全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)!
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2月1日,證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見。
隨著A股全面注冊(cè)制“箭在弦上”,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,作為資本市場重要角色的券商或迎來重大利好:一方面,券商投行業(yè)務(wù)鏈將迎來利好;另一方面,券商財(cái)富管理將受益。
此外,業(yè)內(nèi)人士同樣認(rèn)為,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)直接受益,A股全面注冊(cè)制有望為金融IT貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>
全面注冊(cè)制或帶來結(jié)構(gòu)性行情
對(duì)于A股市場而言,全面注冊(cè)制有望帶來哪些影響?
從二級(jí)市場的角度看,光大證券認(rèn)為,注冊(cè)制的實(shí)行勢必伴隨著權(quán)益市場的擴(kuò)容,上市公司的質(zhì)量更加重要。參考海外發(fā)達(dá)國家資本市場情況,二級(jí)市場的流動(dòng)性將進(jìn)一步分化,資金向“核心資產(chǎn)”、“熱門賽道”集中的趨勢將更加明顯。
流動(dòng)性方面,華泰證券認(rèn)為,從改革試水到全面實(shí)施,市場的政策預(yù)期有望越來越穩(wěn)定,各企業(yè)搶跑占坑行為有望回歸理性、真正擇時(shí)注冊(cè)發(fā)行。另外,從試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)看,改革落地前后市場整體表現(xiàn)并無統(tǒng)一規(guī)律,股票供給增加形成的流動(dòng)性壓力整體不大,對(duì)大盤股影響或小于小盤股。
“我國資本市場以融資為核心初衷,在推行全面注冊(cè)制的進(jìn)程中,必須確保相關(guān)重大融資項(xiàng)目發(fā)行成功?!敝刑┳C券同樣指出,參考2019年科創(chuàng)板注冊(cè)制、2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制、2021年新三板改革,在注冊(cè)制首批IPO發(fā)行前,大概率會(huì)鼓勵(lì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升,疊加相對(duì)寬松的政策,將不斷催化市場情緒,從而帶來新一輪結(jié)構(gòu)性行情。
券商投行業(yè)務(wù)鏈有望全面受益
隨著全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng),券商板塊備受關(guān)注。
對(duì)于證券行業(yè)而言,中泰證券認(rèn)為,全面注冊(cè)制的推出基本上重構(gòu)了投行的業(yè)態(tài),從由賣方主導(dǎo)的通道型業(yè)務(wù)回歸到集結(jié)定價(jià)、銷售等專業(yè)服務(wù)的綜合性投行業(yè)務(wù),加速了向?qū)I(yè)化、資本化投行轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。
“預(yù)計(jì)隨著全面注冊(cè)制落地,IPO市場活躍度會(huì)顯著提升,券商投行業(yè)務(wù)將迎來增量機(jī)遇。”據(jù)中泰證券測算,靜態(tài)假設(shè)下,券商IPO收入增加59-84億元/年,跟投收入增加7.4-18.4億元/年,占行業(yè)總營收約1.4-2.1%。
東吳證券的觀點(diǎn)是,注冊(cè)制為市場募集規(guī)模以及券商投行業(yè)務(wù)收入提供增量資金,將促推券商提高自身的承銷、定價(jià)和銷售能力,利好券商投行業(yè)務(wù)鏈(投行、研究、投資、做市等)。
拉長時(shí)間線看,東興證券認(rèn)為,全面注冊(cè)制預(yù)期推動(dòng)下的投行業(yè)務(wù)“井噴”將成為證券板塊中長期最具確定性的增長機(jī)會(huì)。項(xiàng)目供給一定程度上超過投行的承載能力,有望推動(dòng)券商定價(jià)能力提升。從中長期角度,建議繼續(xù)關(guān)注大財(cái)富管理和“泛投行”共振的“成長性”機(jī)會(huì)。
“注冊(cè)制下投行業(yè)務(wù)生態(tài)重塑,對(duì)券商資本實(shí)力、投資管理能力、協(xié)同提出更高要求,倒逼券商強(qiáng)化綜合服務(wù)能力?!便y河證券認(rèn)為,機(jī)構(gòu)客戶優(yōu)勢明顯、綜合服務(wù)能力領(lǐng)先的大型綜合券商以及精耕細(xì)分領(lǐng)域的中小券商有望深度受益。
“注冊(cè)制為市場帶來新的活力,交投活躍度有望進(jìn)一步提升,但與此同時(shí)A股‘新陳代謝’機(jī)制將趨于完善,市場對(duì)于投資者的投研能力將提出全新要求,A股機(jī)構(gòu)化趨勢有望加速。”東吳證券認(rèn)為。
金融科技等板塊備受看好
此外,金融IT、創(chuàng)投等板塊也普遍為機(jī)構(gòu)所看好。
據(jù)萬和證券分析,2023年有望迎來注冊(cè)制全面實(shí)行,屆時(shí)系統(tǒng)改造將涉及證券公司柜臺(tái)交易系統(tǒng)、資管自營投資交易系統(tǒng)、極速交易系統(tǒng)、法人清算系統(tǒng)、外圍委托系統(tǒng)等數(shù)套系統(tǒng)以及基金公司、托管銀行、行情信息服務(wù)商等多方系統(tǒng),由此為證券IT廠商帶來存量改造的市場空間。
“在全面注冊(cè)制的進(jìn)一步催化下,金融IT有望再次成為引領(lǐng)計(jì)算機(jī)板塊反彈的先鋒。”民生證券持有同樣的觀點(diǎn)。
東吳證券同樣表示,注冊(cè)制為“募投管退”疏通最后一環(huán),有望提升創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)率,為業(yè)績打開增量空間。