撰文 / ?胡文柳

編輯 / 楊?潔

醫(yī)美巨頭華熙生物，痛失了“瘦臉針”生意。

(資料圖)

8月1日，華熙生物發(fā)布公告表示，其全資子公司鉅朗有限公司已向韓國公司Medytox Inc.（簡稱“Medytox”）發(fā)送了律師函，要求終止、撤銷、解除二者之間圍繞肉毒素達(dá)成的合作協(xié)議及其他相關(guān)協(xié)議。

公開資料顯示，韓國生物制藥公司Medytox（美得妥）的主要產(chǎn)品包括肉毒素產(chǎn)品、玻尿酸填充劑、醫(yī)療器材和處方藥，2015年其與華熙生物曾共同成立合資公司。而一旦雙方合作破裂，華熙生物或?qū)适edytox的肉毒素產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的獨家代理權(quán)，這也意味著它可能暫時缺失在國內(nèi)肉毒素市場的布局。

在醫(yī)美賽道上，肉毒素的商業(yè)前景很被資本看好，多家國內(nèi)醫(yī)藥公司爭相代理國外的肉毒素產(chǎn)品，競爭激烈。而華熙生物作為國內(nèi)最早布局肉毒素行業(yè)的企業(yè)之一，此番為什么要主動放棄與Medytox的合作？

（圖/視覺中國）

7年布局肉毒素“野心”落空

Medytox和華熙生物的合作，需要追溯到7年前。

華熙生物靠著“明星產(chǎn)品”玻尿酸，利潤連續(xù)多年保持高速增長，被市場稱為“玻尿酸大王”。擁有充足資金的華熙生物，在2015年左右，開始尋找合適的投資并購項目，期望最大程度地整合尖端的生物醫(yī)療產(chǎn)品。

當(dāng)時，在醫(yī)美市場上，肉毒素產(chǎn)品的受歡迎程度和玻尿酸不相上下。在功能上，肉毒素有著不可替代的優(yōu)勢，例如可以用來瘦臉，消除動態(tài)皺紋，所以也俗稱為“瘦臉針”。有醫(yī)美專業(yè)人士認(rèn)為，如果把肉毒素與埋線、玻尿酸等醫(yī)美項目聯(lián)合使用，可以達(dá)到更好的面部提升效果。

在此背景下，華熙生物也開始選擇布局肉毒素領(lǐng)域。彼時，擺在它面前的合作對象不只有Medytox一家，還有韓國Jetema、韓國Hugel以及美國Eirion Therapeutics等。

但華熙生物選擇將目光瞄準(zhǔn)了Medytox。Medytox是全球第四家成功研發(fā)生產(chǎn)肉毒素的公司，其生產(chǎn)的肉毒素于2006年上市后，短短幾年內(nèi)就已成為韓國市場占有率第一的肉毒素品牌，旗下?lián)碛邪∟euronox（Meditoxin）、Innotox、Coretox三款肉毒素產(chǎn)品。

2015年5月，華熙生物與Medytox簽署合資協(xié)議，在香港注冊成立合資公司華熙美得妥，用以在國內(nèi)開發(fā)、拓展及銷售Medytox生產(chǎn)的特定注射用A型肉毒毒素，以及其他醫(yī)療美容產(chǎn)品。

對于這場跨國合作，華熙生物曾寄予厚望。“這是華熙生物的重要里程碑之一。”當(dāng)時，華熙生物首席執(zhí)行官金雪坤曾表示，“與Medytox的合作，將使華熙生物醫(yī)美生態(tài)鏈粘性進(jìn)一步增強(qiáng)，能夠更有效地發(fā)揮華熙‘終端+應(yīng)用+內(nèi)容+平臺’的醫(yī)療美容生態(tài)鏈戰(zhàn)略的獨特優(yōu)勢，為華熙生物轉(zhuǎn)型為醫(yī)療美容解決方案提供商建立堅實基礎(chǔ)。”

