，乳業(yè)高級分析師宋亮告訴《國際金融報》記者和多方面因素有關?！暗谝粋€管理層有問題，第二個企業(yè)并沒有真正注入新鮮的血液，沒有燃起它的斗志，沒有建立起很好的激勵機制。”

記者注意到，當前也有觀點指出，三元股份在全資吞下湖南太子奶后，不排除會將后者再度轉手的可能。對此，宋亮表示難以判斷。在其看來，太子奶或會成為三元在中南地區(qū)的一個重要生產基地和一個產品的市場推廣平臺。但從風險角度來看，如果投資后，太子奶整體經營狀態(tài)仍舊難以好轉，就會對三元本身業(yè)績帶來影響，“要看三元怎么定位，在乳飲料賽道，太子奶還是有一定的機會，畢竟整個中南、西南地區(qū)的三四線市場還是有一定空間的?！?/p>