近日，八馬茶業(yè)披露招股書，再度闖關(guān)IPO，沖刺深市主板上市。

2021年4月，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市申請曾獲深交所受理，不過，在經(jīng)歷了3輪問詢后，今年5月，八馬茶業(yè)主動撤回發(fā)行上市申請文件。

事實上，就八馬茶業(yè)本身而言，更符合主板定位而非創(chuàng)業(yè)板，這也是為何在3輪問詢中，深交所上市審核中心一再提及其是否屬于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

目前，我國茶葉市場規(guī)模龐大，但企業(yè)數(shù)量多而分散，行業(yè)集中度低，不存在絕對的龍頭企業(yè)，單個品牌企業(yè)在整個茶葉市場中的市場份額占比較低，比如，八馬茶業(yè)在全國市場占有率最高也未超過0.5%，A股市場的“茶葉第一股”也遲遲沒有誕生。

值得注意的是，八馬茶業(yè)是典型的家族企業(yè)。而公司招股書中披露的實控人子女聯(lián)姻信息也十分引人注目。

大而分散的茶葉行業(yè)

經(jīng)過多年的發(fā)展，我國茶行業(yè)的市場化程度已經(jīng)達到了較高水平，市場整體處于較為充分的競爭狀態(tài)，行業(yè)集中度相對較低。

現(xiàn)階段，我國茶葉市場中企業(yè)眾多，且仍存在大量傳統(tǒng)的家庭作坊式生產(chǎn)企業(yè)及小型茶企，而產(chǎn)品種類豐富、銷售區(qū)域覆蓋廣的規(guī)模性企業(yè)屈指可數(shù)。

目前，國內(nèi)比較知名的茶葉品牌包括天福(06868.HK)、中國茶葉、瀾滄古茶、大益茶業(yè)、小罐茶等。其中，僅天福為中國香港上市企業(yè)。

2020年，中國茶葉和瀾滄古茶相繼披露招股書，分別申請滬市主板、深市主板上市。中國茶葉的實際控制人為中糧集團;而瀾滄古茶的股權(quán)則比較分散。

目前，中國茶葉依舊在審，瀾滄古茶則在上會“前夜”申請撤回申報材料，繼而轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，如今為港股在審企業(yè)。

另外，大益茶業(yè)成立于2004年，是一家以普洱茶為發(fā)展核心，貫穿科研、種植、生產(chǎn)、營銷與文化全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè);小罐茶成立于2014年， 是互聯(lián)網(wǎng)思維、體驗經(jīng)濟下應運而生的一家現(xiàn)代茶商。

從全國市場份額占有率來看，2019年~2021年，天福的市場份額為0.44%、0.42%、0.45%;瀾滄古茶為0.13%、0.15%、0.16%;八馬茶業(yè)為0.32%、0.38%、0.48%，均未超過0.5%。

相比之下，中國茶葉的規(guī)模較大，2019年，其黑茶、烏龍茶、紅茶的銷量占比均超過了1%。

同時，在新三板，也聚集了少量規(guī)模較小的茶葉生產(chǎn)廠家，比如龍生茶業(yè)(871313.OC)、謝裕大(430370.NQ)等，這兩家茶企均覆蓋了種植、生產(chǎn)、加工、銷售等環(huán)節(jié)。

典型家族企業(yè)

八馬茶業(yè)成立于1997年7月28日，2015年11月，在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，2018年4月終止掛牌。

八馬茶業(yè)的控股股東、實際控制人為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧，本次發(fā)行前，五人共持有公司62.80%的股份。其中，王文彬、王文禮、王文超為兄弟關(guān)系，陳雅靜為王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶。

這又是一家典型的家族式企業(yè)。

近期一場訂婚宴被推上熱搜，讓福建“豪門聯(lián)姻”的傳統(tǒng)浮出水面。而八馬茶業(yè)在披露“持有公司5%及以上股份的自然人及其關(guān)系密切的家庭成員直接或間接控制，或擔任董事、高級管理人員的企業(yè)”時，也披露了與七匹狼、安踏、高力控股之間的聯(lián)姻關(guān)系。

京東是第一大銷售渠道

招股書顯示，八馬茶業(yè)擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過2580萬股，保薦機構(gòu)為中信證券。

報告期內(nèi)(2019年~2022年前3月，下同)，其營業(yè)收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元、4.51億元，歸屬凈利潤分別為9188.16萬元、1.16億元、1.63億元、4514.69萬元。

與其他全茶類連鎖品牌類似，八馬茶業(yè)通過“直營+加盟”、“線上+線下” 的全渠道模式銷售。

報告期內(nèi)，八馬茶業(yè)通過線下加盟模式銷售額占主營業(yè)務收入比例為47.44%、47.33%、51.50%和44.76%，占比較高。

在線下直營方面，公司合計擁有400家直營店，其銷售占比分別為36.25%、33.28%、27.23%、24.64%，可以看到，線下直營的收入占比在逐漸縮窄。

而網(wǎng)絡銷售開始成為八馬茶業(yè)的主力渠道，報告期內(nèi)，網(wǎng)絡銷售模式下的主營業(yè)務收入占比分別為16.08%、19.15%、20.98%和30.49%，其中，通過京東、天貓、抖音、快手等平臺實現(xiàn)的對外銷售收入占比較高。

尤其是京東，其為八馬茶業(yè)的第一大渠道，報告期內(nèi)的銷售占比分別為4.46%、4.56%、4.38%、5.80%。

進軍新式茶飲

與中國茶葉和瀾滄古茶生產(chǎn)模式以自主生產(chǎn)為主不同的是，八馬茶業(yè)的各品類中，只有鐵觀音及部分巖茶等烏龍茶為自主生產(chǎn)，小部分茶葉產(chǎn)品為自主分裝，其他大部分茶葉產(chǎn)品以及茶具、茶食品等均由合格供應商依據(jù)定制要求及質(zhì)量標準進行生產(chǎn)并供應。

八馬茶業(yè)的主要銷售收入來自茶葉，茶葉銷售占比超過八成，其余為茶具、茶食品等。

在茶葉中，主要品類為烏龍茶，銷售占比超過三成。

在毛利率方面，報告期內(nèi)，八馬茶業(yè)的毛利率分別為53.66%、53.49%、54.03%、55.85%。

從產(chǎn)品類別來看，茶具、茶食品的毛利率低于茶葉，而在茶葉中，烏龍茶(包括鐵觀音、巖茶)、黑茶(包括普洱茶)的毛利率要高于紅茶、綠茶和白茶;從渠道來看，線下直營的毛利率較高，其次為網(wǎng)絡銷售，線下加盟與前兩者相比較低。

八馬茶業(yè)稱，線下加盟模式下，即公司與加盟商合作，加盟商向公司買斷產(chǎn)品后自行負責銷售，門店的運營開支由加盟商自行承擔。公司以終端零售價的一定折扣比例向加盟商銷售產(chǎn)品，其毛利率低于直營模式。

另外，值得注意的是，八馬茶業(yè)也開始嘗試現(xiàn)制現(xiàn)售的新式茶飲以及茶飲料。

針對年輕群體的茶飲市場，八馬茶業(yè)設立了子公司滴可餐飲，以子品牌“小馬茶趣” 對外經(jīng)營新式茶飲，以“線上+線下”的模式進行銷售，產(chǎn)品包括奶茶、果茶、純茶等。

八馬茶業(yè)稱，未來，公司還將繼續(xù)打造更多的新式茶飲業(yè)態(tài)。