然而，還沒有等到產(chǎn)品落地，這場合作就宣告終止了。

兩年前，Medytox因產(chǎn)品安全問題“暴雷”，成為雙方合作破裂的導(dǎo)火索。2020年6月，一則從韓國傳來的消息讓華熙生物的股東們神經(jīng)緊張。據(jù)韓國JTBC電視臺的報道，Medytox旗下的肉毒素產(chǎn)品Meditoxin，自2006年被首次生產(chǎn)以來，有三分之一的產(chǎn)品（接近1.6萬支）因為效果不佳被銷毀。按照韓國相關(guān)規(guī)定，在如此高的不合格率下，該產(chǎn)品將被要求暫停生產(chǎn)。而為了保持生產(chǎn)，Medytox采取了銷毀編號以提高合格率和私自使用實驗用原液替代等行為，違反了韓國《藥師法》等相關(guān)法律規(guī)定。

（圖/視覺中國）

據(jù)當(dāng)時央視財經(jīng)的報道，自2020年6月25日開始，韓國食品醫(yī)藥品安全廳吊銷Medytox的三款肉毒素產(chǎn)品的許可。這意味著，隨著上述措施生效，Medytox肉毒素產(chǎn)品在韓國市場“全軍覆沒”，其中就涉及擬與華熙生物合作的產(chǎn)品。

而在國內(nèi)市場，上述三款肉毒素至今為止尚無一獲批上市。自2019年11月11日起，Medytox于中國注冊的肉毒素產(chǎn)品注冊狀態(tài)一直為審評審批中，至今未完成注冊手續(xù)。隨著事態(tài)發(fā)展，華熙生物從Medytox引進(jìn)肉毒素的計劃很有可能會落空。

但在消息傳出后，華熙生物并沒有第一時間提出解約。值得注意的是，在此之前，2020年3月，華熙生物旗下子公司鉅朗公司和Medytox剛各自向華熙美得妥增資1700萬港元，用于支持華熙美得妥的進(jìn)一步發(fā)展。

在2021年報中，華熙生物曾披露稱，主營肉毒素產(chǎn)品注冊和銷售的華熙美得妥虧損53.74萬元，負(fù)債78.97萬元。

拖了兩年后，華熙生物終于決定“止損”。根據(jù)公司8月1日發(fā)布的公告，明確表示將通過法律手段來終止與Medytox公司的合作。華熙生物給出的三個終止合作的原因分別是：Medytox自合資協(xié)議簽署后，從未向華熙生物方面提供任何相關(guān)產(chǎn)品以供銷售；Medytox的肉毒素產(chǎn)品受到了韓國食品藥品安全部召回銷毀、取消產(chǎn)品批準(zhǔn)的程序以及暫停制造銷售和使用等行政措施；Medytox在中國的上市審評工作始終沒有進(jìn)展。

華熙生物的7年布局，落得“一場空”。盡管華熙生物表示，本次終止合作不影響公司現(xiàn)有的醫(yī)療終端業(yè)務(wù)，亦不影響其他正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動；然而，二級市場上，其公告發(fā)布后的8月2日，華熙生物收報151元/股，跌幅為3.33%，總市值726.44億元。

肉毒素市場先機(jī)已失

眾多投資者關(guān)心的是，華熙生物的布局已經(jīng)被“耽擱”了七年，解約之后，它會不會就此錯失進(jìn)入國內(nèi)肉毒素市場的機(jī)會？

肉毒素的商業(yè)前景仍然可觀。根據(jù)美國透明市場研究公司的數(shù)據(jù)，2017年全球肉毒素市場規(guī)模約為45.27億美元，預(yù)計至2026年或?qū)⑦_(dá)到87.19億美元，年均復(fù)合增長率為7.6%。智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，國內(nèi)肉毒素市場復(fù)合增長率高達(dá)30.8%；到了2018年，國內(nèi)正規(guī)渠道肉毒素市場規(guī)模為39.2億元，預(yù)計2025年可達(dá)140億元。

