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鮑威爾杰克遜霍爾恐難“放鴿”!新調(diào)查:美聯(lián)儲尚未克服通脹難題

如果一年前,世界主要央行行長們可以選擇今天的經(jīng)濟形勢:通脹從危機降級為小問題,失業(yè)率仍然很低,經(jīng)濟增長雖有放緩但沒有停滯,他們一定會毫不猶豫地接受。

但這并不意味著在本周的杰克遜霍爾央行年會上,有人會宣布任務(wù)已經(jīng)完成。

今年會議面臨的脆弱背景之一就是,美國是所有主要經(jīng)濟體中表現(xiàn)最好的國家,但根據(jù)最新的調(diào)查,在602名美國受訪者中,有三分之二表示美聯(lián)儲尚未克服通脹難題。


(相關(guān)資料圖)

鮑威爾等人無法確定他們已經(jīng)將利率提高到足以抑制物價的水平。他們甚至不清楚緊縮政策還要持續(xù)多久,而緊縮政策正日益成為金融市場的主要問題。

太平洋投資管理公司的短期投資組合管理和資金主管杰羅姆-施耐德(Jerome Schneider)表示:

“在可預(yù)見的一段時間內(nèi),我們可能會處于5%以上的無風(fēng)險基準(zhǔn)利率環(huán)境中,也許會持續(xù)到2024年中期或更久。”

走向崩潰邊緣

全球政府債券收益率已經(jīng)飆升至十多年來的最高水平:本月美國基準(zhǔn)10年期國債利率高達4.33%,英國為4.75%,原因是人們預(yù)期各國央行決策者尚未完成加息。

如果押注是正確的,那么金融世界的各個角落都將難逃其后果。

布魯金斯學(xué)會高級研究員、國際貨幣基金組織的前副研究主任Gian Maria Milesi-Ferretti表示:

“如果市場認(rèn)為利率將在更長時間內(nèi)保持較高水平,從根本上說,未來利潤的折扣將更大,因此股價也會隨之調(diào)整。此外,由于償債成本的增加,可能會有更多的企業(yè)面臨崩潰?!?/p>

即使不進一步加息,各國央行已經(jīng)施加的貨幣政策也可能產(chǎn)生滯后效應(yīng),將經(jīng)濟推向衰退,或?qū)е赂嚆y行破產(chǎn)。

根據(jù)MLIV Pulse的調(diào)查,約80%的受訪者預(yù)計未來一年歐元區(qū)將出現(xiàn)衰退。但大多數(shù)預(yù)測者更樂觀,盡管歐洲最大的經(jīng)濟體德國已經(jīng)經(jīng)歷了冬季衰退,并且今年下半年幾乎沒有增長的可能性。

對于美國,調(diào)查結(jié)果顯示,未來12個月經(jīng)濟下滑的可能性正好各占一半。超過一半的受訪者表示,促使美聯(lián)儲下一次降息的可能是金融市場動蕩,而不是勞動力市場疲軟或通脹放緩。

維持多長時間?

在美國,市場認(rèn)為利率已經(jīng)見頂?shù)目赡苄源笥?0%,而其他地方的情況并非如此。

英國的通脹問題最嚴(yán)重:既有類似歐洲大陸的高能源價格,又有類似美國的工資上漲,這意味著英國央行仍需努力。在日本,新任央行行長植田和男暗示貨幣政策即將回歸主流,速度比預(yù)期的要快一些。

歐洲央行于7月加息后,行長拉加德表示該地區(qū)的近期經(jīng)濟前景已經(jīng)惡化,歐洲央行隨后的研究表明潛在通脹可能已經(jīng)見頂。拉加德在杰克遜霍爾的講話可能會提供早期線索,讓人們了解決策者是傾向于再次加息,還是暫停加息。

對于美聯(lián)儲和歐洲央行來說,關(guān)鍵的問題可能是“維持多長時間”,而不是“要加到多高”。

Stifel的首席經(jīng)濟學(xué)家林賽·皮格扎(Lindsey Piegza)上周表示,“美聯(lián)儲需要將利率維持在這一高位多久?我認(rèn)為這是鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的講話重點?!?/p>

歐洲央行執(zhí)委法帕內(nèi)塔(該行的鴿派成員之一)本月表示,“持續(xù)性變得與政策利率水平同樣重要”,這與其他歐洲貨幣政策重量級人物的觀點不謀而合。他們的想法是,將借貸成本降至不那么高的水平,但將其維持更長的時間,可以最大限度地減少對經(jīng)濟的損害,并提高軟著陸的可能性。

情況看起來更好了?

無論如何,歐洲借貸成本不會很快下調(diào)。約30%的MLIV調(diào)查參與者表示,至少在明年第四季度之前不會出現(xiàn)這種情況,而對美聯(lián)儲持同樣看法的人僅占21%。

當(dāng)然,這種爭論大多基于教科書式的貨幣政策計算,很容易偏離正軌。

例如,市場扔擔(dān)心俄烏沖突仍有可能引發(fā)大宗商品市場動蕩。美國史無前例的預(yù)算赤字開始讓25萬億美元國債市場的投資者感到擔(dān)憂,而歐洲剛剛又遭受了新一輪能源價格飆升的沖擊。Milesi-Ferretti表示:

“經(jīng)濟帶來了上行意外,通脹出現(xiàn)了下行意外。情況顯然比幾個月前要好得多,但我們并不能保證?!?/p>

(文章來源:金十?dāng)?shù)據(jù))

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