近一個月股價瘋漲超200%的上聲電子(688533.SH)究竟在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中扮演什么角色?又從新能源產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度中受益了多少?從公司24日晚間發(fā)布的公告內(nèi)容來看是“雷聲大雨點小”。

公告顯示，新能源汽車市場對上聲電子目前的盈利能力影響有限。今年前三季度，客戶特斯拉貢獻的收入不足公司主營業(yè)務(wù)收入的2%。

對比新能源汽車業(yè)務(wù)的營收貢獻，上聲電子的股價完全是另一番景象。11月1月，上聲電子股價突然啟動，當(dāng)周大漲74.65%，其間11月4日~8日連續(xù)3個交易日錄得“20CM”漲停。就在披露上述公告之前，上聲電子股價11月24日盤中創(chuàng)出歷史新高(54.86元)。

從龍虎榜來看，游資和機構(gòu)均有現(xiàn)身。截至11月25日收盤，上聲電子股價報46.65元，收跌10.29%，但本月迄今19個交易日里仍錄得197.89%的累計漲幅，遠遠跑贏大盤。

對特斯拉銷售占營收比重不足2%

今年4月19日，上聲電子登陸科創(chuàng)板，首發(fā)價格7.72元，實際募資3.08億元，預(yù)計募資為4.97億元，募資主要投向兩大項目，包括揚聲器擴產(chǎn)和汽車電子項目。

上市首日，上聲電子大漲3倍，收報32.18元，此后的半年間，公司股價表現(xiàn)持續(xù)橫盤震蕩，徘徊于15元~20元區(qū)間。

進入11月，上市前半年股價毫無表現(xiàn)的上聲電子突然開啟大漲。數(shù)據(jù)顯示，自11月1日至25日，公司股價從15.67元一度最高漲至54.86元，上漲近3倍，連續(xù)出現(xiàn)股票交易嚴(yán)重異常波動的情形。

截至11月25日收盤，本月累計漲幅已接近200%，滾動市盈率一度高達104.55倍，遠超計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)最近一個月平均滾動市盈率的34.71倍。

股價啟動大漲之前，上聲電子的總市值僅為27億元，日均交易量約3000萬元。上聲電子股價持續(xù)了近一個月“瘋漲”表現(xiàn)不僅令散戶發(fā)問“是否又錯過了新能源產(chǎn)業(yè)鏈的一只牛股”，甚至是機構(gòu)也接連不斷上門調(diào)研。11月10日~15日，上聲電子連發(fā)7份公告，一周之內(nèi)接待了近50家機構(gòu)，包括東方證券、富國基金、廣發(fā)基金、中歐基金、易方達等頭部公募基金。

11月24日晚，上聲電子披露了股票交易異常嚴(yán)重波動公告表示，公司和第一大股東不存在影響公司股票交易異常波動的重大事項;不存在其他應(yīng)披露而未披露的重大信息，包括但不限于正在籌劃涉及本公司的并購重組、股份發(fā)行、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)注入等重大事項。公司目前日常經(jīng)營情況正常，未發(fā)生重大變化。

根據(jù)公告，新能源汽車市場對上聲電子的營收貢獻是有限的。前三季度，公司供應(yīng)產(chǎn)品用在新能源汽車上的銷售額占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重還不超過20%;功放產(chǎn)品貢獻的收入不足公司主營業(yè)務(wù)收入的10%;客戶特斯拉貢獻的收入不足公司主營業(yè)務(wù)收入的2%。

一位熟悉上聲電子的業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者說：“上聲電子目前還在成長期，核心技術(shù)能否轉(zhuǎn)化落地形成更具備競爭力的產(chǎn)品，仍需要時間的檢驗。當(dāng)前來看，低價的車載揚聲器是公司主要營收來源，股價表現(xiàn)有點透支成長空間了。”

機構(gòu)、游資現(xiàn)身龍虎榜，股價或透支業(yè)績表現(xiàn)

