美國(guó)零售業(yè)財(cái)報(bào)季即將到來，是將“拯救”美國(guó)經(jīng)濟(jì)，還是短暫反彈？

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下周二，家得寶（Home Depot）和沃爾瑪將發(fā)布季度收益報(bào)告，三月初，包括塔吉特（Target）、克羅格（Kroger）、美元樹（Dollar Tree）和梅西百貨（Macy "s）在內(nèi)的其他零售公司亦將公布財(cái)報(bào)。

一些分析認(rèn)為，這些零售巨頭的業(yè)績(jī)將會(huì)超出預(yù)期，因?yàn)樵诮?jīng)歷了2022年通脹飆升和庫(kù)存膨脹后，非必需消費(fèi)品板塊是今年標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)得最好的股票。

同時(shí)，根據(jù)本季度早些時(shí)候發(fā)布業(yè)績(jī)的公司來看，零售商的情況看起來還不錯(cuò)。

Crocs、Levi Strauss、Ralph Lauren和Tapestry公布的業(yè)績(jī)均超過預(yù)期。與此同時(shí)，美國(guó)鷹服飾公司（American Eagle Outfitters）和Abercrombie & Fitch等其他公司的預(yù)先公告表明，零售商上一季的業(yè)績(jī)大概率相當(dāng)穩(wěn)健。

盡管與大型科技股相比，非必需消費(fèi)品在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重偏低，但這一板塊能充分反映出消費(fèi)者支出的變化，從而使投資者了解通貨膨脹的前景。尤其是1月美國(guó)零售銷售創(chuàng)下近兩年來最大的增幅的情況下。

彭博情報(bào)股票策略師Michael Casper表示：

短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將疲軟，但華爾街分析師的共識(shí)估計(jì)顯示，他們對(duì)前景將比過去幾個(gè)季度更加穩(wěn)定抱有希望。

謹(jǐn)慎樂觀

不過，亦有分析人士警告說，投資者們的樂觀可能為時(shí)過早。

華爾街見聞稍早時(shí)候曾提及，美國(guó)1月零售超預(yù)期增長(zhǎng)，很有可能只是“曇花一現(xiàn)”。

就在本周，被認(rèn)為是“衰退信號(hào)”美國(guó)3個(gè)月/10年期國(guó)債收益率利差，一度擴(kuò)大到40年來從未見過的水平。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oren Klachkin表示，雖然支出放緩可能需要一段時(shí)間，但就業(yè)和薪資增長(zhǎng)降溫，以及"頑固"通脹最終將壓低消費(fèi)者的支出意愿。

包括Nordstrom和梅西百貨在內(nèi)的一些公司也已經(jīng)警告稱，今年剩余時(shí)間內(nèi)消費(fèi)者的前景都不明朗。

摩根士丹利分析師Alex Straton寫道：

整個(gè)（消費(fèi)）領(lǐng)域的估值基本高于新冠疫情前的水平。

我們擔(dān)心，在第四季度報(bào)告發(fā)布之前，這些超大的股價(jià)和估值波動(dòng)可能被證明為時(shí)過早，這些報(bào)告可能會(huì)帶來令人失望的2023。

D.A. Davidson Companies的董事總經(jīng)理Michael Baker認(rèn)為，大多數(shù)零售商在涉及2023年銷售前景時(shí)都會(huì)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度：

即使是那些看到穩(wěn)健趨勢(shì)的公司，我們預(yù)計(jì)前景也會(huì)黯淡，因?yàn)楣芾韴F(tuán)隊(duì)會(huì)提到通脹、潛在裁員、信貸增加和儲(chǔ)蓄下降的影響。

業(yè)績(jī)指引不會(huì)是推動(dòng)市場(chǎng)的唯一因素，盈利季度利潤(rùn)率和庫(kù)存改善仍然很重要。

一個(gè)鮮明的例子是安德瑪（Under Armour），盡管業(yè)績(jī)超出預(yù)期并提高了每股收益指引，但其股價(jià)仍下跌了14%。

導(dǎo)致安德瑪銷售額下降的原因是其庫(kù)存在最近一個(gè)季度增加了50%，并實(shí)行了更大的折扣活動(dòng)，從而降低了毛利率。

不過，Baker預(yù)計(jì)，像安德瑪這樣的案例在這個(gè)盈利季可能是少數(shù)：

自2022年年中以來，許多零售商一直在“積極減少庫(kù)存”，并在2023年的訂單上保持謹(jǐn)慎。

隨著庫(kù)存更加平衡，利潤(rùn)率將開始改善，在困擾該行業(yè)的不確定性中帶來一線希望。