7月19日，銀華基金李曉星、焦巍，泓德基金鄔傳雁等基金經理的基金二季報披露。

季報中，基金經理金句頻出。上半年行情不但考驗基金經理的投資水平，也在考驗著他們的心智。有人在朋友圈感慨，現(xiàn)在看季報感覺像高考作文一樣。

李曉星

【資料圖】

在龜兔賽跑中，能夠做那只烏龜，就已經很不容易了。

不求完美，但求完整，完成遠比完美更重要。

任何事情都有兩面性，有危必然有機。

焦巍

人性決定了一旦看到隨機性事件，就會心生畏懼并反應過度，結果導致黑天鵝事件的發(fā)生。

脆弱的事物喜歡安寧的環(huán)境，而能夠反脆弱的事物則從混亂中成長。

鄔傳雁

反彈或反轉的分水嶺成為很多投資者關心的問題。當然，簡單地討論市場趨勢，對于投資的長期收益目標既無意義，也難以得出一個令人相對滿意的結論。

李曉星：不求完美，但求完整

“在龜兔賽跑中，能夠做那只烏龜，就已經很不容易了。把別人的標準當作目標，就好像一生都是奔著別人而去的，但其實按照自己的節(jié)奏，慢慢走，也能走到終點。不求完美，但求完整，完成遠比完美更重要?！边@是李曉星在二季報里這樣寫道。

7月19日，李曉星交出一份近6000字的二季報，不僅闡釋了各個板塊的投資邏輯，還對二季度以來的投資心路歷程進行回顧。

“基金凈值的回撤，使得持有人承受了階段性的虧損，我深表歉意，我個人資產的絕大部分都買了我的基金，持有人的心情我感同身受。”季報中，他直言，今年可能是他當基金經理以來遇到的第三次比較困難的時刻。但他表示，任何事情都有兩面性，有危必然有機，市場的非理性下跌，使得很多優(yōu)質企業(yè)的股票跌到了合理區(qū)間，這部分都是未來超額收益的空間。他內心對后市是非常樂觀的，二季度他一直在增持自己管理的基金。

“基金經理也都是普通人，在市場波動的時候，內心也會害怕、也會懷疑、也會彷徨?！崩顣孕钦J為，平時勤勉積累的調研與研究成果是為了在關鍵時刻組合不出差錯，但過度依賴個人獨立的投資與研究來持續(xù)戰(zhàn)勝市場，從概率上來說，并不是一個長期勝率很高的事情?；鸸菊w投研平臺的水平將會發(fā)揮越來越重要的作用，深入挖掘基于基本面的投資機會，堅持長期投資、價值投資的投資理念，努力持續(xù)提升投資業(yè)績，提高客戶滿意度，實現(xiàn)基金業(yè)績和持有人盈利驅動的規(guī)模增長才是長久之計。

焦?。壕劢埂胺创嗳酢?/strong>

“金句達人”焦巍同樣在7月19日交出的二季報，關鍵詞為“反脆弱”，頗有一些哲學的味道。

他表示，在情緒面主導的市場中，反脆弱是其重點思考和布局調整的方向。對此他主要有三個方面的體悟。

首先，一個組合的長期穩(wěn)定性取決其對各種隨機性沖擊的抵抗能力。人性決定了一旦看到隨機性事件，就會心生畏懼并反應過度，結果導致黑天鵝事件的發(fā)生。對于管理人而言，應對這種情緒的最佳方法，是把組合建立在堅如磐石的商業(yè)模式和持續(xù)分紅能力基礎之上，而不是選擇最風口的景氣行業(yè)和敏銳的產業(yè)鏈跟蹤。

其次，要學會適應黑天鵝事件并利用其投資的機會。他認為，脆弱的事物喜歡安寧的環(huán)境，而能夠反脆弱的事物則從混亂中成長?！皩π屡d產業(yè)的把握跟蹤能力不足，并不代表只能茍存于不變的經濟環(huán)境。反之，一個做減法的組合同樣應該能夠利用波動實現(xiàn)成長。”比如，在組合中增加估值以及分紅的現(xiàn)金流視角，可以在不利于自身情況出現(xiàn)的時候對沖波動，增加現(xiàn)金補倉的機會。

最后，對于組合缺乏新意這一問題，焦巍認為，反脆弱意味著舊的事物要勝過新的事物，只有耐心才能治愈投資上的新事物狂熱癥。他不斷提醒自己，人性的本能總是會放大現(xiàn)在縮小未來的影響，而抵抗噪音的最佳方式，就是對各種社會現(xiàn)象的生動描述和偉大科技的震撼未來，通通加以獨立思考并配之以鈍感力和愿意孤獨的態(tài)度。

王浩：這是股票市場的蜜月期

泓德基金鄔傳雁、銀華基金王浩等，在季報中也是金句頻出。

鄔傳雁表示，反彈或反轉的分水嶺成為很多投資者關心的問題。當然，簡單地討論市場趨勢，對于投資的長期收益目標既無意義，也難以得出一個令人相對滿意的結論。他認為，投資有價值的支撐在于投資對股票市場內在價值創(chuàng)造規(guī)律的理解，還有對企業(yè)的價值創(chuàng)造在面對突發(fā)事件、重大事件沖擊時的規(guī)律盡可能深入的研究。

王浩認為，當前流動性寬松的環(huán)境已經體現(xiàn)，財政政策的效果還有待觀察，這是股票市場的蜜月期，是估值提升阻力最小的階段，尤其是成長股受益最大。