截至目前，國內(nèi)市場只有四款肉毒素獲批上市，分別為美國艾爾建旗下的保妥適、英國Ipsen旗下的吉適、韓國Hugel旗下的樂提葆，以及唯一一款國產(chǎn)肉毒素——中國醫(yī)藥集團(tuán)旗下蘭州生物的衡力。

（圖/視覺中國）

根據(jù)招商證劵報告，國內(nèi)上市公司正紛紛通過代理和股權(quán)投資等方式布局肉毒素領(lǐng)域，預(yù)計未來幾年會有更多肉毒素產(chǎn)品上市。

2014年，四環(huán)醫(yī)藥與Hugel簽署了合作協(xié)議，共同開發(fā)肉毒素產(chǎn)品，并且獲得其獨家代理權(quán)。2020年，華東醫(yī)藥與Jetema戰(zhàn)略簽約，獲得后者肉毒素產(chǎn)品在中國的獨家代理權(quán)；2021年3月，昊海生科與EirionTherapeutics簽署相關(guān)協(xié)議，獲得肉毒素產(chǎn)品代理權(quán)。此外，2021年10月，愛美客公開表示，其肉毒素產(chǎn)品正處于三期臨床階段，預(yù)計將于2023年提交新藥申請。

華熙生物在公告中也表示，“不排除尋求其他肉毒素產(chǎn)品的合作機(jī)會”。但是，它想再找到合適的合作機(jī)會，也并非易事。一般來說，肉毒素準(zhǔn)入門檻較高、研發(fā)難度大，而且監(jiān)管嚴(yán)格，我國肉毒素是依據(jù)毒麻藥品審批，較一般的醫(yī)療器械內(nèi)產(chǎn)品審批流程更長，大致需要八年及以上時間。

在與Medytox拉扯七年之后，華熙生物已經(jīng)在肉毒素市場失去了先機(jī)。

對于華熙生物來說，其主營的玻尿酸業(yè)務(wù)正面臨增長放緩的局面。2022年上半年業(yè)績快報顯示，公司營收為29.36億元，同比增長51.62%；而在2021年上半年，其營收增長率曾達(dá)到104.44%。

華熙生物近年來雖然營收持續(xù)增長，但凈利潤的增長卻有限。根據(jù)財報，2019年至2021年，華熙生物營收分別為18.85億元、26.32億元和49.47億元。而同期內(nèi)，凈利潤分別為5.85億元、6.45億元、7.82億元；扣非凈利潤增長更少，分別為5.67億元、5.68億元、6.63億元。其毛利率也從2020年的81.41%下降至去年的78.07%。

在去年7月時，華熙生物的股價曾一度觸及314.09元/股的高點，總市值達(dá)1473億元。目前，公司市值已經(jīng)蒸發(fā)超過734億元。

隨著市場走向成熟，玻尿酸市場競爭越發(fā)激烈、價格不斷走低。華熙生物招股書顯示，2016年至2019年1-3月，注射級玻尿酸原料產(chǎn)品的銷售單價從13.33萬元/kg降至11.17萬元/kg。截至目前，市場獲批三類醫(yī)械玻尿酸填充劑超過40款，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于國內(nèi)肉毒素的獲批數(shù)4款。

針對凈利潤增長緩慢問題，華熙生物也早已開始轉(zhuǎn)型，向功能型護(hù)膚品業(yè)務(wù)以及功能性食品業(yè)務(wù)上發(fā)力。在2021年，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)收入已占公司主營業(yè)務(wù)營收的67%，而功能性食品業(yè)務(wù)的收入在財報中并未公開。華熙生物推出的玻尿酸食品品牌“黑零”、玻尿酸飲用水“水肌泉”等，都市場反響平平，沒有太大的水花。

現(xiàn)在，肉毒素的合作徹底落空，華熙生物的業(yè)務(wù)版圖又“缺了一角”。想要保住“醫(yī)美龍頭”的地位，它也要繼續(xù)尋找更多的業(yè)績增長點。