財報顯示，作為蘇州的科創(chuàng)板企業(yè)，上聲電子是汽車聲學(xué)產(chǎn)品方案供應(yīng)商，產(chǎn)品主要涵蓋車載揚聲器系統(tǒng)、車載功放及AVAS，能夠為客戶提供全面的產(chǎn)品解決方案。根據(jù)財報，目前，上聲電子的車載揚聲器在全球乘用車及輕型商用車市場的占有率為12.64%，國內(nèi)市場占有率第一。

根據(jù)財報，2018～2020年，上聲電子的營收凈利規(guī)模增速并不理想，公司營業(yè)收入分別為12.38億元、11.95億元和10.88億元，分別實現(xiàn)凈利潤1.11億元、0.78億元和0.76億元。

對于經(jīng)營業(yè)績下滑的原因，上聲電子方面主要歸結(jié)為匯兌損失以及汽車市場增速放緩所導(dǎo)致的營業(yè)收入下滑。

今年前三季度，上聲電子的經(jīng)營業(yè)績有好轉(zhuǎn)的跡象，但考慮到前年底較低的業(yè)績基數(shù)，公司增速并不足以支撐目前的高估值。2021年1~9月，上聲電子實現(xiàn)營業(yè)收入9.17億元，較上年同期增加22.89%;歸母凈利潤4432.15萬元，較上年同期增加10.06%;扣非后歸母凈利潤3748.20萬元，較上年同期增加11.45%。

在年內(nèi)原材料價格波動較大的情形下，上聲電子的毛利率也有所影響。半年報顯示，今年上半年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為24.88%，較上期下降2.42個百分點。上聲電子表示，隨著市場競爭加劇以及人工成本的提高，公司毛利率面臨進一步下降的風(fēng)險。

與此同時，上聲電子在調(diào)研中表示，公司已獲得比亞迪、蔚來汽車、特斯拉、戴姆勒、零跑、理想以及華為金康等知名汽車制造廠商的多個車系的新項目定點信。

不過，短期內(nèi)芯片供應(yīng)風(fēng)險仍在加劇，芯片的短缺影響車企減產(chǎn)是影響上聲電子功放產(chǎn)品銷量的因素。另一邊，盡管造車新勢力的車型矩陣不斷豐富，但車載揚聲器的開發(fā)與車廠車型的開發(fā)是同步的，開發(fā)周期一般在1~2年左右。

對于上聲電子短期內(nèi)股價大幅上漲的情形，一位新能源行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說：“從行情表現(xiàn)來看，新能源汽車板塊在三季度走出了持續(xù)性的行情，個股股價快速拔高，市場對估值是否匹配未來1~3年的業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生了一定分歧。在這個情緒背景下，泛新能源概念個股容易受到短期熱錢涌入，尤其是估值較低、流通盤規(guī)模不大的個股。”

從盤后資金來看，機構(gòu)、游資均現(xiàn)身上聲電子的資金方。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，11月以來，上聲電子6次上榜龍虎榜。而從機構(gòu)席位上榜龍虎榜的頻次來看，11月4日、5日、8日、9日，機構(gòu)專用席位均只上榜一次。11月23日~24日，機構(gòu)則成為了買賣上聲電子的主力軍。

具體來看，11月24日，三家機構(gòu)席位出現(xiàn)在買入金額前五大席位，分別位居買一、買二、買五席位，3家機構(gòu)合計凈買入6846.74萬元。11月23日，機構(gòu)專用席位也占據(jù)了三個買方席位，合計買入超3100萬元，同時賣出457.57萬元。

另一邊，中金公司上海分公司、國盛證券世紀(jì)大道營業(yè)部、東吳證券西藏南路營業(yè)部等游資頻繁出沒于上聲電子的龍虎榜席位。

11月24日，中金上海分公司同時上榜前五位賣方和買方，分別位居買四和賣一席位，當(dāng)天凈賣出2122萬元;23日，中金上海分公司分別位居買三、賣一兩大席位，當(dāng)日買入1097.8萬元，賣出2581.66萬元。

上聲電子在投資紀(jì)要中指出，公司進入了國內(nèi)新勢力造車領(lǐng)域，這其實是個雙向選擇的過程。從目前的市場情況來看，新勢力造車還存在很多不確定性因素，還是比較慎重地去看待這個領(lǐng)域。