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歐洲央行在周四邁出了十余年來首次加息的步伐，而且步子邁得有點(diǎn)大，足足50個基點(diǎn)的加息比市場預(yù)期高了一倍。

雖然加息幅度超預(yù)期，但投資者的困惑也反映在匯率走勢中。歐元/美元短線沖高后快速回落，甚至一度跌出日內(nèi)低點(diǎn)。

（歐元/美元分鐘線圖，來源：TradingView）

針對周四的市場表現(xiàn)，有美聯(lián)儲“喉舌”之稱的《華爾街日報》也發(fā)文稱，在重重困難的背景下，歐洲央行可能只是宣布將“做自己想做的事情”而已。

拉加德“抄不了”德拉吉的作業(yè)

文章指出，從市場定價的角度來看，投資者普遍認(rèn)為歐元區(qū)仍將維持長期緩慢加息的步伐，遠(yuǎn)遠(yuǎn)追不上美聯(lián)儲。而造成兩者差異的一個重要原因是，歐元區(qū)背后有19個不同的主權(quán)國家，如果利差差距過大可能會引發(fā)新一輪歐債危機(jī)。

十多年前，德拉吉證明解決利差問題的唯一方式就是歐洲央行兜底購買國債，這種做法實質(zhì)上就是讓歐元區(qū)富裕和貧窮國家共同承擔(dān)債務(wù)。

時至今日，拉加德似乎也想重新搬出那一套。但放在她眼下的關(guān)鍵問題是，目前的市場環(huán)境與當(dāng)年完全不同。在當(dāng)年利率下行的背景下，“不惜一切代價”購買債券的確能解決問題。但到了今天，拉加德就必須做出取舍。

為了推動前置加息，歐洲央行也在今天宣布了新的反金融碎片化工具TPI，機(jī)制上同樣可以購買處于困境中的國家債券，但新工具的使用策略依然令市場一頭霧水。歐洲央行僅表示該工具能應(yīng)對“無根據(jù)的、無序的市場動態(tài)”，同時歐央行還保留自行決定排除部分國家的權(quán)力，同樣可能誘發(fā)歐央行與主權(quán)國家的政治對立，就像2015年的希臘那樣。

《華爾街日報》表示，雖然從長期來看，TPI能夠保證意大利、西班牙等國不會輕易破產(chǎn)。但從短期來看，歐洲央行既沒有遵守自己給出的指引，也沒有提供新的指引。同時歐央行還允許自己“看心情”決定買不買國債。無論美聯(lián)儲的貨幣政策看上去有多難預(yù)測，在歐洲央行面前都只能算是小菜一碟。