凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型駛上快車道

近日，上市銀行披露的2017年年報(bào)顯示，為了順應(yīng)資產(chǎn)管理行業(yè)趨勢(shì)，各銀行紛紛加快產(chǎn)品創(chuàng)新，推進(jìn)凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

據(jù)了解，為推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，招行2017年新創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品一律以凈值型產(chǎn)品形態(tài)發(fā)行，相繼推出“聚益生金”、5年期金葵花增利產(chǎn)品、股票指數(shù)增強(qiáng)型理財(cái)產(chǎn)品等凈值型產(chǎn)品，通過產(chǎn)品的凈值波動(dòng)將產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)傳遞給客戶，培養(yǎng)投資者收益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的成熟投資理念，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸業(yè)務(wù)本源。

交行表示，該行2017年持續(xù)推動(dòng)表外理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，加快推進(jìn)凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，滿足投資者日益多元化的投資需求:推出靈活申購(gòu)贖回的開放式類貨幣基金凈值型產(chǎn)品，服務(wù)客戶現(xiàn)金管理需求;推廣長(zhǎng)期限定制型凈值型產(chǎn)品，服務(wù)客戶中長(zhǎng)期保值增值投資需求;推出主題投資凈值型產(chǎn)品線，服務(wù)客戶個(gè)性化投資需求。除了T+0類貨幣凈值型產(chǎn)品，交行新產(chǎn)品還包括首款以“最低持有期”為亮點(diǎn)的凈值型產(chǎn)品等。去年末，交行凈值型產(chǎn)品規(guī)模較年初提高2.6倍。

中信銀行(601998,股吧)表示，該行推出每周開放的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，加大開放式產(chǎn)品、凈值型產(chǎn)品發(fā)行力度，持續(xù)調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。去年末，該行開放式產(chǎn)品規(guī)模占比提升至58.54%，凈值型產(chǎn)品規(guī)模占比提升至4.15%，產(chǎn)品整體風(fēng)格穩(wěn)健。

凈值生成應(yīng)符合公允價(jià)值原則

資管新規(guī)征求意見稿規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn);確定凈值的具體規(guī)則另行制定。

對(duì)此，華創(chuàng)證券高級(jí)分析師周冠南指出，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是凈值化的具體實(shí)踐方式，特別是對(duì)于部分底層資產(chǎn)和部分產(chǎn)品能否繼續(xù)沿用成本法或成本攤余法估值。“由于完全凈值化從銀行實(shí)際操作層面難以執(zhí)行，因此正式稿可能存在部分調(diào)整:一是設(shè)置梯度過渡期的安排;二是對(duì)部分資產(chǎn)，例如非標(biāo)、ABS等流動(dòng)性較差或較低的產(chǎn)品繼續(xù)采取攤余成本法;三是對(duì)部分類貨幣基金產(chǎn)品采取攤余成本法。”周冠南表示，“只要最終在負(fù)債端的凈值化大方向不變，打破剛兌的最終目標(biāo)不變，就會(huì)對(duì)現(xiàn)有資管行業(yè)的格局造成較大影響，銀行理財(cái)資金將面臨回表和分流。此外，凈值化將使得金融機(jī)構(gòu)重新建立止損機(jī)制，機(jī)構(gòu)投資行為和風(fēng)險(xiǎn)偏好將發(fā)生改變。”

部分銀行還在年報(bào)中披露了非保本理財(cái)產(chǎn)品占比或個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品占比的最新數(shù)據(jù)。2017年末，建行對(duì)私理財(cái)產(chǎn)品余額占比達(dá)65.53%，非保本理財(cái)產(chǎn)品余額占比達(dá)83%。

加快產(chǎn)品投向資產(chǎn)端優(yōu)化調(diào)整

據(jù)招行介紹，該行理財(cái)業(yè)務(wù)穩(wěn)步加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置，嚴(yán)控投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，提高債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例。該行以提高資產(chǎn)配置的收益風(fēng)險(xiǎn)比為目標(biāo)，提高優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目類資產(chǎn)的組織能力和標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)的投資能力。在債券類資產(chǎn)方面，截至去年末，理財(cái)資金投資債券的余額為11282.69億元，較上年末增長(zhǎng)8.99%;在債權(quán)類資產(chǎn)方面，穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化、股票受益權(quán)轉(zhuǎn)讓和銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心資產(chǎn)流轉(zhuǎn)投資業(yè)務(wù);在權(quán)益類資產(chǎn)方面，圍繞優(yōu)質(zhì)上市公司及其關(guān)聯(lián)方融資、配資與投資需求的“投融通”業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，二級(jí)市場(chǎng)股票直接投資業(yè)務(wù)通過與市場(chǎng)領(lǐng)先投資機(jī)構(gòu)合作，投資管理能力不斷提高，業(yè)務(wù)規(guī)模及收益均穩(wěn)步提升。截至2017年末，招行標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的投資占比較上年末提高12.50個(gè)百分點(diǎn)。

中信銀行表示，該行加快理財(cái)產(chǎn)品投向資產(chǎn)端優(yōu)化調(diào)整，大幅壓縮低收益貨幣市場(chǎng)類資產(chǎn)，加大高收益信用債和權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度。該行積極尋找跨境投資機(jī)會(huì)，去年完成中港互認(rèn)基金類資產(chǎn)、境外REITs投資、境外優(yōu)先股類資產(chǎn)、港股QDII量化專戶投資等多種境外資產(chǎn)投放，通過華安易富黃金ETF聯(lián)接基金，配置黃金類資產(chǎn)，形成了以債券為主、股票為輔、兼顧另類資產(chǎn)的跨境資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

“由于資管新規(guī)后的資管產(chǎn)品投向非標(biāo)受到極大約束，資產(chǎn)配置方向往債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不可避免。”申萬宏源(000166,股吧)分析師謝云霞指出，“資管新規(guī)征求意見稿提到了"資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。"由于非標(biāo)資產(chǎn)融資期限一般較長(zhǎng)，而負(fù)債端的理財(cái)產(chǎn)品一般期限較短，期限3個(gè)月以內(nèi)的封閉式理財(cái)大約占56%，1年以上的僅占2%左右，尤其打破剛性兌付之后，更是增加了一般投資者對(duì)于長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品的接受程度。在此情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)投向大概率會(huì)往標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展，非標(biāo)則回歸表內(nèi)。”