在經(jīng)歷近半年的意見征詢后，央行發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的正式稿，市場(chǎng)期待已久的資管新規(guī)正式落地。 　　正式稿較征求意見稿做出多處修改，但對(duì)于核心原則并未松動(dòng)與讓步，顯示出監(jiān)管層對(duì)于引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸本源的決心。

較為主要的變動(dòng)有五個(gè)方面：過渡期延長(zhǎng)至2020年年底;鼓勵(lì)以市值計(jì)價(jià)，但允許部分滿足條件的封閉式產(chǎn)品以攤余成本計(jì)價(jià);非標(biāo)范圍拓寬，對(duì)非標(biāo)的認(rèn)定進(jìn)一步清晰、嚴(yán)格;刪去對(duì)銀行公募產(chǎn)品投資權(quán)益和其他產(chǎn)品需批準(zhǔn)的;新增金融機(jī)構(gòu)可與委托人實(shí)現(xiàn)約定取得合理報(bào)酬并計(jì)入管理費(fèi)。

與此同時(shí)，新規(guī)對(duì)于不得開展資金池業(yè)務(wù)、打破剛性兌付、非標(biāo)資產(chǎn)不允許期限錯(cuò)配等方面，并未放松要求。

實(shí)際上，近年來打破剛兌一直是資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的主要目標(biāo)之一。當(dāng)前資管業(yè)務(wù)普遍存在剛性兌付，偏離了資管產(chǎn)品“代人理財(cái)”的本質(zhì)，抬高無風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，干擾資金配置效率。此次，資管新規(guī)明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本、保收益，打破剛性兌付，并且做出了一系列細(xì)化安排，明確了剛性兌付認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及懲處措施。并且在剛性兌付分類懲處條款中新增“外部審計(jì)機(jī)構(gòu)在審計(jì)過程中未能勤勉盡責(zé)，依法追究相應(yīng)責(zé)任或依法依規(guī)給予行政處罰，并將相關(guān)信息納入全國(guó)信用信息共享平臺(tái)，建立聯(lián)合懲戒機(jī)制”。

打破剛性兌付將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，對(duì)于產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和主動(dòng)管理能力提出了更高要求。另一方面，在相對(duì)成熟的市場(chǎng)，“投資風(fēng)險(xiǎn)由買者承擔(dān)”被普遍接受。打破剛性兌付等一系列新規(guī)措施在重塑資管市場(chǎng)的同時(shí)，也將改變老百姓(603883,股吧)的投資、理財(cái)理念。

此次資管新規(guī)可謂“剛?cè)岵?jì)”。與征求意見稿相比，正式稿在執(zhí)行上風(fēng)格相對(duì)溫和，對(duì)市場(chǎng)氣氛有一定穩(wěn)定作用;而對(duì)于剛兌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及懲處措施、資金池、期限錯(cuò)配的標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)定十分嚴(yán)格，這一點(diǎn)略超出預(yù)期?？傮w來看，此次新規(guī)是以較為溫和的方式令資管業(yè)務(wù)回歸本源。