國慶節(jié)后，受市場傳聞和疫情影響，以白酒行業(yè)為代表的消費股跌幅較大，以貴州茅臺、五糧液、山西汾酒為首的多只個股連續(xù)三個交易日收跌。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年初至今，19家A股上市酒企僅古井貢酒和金種子酒股價收漲，其余全部收跌，且10只個股年初至今股價累計跌幅超過20%，水井坊股價腰斬、順鑫農(nóng)業(yè)下跌47.42%、酒鬼酒下跌44.21%、舍得酒業(yè)下跌43.63%。

10月12日收盤，多家白酒類A股公司紛紛發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)增公告或經(jīng)營數(shù)據(jù)預(yù)增公告。整體來看，今年三季度白酒行業(yè)公司業(yè)績在疫情反復(fù)的壓力下表現(xiàn)依舊穩(wěn)定，均有不同程度的增長。

“一二線白酒，前三季度良好的經(jīng)營業(yè)績，將能有效的支撐其公司二級市場價格。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對記者表示，外在的利空傳言，更多將停留在短期擾動，公司股價的核心驅(qū)動因素來源于盈利能否持續(xù)向好。“根據(jù)前三季度一、二線白酒的業(yè)績預(yù)報來看，此前屬于非理性下跌，二級市場價格有望在未來幾日迎來修正。”

根據(jù)公告，貴州茅臺2022年1至9月預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入897.85億元，同比增長16.5%左右;預(yù)計實現(xiàn)凈利潤443.99億元左右，同比增長19.1%左右。

山西汾酒鋪路顯示，青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實現(xiàn)大幅增長，經(jīng)初步核算，前三季度預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入221億元左右，同比增長約28%;預(yù)計實現(xiàn)凈利潤70億元左右，同比增長約42%。

今世緣預(yù)前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入65.18億元左右，同比增長22.18%左右;預(yù)計實現(xiàn)凈利潤20.81億元左右，同比增長22.53%左右。

水井坊預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入38億元左右，同比增長10%左右;預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11億元左右，同比增長5%左右。其中，2022年7-9月公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入17億元左右，同比增長7%左右;預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7億元左右，同比增長10%左右。

老白干預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.33億元左右，同比增長113%左右;歸母扣非后的凈利潤約3.16億元，較上年同期增加約9300萬元，同比增長41%左右。

事實上，雖然白酒受到疫情影響，消費場景缺失后增速有所放緩，白酒行業(yè)的業(yè)績韌性從中報中可窺見一二。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，19家上市酒企實現(xiàn)總營收1832.5億元(順鑫農(nóng)業(yè)僅計算白酒業(yè)務(wù)營收)，同比增長16.8%，其中16家實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長;18家上市酒企實現(xiàn)凈利潤700.6 億元，同比增長22.1%，其中15 家實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長。

分季度看，二季度18家上市酒企共實現(xiàn)營收685.6億元，同比增長13.1%，其中10家上市酒企營收實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長;歸母凈利潤252.3億元，同比增長13.8%，其中9家實現(xiàn)歸母凈利潤雙位數(shù)以上增長。

三季度報告預(yù)喜，是否預(yù)示著白酒行業(yè)的長期調(diào)整是否已近尾聲、拐點可見?

從長期來看，2004年至今白酒共經(jīng)歷四輪深度調(diào)整。2008年的行業(yè)高估值疊加金融危機(jī)，終結(jié)了第一輪白酒牛市，板塊調(diào)整持續(xù)4個季度;2009年“四萬億”投資帶來白酒需求繁榮，高端酒漲價打開地產(chǎn)酒和次高端成長空間，第二輪白酒牛市開啟，“八項規(guī)定”出臺后第二輪白酒牛市結(jié)束，板塊共調(diào)整6個季度;2012年至2015年間居民收入持續(xù)增長，伴隨名酒價格下行，白酒民間消費逐漸崛起，支撐高端次高端白酒需求，第三輪白酒牛市開啟，直到2018年“去杠桿”+貿(mào)易摩擦終結(jié)第三輪白酒牛市，板塊共調(diào)整3個季度;2019年初，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來白酒需求恢復(fù)，茅臺批價恢復(fù)上行，高端次高端量價齊升，2021年行業(yè)需求承壓終結(jié)第四輪白酒牛市，至今已過去5個季度。

廣發(fā)證券認(rèn)為，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶來白酒消費需求恢復(fù)，本輪白酒板塊調(diào)整時間、調(diào)整幅度、龍頭估值已經(jīng)接近或達(dá)到前三輪水平，因而本輪的白酒調(diào)整或已接近尾聲。天風(fēng)證券也表示，白酒板塊目前處于底部區(qū)域，未來隨著疫情好轉(zhuǎn)以及宏觀環(huán)境改善，白酒行業(yè)有望迎來新一輪增長。

華泰證券認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會仍存，機(jī)會源于增長基礎(chǔ)良性(庫存合理、價格堅挺)，優(yōu)質(zhì)品牌酒企市占率提升有望加速，高端穩(wěn)健性有望延續(xù)，部分次高端下半年的 彈性修復(fù)值得期待，改革勢能的釋放亦將是支撐部分酒企高質(zhì)量增長動能延續(xù)的支撐。中長期看，在疫情好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升后，貫徹白酒主線的消費升級趨勢不可逆，長期向好趨勢不變。